新膠入庫(kù)慢于往年 橡膠偏強(qiáng)運(yùn)行

12月4日晚間，泰國(guó)政府發(fā)言人表示，泰國(guó)內(nèi)閣批準(zhǔn)一項(xiàng)包括將該國(guó)橡膠樹(shù)種植面積削減21%在內(nèi)的20年計(jì)劃，市場(chǎng)做多情緒再度被引燃，RU2005在12月5日快速突破13000元/噸關(guān)口，單日大漲3.57%，此后膠價(jià)在13200元/噸附近振蕩運(yùn)行，盤(pán)中一度上漲至13455元/噸，創(chuàng)下年內(nèi)新高。對(duì)于后市，我們認(rèn)為，在沒(méi)有進(jìn)一步消息刺激的情況下，膠價(jià)短期內(nèi)將維持振蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，天然橡膠期價(jià)仍有進(jìn)一步上漲的空間。

在本次公布的20年計(jì)劃中，泰國(guó)政府計(jì)劃將國(guó)內(nèi)橡膠樹(shù)種植面積削減21%，自2016年的2330萬(wàn)萊（373萬(wàn)公頃）削減至1840萬(wàn)萊（約294.56萬(wàn)公頃）。數(shù)據(jù)顯示，2019年，泰國(guó)天然橡膠總種植面積為362.09萬(wàn)公頃，按照泰國(guó)政府公布的計(jì)劃，其每年將削減約3.38萬(wàn)公頃橡膠樹(shù)種植面積，削減量基本與每年的翻種面積相當(dāng)，按照2019年泰國(guó)天然橡膠單產(chǎn)進(jìn)行估算，每年將減少天然橡膠產(chǎn)量約5.1萬(wàn)噸。雖然與泰國(guó)目前近500萬(wàn)噸的年產(chǎn)量相比，5.1萬(wàn)噸的減產(chǎn)量較為有限，但若是這一計(jì)劃能夠如泰國(guó)政府所設(shè)想的持續(xù)至2036年，則削減的天然橡膠產(chǎn)量將超過(guò)100萬(wàn)噸，而在最大產(chǎn)膠國(guó)橡膠產(chǎn)量削減20%左右后，全球天然橡膠供給將出現(xiàn)明顯下降。

自11月下旬開(kāi)始，國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)率先開(kāi)始停割，海南產(chǎn)區(qū)也即將在12月開(kāi)始停割；東南亞產(chǎn)區(qū)方面，盡管泰國(guó)尚未結(jié)束旺產(chǎn)季，但越南等位置相對(duì)偏北的產(chǎn)區(qū)也逐漸由旺產(chǎn)季向停割期過(guò)渡，新膠供給自年內(nèi)高點(diǎn)開(kāi)始回落。從歷年數(shù)據(jù)來(lái)看，ANRPC成員國(guó)天然橡膠合計(jì)產(chǎn)量自每年的12月開(kāi)始下降，至次年3—4月產(chǎn)區(qū)全面停割時(shí)降至年內(nèi)最低點(diǎn)，因此后期天然橡膠供給將逐步減少。

受終端需求淡季的影響，輪胎市場(chǎng)交投表現(xiàn)維持平淡，但在全年生產(chǎn)任務(wù)以及年前庫(kù)存儲(chǔ)備的影響下，近期輪企開(kāi)工整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定，前期山東地區(qū)雖然出現(xiàn)大霧紅色預(yù)警，但對(duì)于廠家生產(chǎn)影響有限。截至12月12日當(dāng)周，全鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為72.19%，半鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為66.91%。

盡管當(dāng)前中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)仍處于同比下降狀態(tài)，但降幅逐漸收窄，國(guó)內(nèi)車(chē)市正在緩慢企穩(wěn)回升。2019年11月，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成259.3萬(wàn)輛和245.7萬(wàn)輛，分別同比增長(zhǎng)3.8%和下降3.6%；1—11月，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成2303.8萬(wàn)輛和2311萬(wàn)輛，分別同比下降9%和9.1%，降幅較1—10月分別收窄1.4和0.6個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，當(dāng)前天然橡膠需求表現(xiàn)較為穩(wěn)定。

與過(guò)去幾年情況不同，今年在老膠倉(cāng)單集中注銷(xiāo)后新膠倉(cāng)單并未出現(xiàn)大量增長(zhǎng)的情況，在近20天的時(shí)間內(nèi)倉(cāng)單庫(kù)存僅增加了31050噸，增加量為近四年來(lái)最低。截至12月13日，上期所天然橡膠倉(cāng)單庫(kù)存為196790噸，較2018同期下降134360噸，繼續(xù)處于近4年低位。

短期內(nèi)，泰國(guó)宣布未來(lái)20年橡膠計(jì)劃對(duì)于市場(chǎng)的提振作用正在逐漸退去，在缺乏進(jìn)一步消息刺激的情況下，短期內(nèi)膠價(jià)繼續(xù)上漲動(dòng)能不足，整體將維持振蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)以及越南等東南亞偏北地區(qū)產(chǎn)區(qū)開(kāi)始停割，橡膠供給開(kāi)始自年內(nèi)高點(diǎn)回落；國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)開(kāi)工基本變化不大，汽車(chē)市場(chǎng)正在緩慢企穩(wěn)回升，橡膠需求表現(xiàn)維持穩(wěn)定；國(guó)內(nèi)天然橡膠倉(cāng)單庫(kù)存持續(xù)處于低位，期貨倉(cāng)單壓力偏弱，在利多因素逐漸累積的情況下，天然橡膠有望繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。