“昆侖系”整合難改天然氣供需格局

2015年12月28日，中石油發(fā)布公告稱，公司簽署股權轉讓協議，將持有的昆侖燃氣100%股權轉讓給昆侖能源，轉讓價格為148億元人民幣。至此，昆侖燃氣與昆侖能源整合大幕正式拉開，與中石油管道業(yè)務重組一道，加速推動中石油天然氣業(yè)務改革。

分析認為，當下油氣行業(yè)寒潮來襲，石油公司將更多的注意力放在控制規(guī)模、注重質量上，合并浪潮已席卷全球。中石油此次整合旨在精簡機構，優(yōu)化資源，減少系統內部競爭，降低企業(yè)各類成本，提高運營效率，從而進一步完善中石油天然氣版圖，提高企業(yè)的競爭實力。整合后中石油可充分發(fā)揮其天然氣上下游一體的協同效應，尤其下游燃氣公司的成本優(yōu)勢更加凸顯，有利于集中力量開展下游市場開發(fā)，或將擠壓部分民營企業(yè)的生存空間。此外，天然氣下游市場尚處于無序發(fā)展階段，未來還有較大整合空間。

早在2008年，中石油相繼組建了昆侖能源有限公司、昆侖天然氣利用有限公司、昆侖燃氣有限公司，分別負責公司的LNG業(yè)務、CNG業(yè)務、城市燃氣業(yè)務。依托中石油在天然氣上游氣源的壟斷地位，此后幾年內“昆侖系”以摧枯拉朽之勢迅速占領市場，成為各自細分行業(yè)的領軍者。然而分水嶺出現在2013年，當年天然氣門站價格上調降低了天然氣的經濟性，始于2014年下半年的國際油價暴跌，更使得油品等替代能源對天然氣的沖擊進一步加劇。昆侖燃氣不得不先后出售其甘肅、廣西、山東等地多個子公司，并掛牌出售控股的河南金源昆侖。昆侖天然氣業(yè)務的選擇性收縮可見一斑，集團隨后將整合“昆侖系”事宜提上日程。

和“昆侖系”整合同步進行的還有管道業(yè)務，包括擬出售價值約150億-155億元的中亞天然氣管道50%股權和價值約470億美元的國內優(yōu)質管道，轉讓新疆呼圖壁等6座天然氣儲氣庫剩余天然氣儲量資產，近期成立了全資子公司“中油管道”開展天然氣管道重組業(yè)務。

金銀島分析認為，中石油密集出臺的一系列措施體現了其響應國家油氣領域混合所有制改革的政策導向，幫助其分散集團資金和經營風險。天然氣管道獨立、引入多元經營主體是大勢所趨，有助于激發(fā)企業(yè)活力。然而以目前形勢看，管道獨立更多只是吸引民資進入，民企進入仍有難度，主要原因是管道投入資金巨大、投資回報周期長且民企缺乏技術優(yōu)勢。

當前經濟形勢低迷且國際油價保持低位運行，天然氣門站價格經歷了2015年的二度調價，又為中石油的天然氣業(yè)務蒙上一層陰影。短期來看，無論是不良管道業(yè)務的剝離和“昆侖系”合并，還是管道的整合，對國內現有的天然氣供需格局都不會產生過大影響。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。