衍生工具不斷豐富 期市發(fā)展?jié)u入佳境

2019年注定是中國衍生品市場發(fā)展史上一個值得紀念的大年。品種爆發(fā)式增長、對外開放提速，以及“保險+期貨”模式趨于成熟等，均顯示出期貨市場發(fā)展欣欣向榮、漸入佳境。

展望2020年，業(yè)內人士認為，衍生品工具將進一步豐富，期貨行業(yè)對外開放繼續(xù)擴大，期貨期權市場的限制措施有望繼續(xù)放開和取消，衍生品市場體系將逐步完善。

新品種爆發(fā)式增長

2019年以來，期貨期權市場共推出15個新品種，為歷史上最多的年份。具體而言，包括紅棗、20號膠、尿素、粳米、純堿期貨在內的7個商品期貨品種，以及天膠、棉花、玉米、PTA、甲醇、鐵礦石、黃金、滬深300股指等期權品種。

據(jù)統(tǒng)計，截至目前，期貨期權市場共上市商品期貨品種58個；上市金融期貨品種6個；上市商品期權品種10個，上市金融期權品種1個。期貨期權市場上市品種數(shù)量總共達到75個。

“2020年初還將上市菜籽粕期權等品種，我國期貨期權市場已經(jīng)初步形成了商品金融、期貨期權、場內場外、境內境外協(xié)同發(fā)展的良好局面。”方正中期期貨研究院院長王駿表示。

從資金規(guī)模來看，2019年全市場期貨成交規(guī)模出現(xiàn)大幅增加。中國期貨業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年1-11月全市場累計成交35.76億手，成交額為262.74萬億元，同比分別增長30.01%和36.67%。

“這是繼2010年、2015年之后，最近十年中市場規(guī)模第三次大幅增長的年份；2019年11月末全市場持倉量達2162.39萬手，市場資金規(guī)模超過5000億元，均創(chuàng)出歷史新高。這說明市場規(guī)模穩(wěn)步擴大，市場運行質量不斷提升，吸引了實體經(jīng)濟和廣大產(chǎn)業(yè)客戶利用期貨衍生品市場進行風險管理。”王駿表示。

相比國際期貨市場170多年的發(fā)展歷史，中國期貨市場發(fā)展時間不足30年，但發(fā)展速度驚人。根據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會（FIA）統(tǒng)計的2018年成交量數(shù)據(jù)，按照2018年商品期貨和期權的成交量口徑統(tǒng)計，中國的三家商品期貨交易所，即上期所、大商所和鄭商所分別位列第1、第3和第4位。

行業(yè)發(fā)展提速

“相對封閉、小眾化”曾被視為我國期貨市場發(fā)展過程中呈現(xiàn)出的一大特點。但2019年南華期貨及瑞達期貨登陸A股、首批商品ETF基金獲批、股票期權產(chǎn)品進一步豐富等，均顯示出期貨行業(yè)與資本市場的融合進一步加深。

2019年8月30日和9月5日，南華期貨、瑞達期貨分別在上海證券交易所和深圳證券交易所掛牌上市，成為主板A股的首批期貨公司，填補了A股純期貨標的的空白。業(yè)內人士表示，兩家期貨公司的上市，其意義不僅在于擴大公司融資渠道，對行業(yè)而言，更是起到了示范作用，為期貨公司IPO探路。在創(chuàng)新業(yè)務多元化、融資渠道多樣化的趨勢下，未來期貨行業(yè)格局將在與資本市場的深度融合中加速分化,有助于行業(yè)做大做強。

在期貨公司積極向外探索的同時，其他金融機構也加速了對期貨市場的開發(fā)。2019年下半年，在公募基金的積極參與推動下，國內首批商品期貨ETF基金（華夏飼料豆粕期貨ETF、大成有色金屬期貨ETF、建信易盛能源化工期貨ETF）也開始走進投資者視野。業(yè)內人士表示，相較于商品期貨操作對專業(yè)度和資金的較高要求，商品期貨ETF投資門檻低、交易成本低，交易渠道便捷，低杠桿、風險可控，T+0交易、投資效率高，緊跟商品指數(shù)、透明度高，跟蹤誤差小，掛鉤商品、具有資產(chǎn)配置和抗通脹功能等。這類產(chǎn)品在目前的基金產(chǎn)品中具有稀缺性，在銀行理財新規(guī)落地等國內資管市場變革的背景下，商品ETF基金有望成為公募基金的戰(zhàn)略投資領域。

此外，2019年12月23日上交所、深交所、中金所分別推出以華泰柏瑞滬深300ETF和嘉實滬深300ETF為標的的期權合約，以及滬深300股指期權。這是繼股指期貨、國債期貨、上證50ETF股票期權之后，我國金融衍生產(chǎn)品的又一次重大創(chuàng)新和豐富。

產(chǎn)品工具將繼續(xù)豐富

展望2020年衍生品市場發(fā)展，業(yè)內人士認為，衍生品工具將進一步豐富，商品ETF產(chǎn)品將繼續(xù)增多，期貨行業(yè)對外開放局面擴大，金融機構利用期貨期權市場的限制措施有望繼續(xù)放開和取消，衍生品市場將繼續(xù)迸發(fā)創(chuàng)新力和生命力。

產(chǎn)品和工具方面，據(jù)了解，目前中金所已經(jīng)啟動外匯期貨仿真交易，近年隨著人民幣匯率雙向波動，我國企業(yè)對匯率風險的管控需求上升，市場人士呼吁加快我國外匯期貨期權市場的建設，開發(fā)場內外匯期貨產(chǎn)品，為實體企業(yè)提供匯率避險工具，進一步穩(wěn)定經(jīng)濟及金融市場。2020年交易所相關外匯期貨產(chǎn)品在仿真交易完善的基礎上，有望正式上市交易，為相關企業(yè)提供對沖風險的有力工具。此外，大宗商品ETF產(chǎn)品獲得公募基金高度青睞，除了目前已上市的4個現(xiàn)貨黃金ETF產(chǎn)品、3個商品期貨ETF之外，目前處于審批狀態(tài)的商品期貨ETF產(chǎn)品還有20余只，預計2020年將有產(chǎn)品推出。

對外開放方面，2019年10月11日證監(jiān)會宣布，從2020年1月1日開始，期貨公司將取消外資股比限制，符合條件的境外投資者持有期貨公司股權比例可至100%。業(yè)內人士表示，2020年外國金融機構將可能有意向控股或者參股中國期貨公司，從而直接進入中國期貨市場；外資機構的進入有利于形成差異化競爭格局。就期貨行業(yè)而言，外資金融機構的進入有利于倒逼本土期貨經(jīng)營機構加速轉型，做大做強，提升專業(yè)服務能力。

值得一提的是，2020年金融機構對期貨、期權市場的參與深度有望進一步加強。目前商業(yè)銀行、保險公司、公募基金和私募基金等金融機構參與期貨、期權市場還面臨一些政策限制，在對外開放提速的背景下，推動國內金融機構有序參與衍生品市場、形成資產(chǎn)對沖保護體系，也是資本市場創(chuàng)新發(fā)展的重要一環(huán)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。