甲醇期貨反彈持續(xù)性存疑

受煤炭價(jià)格大幅回落拖累，我國以煤制工藝為主的甲醇期貨近幾個(gè)月持續(xù)走跌，主力1905合約從3000元/噸上方回落至目前的2400-2500元/噸左右，但近期甲醇期貨走出了一輪觸底反彈行情。

分析人士表示，隨著前期甲醇裝置檢修完畢，甲醇供應(yīng)將增加。同時(shí)人民幣近期出現(xiàn)了緩慢升值的現(xiàn)象，進(jìn)口成本下降，套利空間開啟，甲醇進(jìn)口量趨增，而需求面則未見亮點(diǎn)，后市甲醇維持低位運(yùn)行概率大。

多因素令甲醇低位反彈

“國內(nèi)甲醇市場供應(yīng)壓力不減，而需求增量有限，導(dǎo)致供需面呈現(xiàn)偏弱的狀態(tài)，是此前甲醇期貨深幅調(diào)整的主要因素。”寶城期貨分析師陳棟表示。

但從短線來看，甲醇期貨仍走出了一輪持續(xù)反彈。2018年12月26日至2019年1月10日期間甲醇期貨1905合約累計(jì)上漲7.47%。

金石期貨投資咨詢部主管黃李強(qiáng)表示，近期甲醇上漲更多是受外部宏觀環(huán)境影響：首先，OPEC減產(chǎn)執(zhí)行力度好于預(yù)期，國際油價(jià)止跌反彈，整體化工品價(jià)格都受到推動(dòng)。其次，近期央行宣布降準(zhǔn)，釋放的流動(dòng)性提振了大類資產(chǎn)價(jià)格。此外，隨著春節(jié)臨近，節(jié)前備貨的預(yù)期也對甲醇價(jià)格形成一定支撐。

陳棟表示，目前國內(nèi)甲醇市場供需面依然偏弱，加之煤炭價(jià)格維持低位水平，難以在成本端形成有力支撐，預(yù)計(jì)后市甲醇期貨1905合約或維持低位弱勢運(yùn)行節(jié)奏。

反彈持續(xù)性存疑

“在供應(yīng)端方面，國內(nèi)甲醇市場供應(yīng)壓力不減。”陳棟提醒，隨著前期甲醇裝置檢修完畢以后，步入新年開始甲醇裝置整體開工負(fù)荷將會(huì)上升，前期檢修的華北地區(qū)的裝置將會(huì)大量復(fù)產(chǎn)。

陳棟指出，由于人民幣近期出現(xiàn)了緩慢升值的現(xiàn)象，進(jìn)口成本下降，套利空間開啟。除此之外，目前國外的裝置除文萊、馬來西亞和新西蘭的裝置不穩(wěn)之外，其余生產(chǎn)穩(wěn)定，進(jìn)口貨源充裕。在這種情況下，國內(nèi)的甲醇進(jìn)口量出現(xiàn)了回升的態(tài)勢，華東地區(qū)的供應(yīng)壓力有增大的趨勢。

庫存方面，目前的甲醇港口庫存仍然處于同期高位。截至2018年12月27日，華東港口庫存為45.18萬噸，同比增加15.48萬噸，增幅52.12%。而消費(fèi)淡季使得未來甲醇需求增量有限。

陳棟表示，目前甲醇市場生產(chǎn)利潤不佳，加之行業(yè)進(jìn)入消費(fèi)淡季，華東地區(qū)的煤制烯烴企業(yè)開工情況不佳。而傳統(tǒng)下游，甲醛、二甲醚由于環(huán)保等因素開工負(fù)荷難有較大提升，對于甲醇的需求貢獻(xiàn)有限。

“整體來看，目前甲醇已經(jīng)臨近成本線附近，價(jià)格底部已經(jīng)基本形成，但是考慮到甲醇整體的供大于求的格局仍然沒有改變，價(jià)格反彈的持續(xù)性是存疑的，因此后期甲醇在2300-2500元/噸或?qū)⒊霈F(xiàn)反復(fù)。”黃李強(qiáng)說。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。