乙二醇做空遠月合約

近期乙二醇期現(xiàn)價格拉漲明顯，主力合約2001從最低的4480元/噸上漲至最高的4915元/噸，最大漲幅9.7%。華東市場庫存偏低，疊加最近長江口岸封航事件，造成現(xiàn)貨市場貨源偏緊，這是多頭主力敢于大幅拉漲的根本原因。

截至12月11日，華東地區(qū)乙二醇庫存為32.7萬噸，環(huán)比下降0.7萬噸，這個庫存量處于歷史較低水平。庫存偏低，一方面是由于聚酯市場景氣度適中，我國1—10月服裝鞋帽針織類商品銷售同比增長2.8%，并沒有市場想象的那么悲觀，從而帶動上游乙二醇市場走貨。另一方面，近期長江口岸大風大霧天氣頻發(fā)，為保證?；愤\輸?shù)陌踩?，封鎖了化工品的進口渠道，這在一定程度上也加劇了乙二醇現(xiàn)貨市場的緊張局面。目前來看，長江封航事件屬于一種短期驅動行為，并不能對乙二醇市場的中期格局產(chǎn)生根本影響。我們對于乙二醇的關注焦點依然在華東地區(qū)的庫存情況，一旦庫存出現(xiàn)持續(xù)累積，那么也就意味著乙二醇由供不應求開始向供求過剩局面轉變。

下游需求端，聚酯開工負荷為86.15%，環(huán)比上周保持穩(wěn)定。江浙織機綜合開工率為70%，環(huán)比下降3個點左右。滌綸長絲整體利潤處于中下水平。據(jù)統(tǒng)計，目前市場主流滌綸DTY出廠現(xiàn)金流在3000元/噸附近，從近三年情況來看處于中等水平。而FDY和POY的出廠現(xiàn)金流均在2000元/噸附近，同比處于歷史底部水平。隨著雙節(jié)臨近，由于下游終端織造工廠放假，聚酯廠家一般在春節(jié)前后集中檢修，從目前公布的檢修計劃來看，12月預計檢修產(chǎn)能233萬噸，明年1月預計檢修336萬噸。伴隨著冬季面料采購訂單結束，12月中旬之后加彈、織造工廠也將陸續(xù)停工，聚酯累庫難以避免。

目前，主力合約2001還有半個月左右的交易時間，主力合約也基本完成了移倉換月。在低庫存制約下，乙二醇難有較大跌幅。12月，內蒙古榮信恒力石化共130萬噸/年的產(chǎn)能大概率會投放市場，供給端的巨量投放疊加需求端走弱，做空2005合約會有較大的安全邊際，操作區(qū)間為4700—4200元/噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。