利空兌現(xiàn) 塑料出現(xiàn)做多機會

上周（11月12日-16日），原油價格下跌，利空基本兌現(xiàn)，塑料已經(jīng)具備低位買入價值。

油價下跌告一段落

受供需失衡影響，10月29日之后，國際原油價格連續(xù)12個交易日下跌。上周二，WTI原油主力合約單日跌幅達到6.08%，收于55.28美元/桶，創(chuàng)出年內(nèi)新低。根據(jù)OPEC11月的月報，預(yù)計2019年全球原油需求為10008萬桶/日，供應(yīng)為10111萬桶/日（非OPEC供應(yīng)6209萬桶/日，OPEC常規(guī)油氣供應(yīng)3257萬桶/日，OPEC非常規(guī)油氣供應(yīng)645萬桶/日），供應(yīng)過剩103萬桶/日，而上月預(yù)估結(jié)果是供應(yīng)存在2萬桶/日的缺口。

這種預(yù)期的形成，是幾種原因綜合作用的結(jié)果。第一，前期市場擔憂美國對伊朗制裁會人為引發(fā)全球原油供應(yīng)偏緊局面。不過，11月初美國給予八國進口伊朗原油的臨時豁免權(quán)，市場預(yù)期落空，原油價格因此大幅回落。第二，截至11月9日當周，美國活躍鉆井數(shù)為1081座，較前期低點增加37座，原油產(chǎn)量呈現(xiàn)持續(xù)增加態(tài)勢。近些年，隨著美國頁巖油技術(shù)的更新?lián)Q代，其生產(chǎn)成本下滑，即使在當前的價格下，原油生產(chǎn)依然有利可圖。第三，今年全球汽油消費量停滯不前，需求端表現(xiàn)不佳進一步加劇了原油供應(yīng)過剩問題。第四，美聯(lián)儲9月加息后，美元重拾漲勢，對原油市場形成壓制。整體來看，原油市場的利空已經(jīng)基本兌現(xiàn)，市場進一步惡化的可能性不大，近期原油價格持續(xù)下跌除了基本面因素的影響，很大程度上是有技術(shù)性拋盤造成的?？紤]到近期油價持續(xù)走低，OPEC表示正在考慮減產(chǎn)的選項，所以說原油價格后期的下行空間有限。

庫存持續(xù)減少

由于塑料價格跌幅遠小于原油，在此輪下跌過程中，塑料生產(chǎn)利潤增加。截至目前，油制線性的生產(chǎn)利潤達到3500元/噸。即便后期塑料價格走低，企業(yè)的生產(chǎn)積極性也不會下降太多。目前，PE開工負荷在91%左右，相對穩(wěn)定。本月，上海賽科和上海金菲的裝置將會復(fù)產(chǎn)，市場供應(yīng)將進一步增加。需求方面，隨著天氣的轉(zhuǎn)冷，棚膜消費旺季結(jié)束，而地膜和包裝膜的消費旺季仍未到來。在消費空白期，塑料需求很難有明顯起色。不過，在塑料價格下跌過程中，下游企業(yè)觀望心態(tài)濃厚，通常會采取消耗自身庫存的方式來維持生產(chǎn)。近期，塑料庫存就呈持續(xù)下滑態(tài)勢，華東庫存不足2.7萬噸，較前期高點減少1.2萬噸。

后市預(yù)測

原油價格持續(xù)下跌已經(jīng)將利空消化完畢，成本端對于塑料價格的壓制作用減弱。不過，考慮到目前供應(yīng)過剩、地膜旺季還未到來，當前階段，塑料價格并不具備反轉(zhuǎn)可能，操作上建議逢低買入做反彈。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。