甲醇維持短多長空格局

受階段性供應(yīng)不足的影響，華東甲醇港口庫存下降，甲醇近期有望反彈。但是考慮到整體供大于求的格局難以改變，甲醇中長期下跌趨勢難以逆轉(zhuǎn)。

受市場外部環(huán)境不佳影響，甲醇十一長假之后呈現(xiàn)單邊下跌走勢。主力2001合約價(jià)格在10月下旬更是跌破8月底的年內(nèi)低點(diǎn)和近3年以來的低點(diǎn)，價(jià)格向下空間被打開。之后，甲醇期貨價(jià)格呈現(xiàn)窄幅振蕩走勢，反復(fù)檢驗(yàn)2100元/噸的壓力。

補(bǔ)庫需求帶來支撐

三季度，國外進(jìn)口甲醇船期集中到達(dá)，使得國內(nèi)甲醇港口庫存創(chuàng)出歷史新高，部分庫區(qū)出現(xiàn)了憋罐的現(xiàn)象。受此影響，部分貨船被迫在港口滯留，再次運(yùn)至國內(nèi)的船期被迫推遲，導(dǎo)致了近期船期下降。因?yàn)殚L約貨源船期出現(xiàn)延誤，華東地區(qū)的煤制烯烴企業(yè)被迫在市場采購甲醇。與此同時(shí)，由于西北地區(qū)多家一體化裝置的甲醇裝置停車，開始外采甲醇，加之烯烴新裝置投產(chǎn)，西北地區(qū)甲醇供應(yīng)逐漸偏緊，西北地區(qū)價(jià)格逐漸上調(diào)。受此影響，西北向華東地區(qū)的套利空間逐漸關(guān)閉，這使得國內(nèi)貨源流入華東地區(qū)的量逐漸下降。特別是上海進(jìn)博會(huì)期間（11月4日至10日），華東地區(qū)要求國五及以上的車輛才可以在港口裝卸貨物，這使得結(jié)構(gòu)性的供應(yīng)不足問題進(jìn)一步發(fā)酵，華東地區(qū)甲醇出現(xiàn)了短期的供不應(yīng)求現(xiàn)象，港口庫存快速下降。截至10月31日，國內(nèi)甲醇港口庫存為92.65萬噸，較9月19日的高點(diǎn)下降19.1萬噸，降幅達(dá)到17.09%。其中，華東甲醇港口庫存為79.42萬噸，較9月19日下降16.68萬噸，降幅為17.36%；華南甲醇港口庫存為13.23萬噸，較9月19日下降2.42萬噸，降幅為15.46%。

在近期船期下降、套利窗口關(guān)閉、華東烯烴企業(yè)集中采購、進(jìn)博會(huì)運(yùn)輸不暢等因素的共同作用下，華東地區(qū)出現(xiàn)了甲醇階段性供應(yīng)下降的現(xiàn)象。特別是前期價(jià)格下跌的過程中，部分企業(yè)庫存偏低，在目前供應(yīng)不暢的情況下，后續(xù)的補(bǔ)庫需求將進(jìn)一步支撐甲醇價(jià)格。

尚不具備反轉(zhuǎn)條件

受成本以及供暖季限氣的影響，青海中浩的裝置可能要到明年才能復(fù)產(chǎn)。不過除此之外，近期其他檢修的甲醇裝置大多以短期檢修為主，復(fù)產(chǎn)的自主性較強(qiáng)。除此之外，由于船期推遲造成近期甲醇進(jìn)口到港量下降只是短期的，后期隨著推遲的船期陸續(xù)到港，進(jìn)口貨源供應(yīng)仍將保持充裕。

從需求端來看，目前烯烴需求表現(xiàn)良好，下月開工負(fù)荷有望小幅提升。傳統(tǒng)下游需求整體維持穩(wěn)定，二甲醚、醋酸、MTBE在11月的開工大多表現(xiàn)穩(wěn)定，但是提升幅度有限。整體上，需求端中性向好，對(duì)于甲醇的價(jià)格影響有限。

綜上所述，受進(jìn)口船期推遲、西北套利空間關(guān)閉等影響，華東地區(qū)出現(xiàn)了階段性供應(yīng)不足，在需求端整體穩(wěn)定的前提下，港口庫存出現(xiàn)下降，近期甲醇價(jià)格或出現(xiàn)小幅反彈。但是整體來看，供應(yīng)短缺不具有長期存在的可能性，而需求端在整體經(jīng)濟(jì)不佳的大環(huán)境下，又難有大的起色，因此甲醇整體供大于求的局面難以改變?；谏鲜雠袛?，我們認(rèn)為，甲醇期貨后期或呈現(xiàn)短多長空走勢。操作上，風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者可輕倉短多，穩(wěn)健型投資者建議短期觀望。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。