導讀：2019年8月份，工業(yè)生產(chǎn)、投資增速均回落，火電負增長，不過鋼鐵、建材行業(yè)生產(chǎn)超過預期，拉動煤炭消費小幅增長；煤炭產(chǎn)量保持較快增長，煤炭進口連續(xù)兩月走高；全社會庫存高位小幅回落，價格基本維持平穩(wěn)，煤炭市場景氣度在上月低位基礎上有所回升。進入9月份，煤炭供給穩(wěn)定運行，煤炭需求季節(jié)性回落，市場預期依然悲觀，煤炭價格平穩(wěn)

　　2019年8月份，工業(yè)生產(chǎn)、投資增速均回落，火電負增長，不過鋼鐵、建材行業(yè)生產(chǎn)超過預期，拉動煤炭消費小幅增長；煤炭產(chǎn)量保持較快增長，煤炭進口連續(xù)兩月走高；全社會庫存高位小幅回落，價格基本維持平穩(wěn)，煤炭市場景氣度在上月低位基礎上有所回升。進入9月份，煤炭供給穩(wěn)定運行，煤炭需求季節(jié)性回落，市場預期依然悲觀，煤炭價格平穩(wěn)，預判市場景氣指數(shù)將回落。

　　一、2019年8月份煤炭市場景氣指數(shù)基本情況

　　8月份，全國煤炭市場景氣指數(shù)分別為-14.8點，在上月低位基礎上有所回升，比上月終值（-22.3點）回升7.5個基點，市場景氣度處在“偏冷”區(qū)間。

　　

　　圖1：2016年以來煤炭市場景氣指數(shù)走勢圖

　?。ㄒ唬┟禾啃枨笸刃》鲩L，需求偏異指數(shù)回升。8月份，工業(yè)增加值增速繼上月回落1.5個百分點之后，又較上月回落0.4個百分點；當月固定資產(chǎn)投資增速回落0.9個百分點，其中房地產(chǎn)開發(fā)投資增速回升0.9個百分點，民間投資增速回落0.5個百分點。在房地產(chǎn)長開發(fā)投資持續(xù)較快增長的拉動下，當月生鐵、水泥產(chǎn)量同比分別增長7.1%和5.1%，而火電量由于全社會用電量增長相對平穩(wěn)以及水電增長較快，同比下降0.1%，降幅比上月收窄0.5個百分點。由于火電降幅收窄，生鐵、水泥增長于預期，當月煤炭需求由上月的下降轉為小幅增長，結合前期煤炭需求波動情況，測算8月份煤炭需求偏異指數(shù)為6.7點，比上月終值-0.9回升7.6個基點，仍然處在合理區(qū)間。

　　

　　圖2：2016年以來煤炭市場需求偏異指數(shù)走勢圖

　?。ǘ┐婷夯芈?，供求平衡指數(shù)有所回升。8月份，煤炭消費量日均環(huán)比小幅增長，規(guī)上煤炭產(chǎn)量日均環(huán)比小幅下降，煤炭進口基本平穩(wěn)、仍在高位，全社會煤炭庫存有所回落。結合前期庫存情況綜合測算，8月份供求平衡指數(shù)為-2.9點，比上月終值-7.6點回升4.7個基點，反映煤炭市場供求基本平衡。

　　

　　圖3：2016年以來煤炭市場供求平衡指數(shù)走勢圖

　　（三）心理預期指數(shù)低位徘徊，市場預期悲觀。8月正值迎峰度夏高峰期，但火力發(fā)電量負增長，煤炭需求累計增速總體呈回落態(tài)勢；煤炭優(yōu)質產(chǎn)能釋放繼續(xù)發(fā)揮作用，煤炭產(chǎn)量保持較快增長；下游用戶庫存仍然較高，全社會存煤旺季回落幅度不及常年，市場預期仍然悲觀。測算當月市場預期指數(shù)-27.4點，比上月終值（-31.9點）回升4.5個基點。

　　

　　圖4：2016年以來市場預期指數(shù)走勢圖

　?。ㄋ模┟禾績r格小幅漲跌，價格偏異指數(shù)基本平穩(wěn)。8月份，煤炭市場旺季不旺，動力煤市場價格基本平穩(wěn)、部分地區(qū)略有下降，優(yōu)質焦煤價格小幅上漲，部分地區(qū)配焦煤價格也有上漲。結合前期價格變動情況，測算8月份煤炭價格偏異指數(shù)為-10.6點，與上月終值（-10.3點）基本持平、略有回升。

　　

　　圖5：2016年以來煤炭市場價格偏異指數(shù)走勢圖

　　二、2019年9月份煤炭市場景氣指數(shù)預測

　?。ㄒ唬┟禾啃枨蠡芈?。從經(jīng)濟基本面看，固定資產(chǎn)投資連續(xù)兩月回落，特別是8月當月回落至4.2%，是今年以來的最低水平；制造業(yè)投資1-8月同比僅增長2.6%，增幅回落0.7個百分點；民間投資累計增幅4.9%，也回落了0.5個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資1-8月雖然仍保持了10.5%的較高增速，但已連續(xù)四個月回落，房屋新開工面積同比增長8.9%，增幅比1-7月回落0.6個百分點，也已連續(xù)四個月回落；僅有基礎設施投資增速是回升的，1-8月增長4.2%、回升0.4個百分點，總體上支撐煤炭需求的終端動力呈回落趨勢。從季節(jié)因素看，今年的迎峰度夏煤炭需求旺季不旺，進入9月份后，季節(jié)性需求明顯回落，9月前26日沿海六大電廠日均耗煤量環(huán)比上月月均下降10.1%，同比增長5.7%?？紤]到前期及上年同期基數(shù)影響，預估煤炭需求偏異指數(shù)將出現(xiàn)回落。

　?。ǘ┟禾抗┣笙蚱煞较虬l(fā)展。進入9月份，煤炭需求進入淡季，由于7、8月份煤炭需求旺季不旺，用戶庫存仍然偏高，加之沿海地區(qū)臺風天氣影響，沿海六大電廠9月26日存煤比上月末下降3.0%，CCTD主流港口9月19日存煤比上月末下降3.2%，預計從全月看全社會煤炭庫存可能上升。結合前期庫存變化情況，判斷煤炭供求平衡指數(shù)將有所回落。

　?。ㄈ┦袌鲱A期依然悲觀。從供給端看，前8個月規(guī)模以上企業(yè)煤炭產(chǎn)量同比增速達到4.5%，隨著70年大慶的日益臨近，產(chǎn)地火工品管控日趨嚴格，主產(chǎn)區(qū)供給短期受到一定制約，但并未對市場供給有明顯影響，煤炭進口量8月份達到3295萬噸，預計煤炭供給相對充足；從需求端看，隨著天氣轉涼，降溫用電需求明顯回落，疊加工業(yè)開工相對不足，盡管水電出現(xiàn)消退跡象，但清潔能源發(fā)電依然保持較高增速，火電廠開工率偏低，煤炭需求進入淡季；從運輸看，盡管大秦線檢修提前至9月中旬，但在檢修期間貨源分流至蒙冀線，鐵路運輸趨緊情況并未出現(xiàn)，近期國內(nèi)海上煤炭運價指數(shù)呈回落趨勢。綜合各方面因素影響，市場預期仍然較為悲觀，預計8月份市場預期指數(shù)將低位回落。

　?。ㄋ模┦袌鰞r格基本平穩(wěn)。截至9月21日，全國市場交易煤炭平均價格指數(shù)比上月末回落0.5%，其中秦皇島港5500大卡/千克動力煤市場交易平倉價比上月末上漲5元/噸。總體上煤炭市場價格基本平穩(wěn)，預計煤炭價格偏異指數(shù)與上月基本持平。

　　綜合以上分析，9月份四項基礎指標中需求偏異指數(shù)、市場預期指數(shù)和供求平衡指數(shù)將呈回落態(tài)勢，價格偏異指數(shù)基本平穩(wěn)，預估全國煤炭市場景氣指數(shù)將出現(xiàn)回落。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。