養(yǎng)殖飼料產(chǎn)業(yè)進期貨避風(fēng)港 玉米淀粉期貨活躍

規(guī)?；B(yǎng)殖是我國養(yǎng)殖行業(yè)的一個趨勢。近年來，每年有上千家飼料企業(yè)在消失，或倒閉，或被兼并、重組，數(shù)量從以前的13000家減少到了現(xiàn)在的7000家?，F(xiàn)存企業(yè)轉(zhuǎn)型迫在眉睫。伴隨著國內(nèi)養(yǎng)殖飼料行業(yè)的發(fā)展，相關(guān)期貨品種玉米、雞蛋及玉米淀粉等也相繼推出。在養(yǎng)殖飼料產(chǎn)業(yè)鏈，正逐漸形成利用期貨避險的成熟模式。

玉米及淀粉期貨逐漸活躍

在畜禽養(yǎng)殖行業(yè)，玉米的用量占到飼料行業(yè)的60%以上。若以成本來核算，其占比甚至達到70%—80%。因此，也被號稱“飼料之王”。

玉米期貨在2004年9月上市，迄今已平穩(wěn)運行11年有余。2014年12月，玉米淀粉期貨接力上市交易，玉米產(chǎn)業(yè)鏈進一步完善，企業(yè)避險手段也更加多元和豐富。

“玉米期貨價格靈敏有效，一方面近年來越來越受到農(nóng)民和產(chǎn)業(yè)企業(yè)的廣泛關(guān)注;另一方面玉米期貨已成為產(chǎn)業(yè)企業(yè)管理風(fēng)險的重要工具。”大商所相關(guān)負責(zé)人表示。在玉米產(chǎn)業(yè)鏈上，飼料企業(yè)主要通過期貨市場套期保值操作綜合管理企業(yè)經(jīng)營中面臨的原料采購風(fēng)險，在現(xiàn)貨商品質(zhì)量較差時，還能適當(dāng)通過期貨交割保證原料質(zhì)量。

在玉米期貨市場參與企業(yè)中，貿(mào)易企業(yè)是最為活躍的參與力量，其主要操作模式是根據(jù)期現(xiàn)價差、物流倉儲成本和未來價格趨勢分析判斷，再根據(jù)企業(yè)采購、銷售計劃確定期貨市場買賣方向和時機，對應(yīng)一定比例現(xiàn)貨經(jīng)營規(guī)模進行套保，或進行虛擬庫存管理，或進行期現(xiàn)套利。

廣東海大集團是一家較早利用期貨工具的飼料企業(yè)，集團采購中心負責(zé)人曾表示，公司從2003年開始利用期貨工具管理風(fēng)險，包括境內(nèi)和境外市場，現(xiàn)在公司業(yè)務(wù)的套保程度很高，整體效果也不錯。

淀粉期貨的上市，則在很大程度上對玉米期貨進行了補充完善。一方面，利于擴大玉米期貨市場服務(wù)的廣度與深度。玉米約占玉米淀粉生產(chǎn)成本的83%，在玉米深加工集中區(qū)域，玉米與玉米淀粉價格相關(guān)性在80%以上，推出玉米淀粉期貨也便于其他玉米經(jīng)營企業(yè)利用二者的相關(guān)性對玉米進行保值，從而進一步便利玉米非交割區(qū)域企業(yè)避險，進一步擴大玉米期貨市場覆蓋面。另一方面，玉米淀粉期貨上市有助于完善玉米品種序列，形成互動運行和互促發(fā)展的良好格局。

國際三大糧商之一嘉吉公司相關(guān)負責(zé)人表示，對于淀粉期貨而言，在現(xiàn)貨和期貨價差比較大的時候，可以做價差套利，在增加遠期訂單鎖定利潤的基礎(chǔ)上增加市場份額。

玉米及淀粉二者間較強的套利關(guān)系及二者間產(chǎn)業(yè)客戶的重疊性，玉米淀粉的上市無疑將進一步增強投資者品種間套利和避險興趣，帶動兩品種互促發(fā)展和功能作用發(fā)揮。

雞蛋期貨有效預(yù)防“雞飛蛋打”

雞蛋期貨作為國內(nèi)首個生鮮品種，于2013年11月上市。業(yè)內(nèi)人士反映，無論是雞蛋生產(chǎn)企業(yè)還是加工企業(yè)，善用雞蛋期貨這個風(fēng)險對沖工具，就可提前鎖定蛋價波動帶來的經(jīng)營風(fēng)險。

美爾雅期貨相關(guān)負責(zé)人表示，近年來，雞蛋價格就像坐“過山車”，蛋賤傷農(nóng)、蛋貴傷民的現(xiàn)象時有發(fā)生。蛋雞養(yǎng)殖戶通過這種期貨套期保值交易，可以提前以合理的價格把未來幾個月的雞蛋訂單賣出，只需交納貨物價值10%的保證金，根據(jù)賣出期貨訂單的數(shù)量組織生產(chǎn)，到期交收雞蛋，可以保證收益。與此同理，雞蛋加工企業(yè)也可以通過期貨套期保值，先買雞蛋期貨，鎖定成本。

以雞蛋為標(biāo)的的“保險+期貨+銀行”模式也逐漸成型。具體內(nèi)容是，在約定時間內(nèi)，當(dāng)承保的雞蛋價格低于一定水平時，保險公司將按期貨價格與實際價格差進行相應(yīng)的價格賠付;為轉(zhuǎn)移承保商品價格風(fēng)險，保險公司與期貨公司簽署合作協(xié)議，約定雙方在保險產(chǎn)品風(fēng)險對沖、標(biāo)準倉單保險等方面進行合作，保險公司優(yōu)先選擇期貨公司的風(fēng)險子公司為對手方，通過購買復(fù)制期權(quán)等衍生工具產(chǎn)品、利用期貨市場規(guī)避價格波動可能導(dǎo)致的賠付風(fēng)險;銀行與期貨公司簽訂授信框架協(xié)議，為保費提供資金支持。

市場人士認為，“保險+期貨+銀行”的新模式，有利于熟悉雞蛋期貨的企業(yè)通過期貨市場承接和轉(zhuǎn)移農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險，使養(yǎng)殖與市場風(fēng)險得到全覆蓋，并形成期貨、保險與銀行攜手服務(wù)地方小微企業(yè)及實體經(jīng)濟的多方共贏局面，也有助于快速將價格保險推廣到更多大宗農(nóng)產(chǎn)品和農(nóng)副產(chǎn)品，促進農(nóng)民增收，提升市場服務(wù)“三農(nóng)”水平。

套保比例仍待提高

除套保、套利外，交易所還圍繞玉米產(chǎn)業(yè)鏈，大膽探索了“場外期權(quán)服務(wù)三農(nóng)”、價格保險等創(chuàng)新服務(wù)模式。期貨公司也積極推出場外衍生品。例如，美爾雅期貨推出首款生鮮類期貨品種場外期權(quán)產(chǎn)品——雞蛋期權(quán)，2015年已與浠水縣多家合作社簽訂目標(biāo)價格場外保值合同。雞蛋養(yǎng)殖企業(yè)只需交納少量權(quán)利金，即可實現(xiàn)期貨市場對沖現(xiàn)貨市場帶來的價格下跌風(fēng)險。

2015年3月份，浠水當(dāng)?shù)仉u蛋現(xiàn)貨價格一路下跌，從月初的170元/箱跌至月末的140元/箱，跌幅達到17.65%。而參與雞蛋目標(biāo)價格場外保值的6-7家養(yǎng)殖企業(yè)，即使3月份現(xiàn)貨大跌，他們的雞蛋平均還是賣到200元/箱，賺到了超額的養(yǎng)殖利潤。

記者還了解到，當(dāng)前國內(nèi)飼料行業(yè)企業(yè)利用期貨工具套保的比例正在逐步提高。有業(yè)內(nèi)人士表示，希望期貨行業(yè)各方進一步加大期貨等衍生工具的宣傳力度，對實體企業(yè)應(yīng)開展有針對性的培訓(xùn)和教育，引導(dǎo)并幫助他們合理運用期貨工具避險。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。