地緣政治風險發(fā)酵 原油市場再起風云

11月15日，沙特檢察機關公布了沙特記者賈邁勒·卡舒吉遇害案的最新調查結果，認定卡舒吉死于謀殺；同日，美國財政部宣布制裁17名涉案人員。未來美國與沙特的關系將如何變化，新一輪石油戰(zhàn)爭會爆發(fā)嗎？

A沙特的“石油武器”

近段時間，沙特記者卡舒吉在沙特駐土耳其伊斯坦布爾領事館失蹤事件令沙特在外交上進退兩難。隨著事件的不斷發(fā)酵，面對來自土耳其等國的指責，沙特曾警告稱將對與此事件有關的懲罰性措施進行報復，但此事件是否會促使沙特動用其“石油武器”呢？答案是否定的。事實上，上一次沙特試圖以石油銷售作為外交工具，是在1973—1974年，從當時的經驗可看出，鑒于石油需求國可能轉移需求，這種做法效果平平，原因是未來需求的不確定性使得沙特本身可能背負巨大的損失，得不償失。

1973年10月6日，埃及進攻以色列，第四次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)，敘利亞和伊拉克隨后參戰(zhàn)。10月17日，阿拉伯石油輸出國組織（OrganizationofArabPetroleumExportingCountries，OAPEC）決定使用“石油武器”，減產5%。當晚，阿布扎比減產12%，停止向美國出口。10月19日，美國向以色列提供22億美元的緊急援助，沙特宣布減產10%，對美國實行禁運。到10月22日，OAPEC都減產10%，對美國、荷蘭禁運，隨后禁運范圍擴展到加拿大、新加坡等地。1973年年底，OAPEC決定除美國和荷蘭外，解除對其他國家的石油禁運；1974年3月，解除對美國的石油禁運，9月，解除對荷蘭的石油禁運。

1973年10月上旬，阿拉伯產油國產量為2080萬桶/日，減產和禁運最嚴重的12月為1580萬桶/日，實際減產約為500萬桶/日。

使用“石油武器”的后果是引發(fā)了第一次石油危機，具體表現(xiàn)一是美國出現(xiàn)汽油短缺和恐慌，加油站出現(xiàn)大排長龍的現(xiàn)象；二是石油價格大漲；三是1974－1975年出現(xiàn)了世界經濟危機，1973年世界經濟增長率為6.9%，1974年下降到2.8%，1975年進一步下降到1.9%。

基于以上歷史經驗，盡管沙特內部出現(xiàn)一些強硬的聲音，但基于自我利益的權衡，沙特政府不太可能以減少銷售石油或試圖推升油價作為外交手段。

B美國的態(tài)度

近日，沙特官方媒體AlArabiya認為：“如果美國制裁措施加諸沙特，我們將面臨一場重創(chuàng)整個世界的經濟災難。”歐佩克和非歐佩克產油國11月12日在阿拉伯聯(lián)合酋長國首都阿布扎比召開會議，商議石油產量和價格，與會代表一致認同應該阻止石油庫存量繼續(xù)上升。作為國際油價兩大“基準”，11月9日，Brent原油期貨價格自4月以來首次跌破70美元/桶；WTI原油期貨價格跌至不足60美元/桶，為近9個月來最低。沙特能源大臣哈立德·法利赫認為，根據看到的技術分析數(shù)據，明年有必要把石油日產量以今年10月產量為基準減產100萬桶。法利赫預測，國際市場12月對沙特石油的日需求量將環(huán)比減少超過50萬桶；沙特打算12月相應地將石油日產量減少50萬桶。

與美國對伊朗的制裁相呼應，美國一直利用沙特孤立伊朗，也需要在恢復制裁伊朗后，利用沙特來穩(wěn)定石油市場。就目前情況來看，沙特或設法幫助那些被迫減少購買伊朗原油的石油消費國，滿足他們的石油需求。不過，這無法確定是否足以彌補減少的伊朗出口。伊朗的原油出口狀況近來變得更具挑戰(zhàn)性，因一些伊朗油輪已經關掉了追蹤器。

如果美國的制裁迫使更多買家放棄伊朗石油，市場供應不確定性會加大。美國財政部長努欽似乎給出了互相矛盾的說法。努欽稱，與奧巴馬政府時期實施的制裁相比，買家將更難獲得豁免，來繼續(xù)購買伊朗原油。但他也表示，市場價格已經消化了伊朗石油的減少量，他預計油價不會在下月重新實施制裁后上漲。

C市場的懷疑

就當前市場而言，美國經濟和金融市場再度處于景氣擴張周期中相對晚期的階段。而世界其他一些地方，預測機構報告顯示，鑒于風險天平偏向下行，經濟前景趨于疲軟。石油消費增長一直強勁，但可能正開始趨弱。

在當前航運業(yè)的環(huán)保法規(guī)中，限制硫排放是其中重要一項。根據海上環(huán)境保護委員會第70次會議（MEPC70）通過的決議，從2020年1月1日起，全球船舶所使用的燃油中，硫含量不得超過0.5%，在部分硫排放控制區(qū)內的要求是不超過0.1%。此外，根據國際海事組織（IMO）的最新要求，在2020年全球限硫令生效后，所有未安裝脫硫設備的船舶，將禁止攜帶硫含量超標的燃油。新的環(huán)保規(guī)定將令中質油和低硫原油供應承壓。

有報告稱中質油供應不足，因為對伊制裁導致伊朗中質油出口減少。

沙特稱其有足夠的備用產能，能夠將產量進一步增加150萬桶/日，但部分市場人士對這一數(shù)據表示懷疑。OPEC和非OPEC產油國的聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會(JMMC)稱，原油整體供需平衡狀況依然健康。但國際油價前10個月一度上揚35%，10月突然大幅逆轉，跌幅達到20%，打了做多油價的對沖基金一個措手不及。

D油價的影響

查閱歷史數(shù)據可以發(fā)現(xiàn)，1973年10月，沙特和其他阿拉伯地區(qū)產油國宣布將每月減產5%，直到以色列從已占領的阿拉伯領土撤軍，開啟了利用“石油武器”的先河。當時，在做出減產和對美禁售決定之前，全球的石油供應本已吃緊，主要原因在于20世紀50年代和60年代實際油價較低。1968年，美國石油的備用產能為每日400萬桶，而1972年3月之前這些產能就已耗盡。在這樣的背景下，減產和禁運令本就緊俏的石油市場愈發(fā)吃緊，推動油價飆升，并給沙特阿拉伯和其他產油國帶來巨大的短期增收，而石油需求國則進入危機。然而長期來看，這項政策給沙特和其他產油國造成的損害花費了數(shù)十年時間才得以修復。

按照最基本的標準來評判，該政策未能實現(xiàn)本來意圖和目標，即改變美國對以色列的支持或是迫使以色列撤出占據的巴勒斯坦地區(qū)。對于沙特和其他阿拉伯產油國，更嚴重的情況在于，油價攀升造成永久性的需求破壞，并鼓勵了替代供應者的興起。油價上漲幫助刺激了對阿拉斯加、北海、蘇聯(lián)和中國等地區(qū)的新油田開發(fā)，這些新增供應在20世紀80年代浮現(xiàn)并涌入油市。長期而言，新供應影響了傳統(tǒng)石油供應國的需求穩(wěn)定性。

另外，長期來看，石油禁運為油價崩跌創(chuàng)造了條件。油價崩跌在20世紀80年代和90年代讓沙特及其他產油國遭受重創(chuàng)，長期無法恢復元氣。“石油武器”并不奏效，這也是沙特不太可能在卡舒吉失蹤事件引發(fā)的爭端中動用該武器的原因。

短期內，沙特從油價中獲得的收入或許高于銷售減少帶來的損失。但油價上漲將對全球經濟和消費構成沉重打擊，并可能導致油市在一年內再度下跌。這個武器不能用來針對特定石油消費國，因為油市是全球性的，而且是高度整合。為了懲罰一些國家而限制供應會推高所有消費國的油價。動用“石油武器”向美國施壓將令中國和印度的成本上升。中國和印度是最大且增長最快的石油進口國，在新能源尚未全面普及之前，這兩個國家依然是未來重要的石油消費市場。沙特在過去幾十年間一直標榜自己是可靠的石油供應國，尤其是對亞洲客戶而言，任何想動用“石油武器”的嘗試都將損害這一精心設計的聲譽。在沙特原油供應及價格有波動可能的情況下，沙特的煉油客戶可能會轉向伊朗、俄羅斯和美國尋求額外原油供應，并可能對長期依賴沙特的局面進行重新考慮。因此，如果沙特仍試圖以石油產量和銷售為武器，由此導致的油價上漲將引發(fā)新一輪保護措施，這將削弱對沙特主要產品的長期需求。

E新能源開發(fā)的沖擊力

油價上漲還引發(fā)住宅和商業(yè)取暖設施以及發(fā)電站轉而使用原油和重質燃料油以外的能源。美國和許多發(fā)達國家的家庭和辦公場所都從重質燃料油轉向更便宜和更可靠的取暖能源，比如天然氣、煤炭發(fā)電與核電。

20世紀80年代末期，更便宜可靠的煤炭、天然氣及核電在電力行業(yè)中多已取代高昂又不可靠的石油，而這是沙特永久失去且從未奪回的市場區(qū)塊。美國的頁巖油開發(fā)亦會嚴重影響原本的石油供應。美國、歐洲和日本的決策官員還制定了新的汽車燃料經濟性標準，以降低運輸行業(yè)對進口的依賴，這再次對石油需求造成永久性傷害。

油價飆升將可能讓人們重新聚焦于汽車的燃油經濟性標準，并加速電動汽車的部署。價格上漲以及對不可靠供應的擔憂將加速電動汽車的推廣，并且就像20世紀80年代石油被擠出取暖和發(fā)電市場一樣被擠出交通運輸市場。沙特數(shù)年來一直敦促石油消費國記住該國需要“需求安全”，就像他們需要“供應安全”一樣。但是，把石油產量當作武器可能會破壞這種相互理解，引發(fā)消費國的強烈抵制，齊心合力減少石油進口。另外，沙特嚴重依賴美國來保障安全。綜合以上這些原因，“石油武器”基本上沒有用處，這把靠不住的短槍更可能傷到自己而非預定目標，因此沙特不大可能使用這個武器。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。