動(dòng)力煤反彈或近尾聲 焦炭可積極看待

中證網(wǎng)訊（記者馬爽）1月7日，國內(nèi)煤炭期貨相關(guān)品種走勢持穩(wěn)，其中焦炭期貨主力1905合約最高一度觸及1970元/噸，漲幅超1%，較1月3日盤中低點(diǎn)累計(jì)反彈1030元/噸；焦煤期貨震蕩小漲，主力1905合約徘徊在1190元/噸一線，漲幅不及1%；動(dòng)力煤期貨走勢亦持堅(jiān)，主力1905合約目前維持在565元/噸附近運(yùn)行。

華創(chuàng)證券最新發(fā)布的煤炭行業(yè)周報(bào)表示，動(dòng)力煤方面，反彈或臨近結(jié)束，需求下滑料將成為主邏輯。在高日耗背景下，進(jìn)口煤恢復(fù)報(bào)關(guān)在供給端提供的增量尚未明顯減緩六大電廠的去庫存速度，致使六大電廠庫存進(jìn)入中性水平，使得電廠存在補(bǔ)庫動(dòng)機(jī)和空間，為此次反彈提供有效論據(jù)。但對于電廠而言，即使未來一周日耗和供應(yīng)維持現(xiàn)狀，即庫存再消耗100-120萬噸，其庫存仍在1364-1344萬噸，在上周日耗均值79萬噸/天的假設(shè)下，其可用天數(shù)仍為17-17.3天，仍處安全線內(nèi)。隨著節(jié)前日耗下滑，被動(dòng)累庫將助力其恢復(fù)議價(jià)能力。因此，在電廠快速去庫存支撐下，提高報(bào)價(jià)的貿(mào)易商迎來的往往是電廠拒絕接受甚至減少采購，在最近10天臨界線上的博弈中，電廠大概率略勝一籌。因此，本周大概率可以看到煤價(jià)反彈的結(jié)束，春節(jié)前需求下滑料將成為主旋律。

雙焦方面，焦炭下跌或已接近尾聲，可積極看待。按照上周提出的“從焦炭下跌的尾聲開始樂觀”的預(yù)期，當(dāng)焦炭生產(chǎn)利潤為負(fù)時(shí)，就可以樂觀看待。此次第二輪焦炭降價(jià)發(fā)起后，較快地得到落實(shí)，行業(yè)平均利潤已降到100元/噸附近，預(yù)計(jì)焦炭價(jià)格下跌已接近尾聲。焦煤一端，雖然進(jìn)口煤報(bào)關(guān)恢復(fù)，但因長治減產(chǎn)和運(yùn)輸擔(dān)憂而維持平穩(wěn)運(yùn)行。此后，其庫存將整體維持去化的基調(diào)，需求邊際變化基本由焦化廠生產(chǎn)情況或者盈利情況決定，出現(xiàn)一定力度的反彈，但由于其價(jià)格絕對位置偏高、產(chǎn)量端仍有恢復(fù)潛力，預(yù)計(jì)高度將相對焦炭和螺紋鋼偏弱。

投資策略方面，報(bào)告顯示，從價(jià)格驅(qū)動(dòng)角度來看，隨著現(xiàn)貨下跌接近尾聲，焦炭股配置價(jià)值逐步凸顯，推薦開灤股份、金能科技。而動(dòng)力煤價(jià)格有望在春節(jié)后開啟趨勢性反彈，建議關(guān)注陜西煤業(yè)、中國神華。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。