滬膠有望維持偏強格局

盡管需求端將迎來季節(jié)性淡季，但產膠國減產預期增強、我國產區(qū)迎來停割季，加之國內全乳膠和標膠產出偏少，所以預計滬膠走勢仍偏強。

隨著膠市供需利多數(shù)據(jù)逐漸兌現(xiàn)，上周滬膠期貨2001合約呈現(xiàn)漲勢減弱的特征，期價在12200元/噸一線遇阻回落，重新走低至12000元/噸下方。雖然短期膠價上漲受阻明顯，但筆者認為目前膠市基本面依然偏樂觀，供應端趨緊優(yōu)勢仍在，后市滬膠料維持偏強姿態(tài)運行。

東南亞產膠國相繼減產

今年以來，東南亞天膠主產國相繼遭到真菌性疾病的侵害。國際三方橡膠理事會（ITRC）最新報告顯示，由于上半年印尼有38.2萬公頃的橡膠種植園受到真菌疾病的影響，預計會導致今年印尼橡膠出口預期下滑高達54萬噸。與此同時，下半年泰國南部與馬來西亞接壤的那拉提瓦府也遭遇真菌性病毒的侵襲，預計至少有5萬公頃種植園受到影響。綜合上述三國的受損情況，ITRC認為，今年泰國、印尼和馬來西亞的橡膠產量預估會減少80萬噸。

除了東南亞產膠國陷入減產困境增強膠市供應端偏緊優(yōu)勢外，國內云南和海南即將迎來季節(jié)性停割期也會在很大程度上強化這種優(yōu)勢。一般而言，每年的11月底左右我國云南西雙版納橡膠種植園會迎來停割期，隨后12月中旬開始海南島橡膠種植園落葉增多，也會步入停割期。換言之，后市國內橡膠樹膠水產出會越來越少，加工廠收膠困難，供應趨緊逐漸明顯。

海南全乳膠產出量偏少

近期，筆者考察了海南當?shù)剌^大的橡膠加工廠。據(jù)該廠工作人員介紹，由于近些年受益于消費升級的帶動，乳膠枕和乳膠床墊的需求顯著增加，導致今年濃縮乳膠的市場價格不斷上漲，所以行業(yè)內多數(shù)橡膠加工廠都熱衷于做濃縮乳膠，不怎么生產全乳膠和標膠。數(shù)據(jù)顯示，目前濃縮乳膠比全乳膠價格高出2000元/噸左右，60%含量的濃縮乳膠報價在8000元/噸左右。由此預計，該廠今年產出濃縮乳膠和膠清膠（濃縮乳膠的副產品）3.3萬噸，疊加全乳膠和標膠的加工量0.4萬噸，加工廠年產量或在3.7萬噸左右。通過比價可以看出，國內全乳膠和標膠產出量偏少。

割膠機的成本優(yōu)勢不強

近些年隨著人工智能不斷推廣與運用，作為勞動力密集型的橡膠產業(yè)也出現(xiàn)了割膠神器——割膠機。此次調研，筆者還考察了海南當?shù)氐南鹉z種植園，作為試驗田，目前僅有少量的橡膠樹綁上了割膠機。據(jù)當?shù)毓ぷ魅藛T介紹，目前割膠機已經(jīng)發(fā)展到了第二代，預計第三代成本會降至200—300元/臺。

海南的橡膠種植園后市會不會大規(guī)模推廣使用割膠機？筆者認為，短期內屬于試驗階段，尚不能完全取代人工割膠。從成本角度來看，即使第三代割膠機成本降至200元/臺，1畝地（33棵橡膠樹）需要消耗成本6600元，30畝地（一個成熟割膠工的工作量）需要消耗19.8萬元，而一個成熟割膠工的工資在2500—3000元/月，一年的用工成本在3萬—3.6萬元。如果用自動割膠機取代人工割膠，5.5年以后自動割膠機才具備成本優(yōu)勢（在不考慮割膠機日常維護成本的前提下，只考慮初始投入成本）。目前使用割膠機只是出于對勞動力資源緊張的考慮，因為割膠工作非常辛苦，年輕人不愿意從事這項工作，膠園割膠主要年齡段在45—60歲，勞動力后繼乏力，所以目前割膠工作仍以人工操作為主，割膠機只是作為勞動力的補充，而全面取代人工割膠或需要10年左右的發(fā)展期。

綜合來看，產膠國減產預期增強以及國內產區(qū)迎來停割季，有利于強化膠市供應端的偏緊優(yōu)勢，同時國內濃縮乳膠經(jīng)濟優(yōu)勢很好，導致全乳膠和標膠產出偏少，疊加割膠機成本優(yōu)勢不強，難以降低割膠成本，預計膠價有望維持偏強整理走勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。