業(yè)內專家：鐵礦供需均衡點上移 焦炭短期運行偏強

步入2019年，全球經濟增速上行壓力漸顯，鋼鐵行業(yè)利潤空間面臨挑戰(zhàn)。國際化背景下，鐵礦后市會如何演繹？國家鋼鐵行業(yè)供給側結構性改革紅利漸消，下半年黑色商品驅動何在？焦煤市場何去何從？

摩科瑞能源貿易中國鐵礦石總經理王鐵錚分析全球鐵礦供應時表示，在巴西礦難和澳洲颶風的影響下，2019年鐵礦全球供應量出現(xiàn)較大下降，預計同比下降5000萬噸。同時由于對巴西停產礦區(qū)的復產預期，資本并不會盲目投資去擴建新增產能，供應短缺會需要較長時間去修復。他同時認為，鋼廠鐵礦庫存仍處于相對健康水平；在高利潤保持的局面下，鐵礦石產量再創(chuàng)新高，市場供需兩旺；燃料油新規(guī)繼續(xù)推高鐵礦石遠期成本；供應的損失也將導致鐵礦平衡表重建，鐵礦的供需均衡點上移。“市場將會面臨國內鐵礦庫存持續(xù)下降的局面，到今年年底可能降到1億噸以內；鐵礦庫存并不高，短期內難以看到需求的大幅下降。”王鐵錚建議鋼鐵企業(yè)可以利用鐵礦石遠期貼水的結構，積極管理遠期的原料庫存。

海通證券鋼鐵業(yè)首席分析師劉彥奇認為，目前鋼鐵需求持續(xù)平淡，供給側結構性改革余威仍在，成本支撐仍在，各種臨時政策頻出，地域集中度是未來的關注重點。在他看來，鋼鐵供給側結構性改革高峰已過，“疾風式”去產能完成，對經濟的擾動逐漸顯現(xiàn)。他認為到2020年年底，三個鋼鐵統(tǒng)計口徑負債率都將降低到60%以下。重點鋼企過去10年、20年、30年加權噸利分別為117元、152元、150元（上市鋼企過去10年和過去20年加權噸利分別為75元和123元）（均含其他業(yè)務）。2019年預計約180元，處在舒適區(qū)間，利潤再高會引起產能投放，還能完成“3到5年鋼鐵杠桿到60%目標”。

劉彥奇表示，鋼鐵供應的企業(yè)集中度和地域集中度在產業(yè)鏈里面算是比較弱勢的，煤炭、礦石、甚至未來的焦炭更有潛力。蒙華鐵路的開通將進一步提高煤炭（焦煤）的集中度。因此，煤礦鋼的地域集中度趨勢，政府有意無意的影響，這才是未來幾年最該令人關注的動向。他同時表示，從短期來看，兩年內不用擔心盈利。“按照歷史產能利用率與盈利的關系，2019年應該有160元—200元噸鋼凈利，2020年也應該有120—150元。短期也不用擔心鋼價調整過多，主要是需求基本盤仍在，成本支撐有剛性。”

汾渭能源價格中心主任劉燕君分析雙焦供需形勢時認為，焦炭市場方面，主要利多因素表現(xiàn)為：從供應端來看，環(huán)保后期有趨嚴預期，當前焦爐與高爐開工下，焦炭供需從過剩到略偏緊，供應后期可能因環(huán)保有下降趨勢，導致供需偏緊；港口高庫存暫時形成不了供應。從需求端來看，鋼廠利潤尚在高位，可維持高位開工，唐山限產不及預期；考慮預期后期可能產地環(huán)保趨嚴，部分南方下水開始鎖價鎖量。焦炭主要利空因素表現(xiàn)為：從供應端來看，現(xiàn)貨價格上漲到一定位置，有貿易商兌現(xiàn)利潤出貨或者期貨盤面下跌，港口存貨釋放，形成供應；焦化廠利潤恢復，生產積極性較好，可能造成山西地區(qū)環(huán)保不及預期。從需求端來看，鋼材淡季來臨，鋼價恐難以高位運行，導致淡季檢修高爐增多，影響焦炭剛性需求；由于國外投產部分焦爐，造成外貿需求持續(xù)表現(xiàn)疲軟，短期內難以提振港口需求。

焦煤市場方面，主要利多因素表現(xiàn)為：從供應端來看，主產地焦煤供應呈現(xiàn)收緊態(tài)勢，在統(tǒng)計范圍內的出煤量明顯下降，非統(tǒng)計范圍內的出煤量下滑更為厲害；庫存低位運行，即使累庫期也難以出現(xiàn)大的庫存壓力；從需求端來看，焦企高開工下剛性需求較好；焦化廠壓庫空間比較有限。焦煤主要利空因素表現(xiàn)為：從供應端來看，澳洲煤后期可能放開，進口量加大；焦煤價格高位運行，煤礦生產積極性較好。從需求端來看，環(huán)保形勢可能趨嚴，影響焦煤剛性需求。

基于以上分析，劉燕君認為，焦炭短期偏強運行，但后期風險也較大，難以順利上漲到去年高度；焦煤供應收緊表現(xiàn)在全年，成為主基調，預計今年價格繼續(xù)重心上移，高位窄幅振動。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。