橡膠期貨逆勢上揚為哪般

原油價格大跌令國內化工品市場承壓，不過，滬膠期貨卻逆勢上揚。截至昨日收盤，滬膠期貨主力1901合約收報11285元/噸，漲1.17%。分析人士表示，天然橡膠現(xiàn)貨累計跌幅較大、老膠倉單注銷將緩解期貨盤面?zhèn)}單壓力、中國主產區(qū)將逐漸進入停割期以及庫存變化趨降等均趨于利好滬膠期貨多頭。不過，長期來看，天然橡膠市場偏空趨勢將難改。

期價增量上揚

“昨日滬膠并未跟隨原油價格大跌而走低，整體呈現(xiàn)出‘近強遠弱’的特征。”國投安信期貨高級分析師胡華釬表示。

胡華釬解釋稱，首先，今年以來，中國天然橡膠現(xiàn)貨價格延續(xù)跌勢，目前已跌至10000元/噸左右，跌幅高達16.5%，已跌破國內天然橡膠綜合生產成本，并跌入歷史底部區(qū)域。除非未來發(fā)生金融經濟危機等“黑天鵝”事件，否則，從天然橡膠基本面來看，價格進一步下跌空間有限。

其次，近月滬膠期貨1811合約即將交割，老膠倉單隨后將集中注銷并流入現(xiàn)貨市場，這將在一定程度上緩解期貨盤面上的巨大倉單壓力，從而削減套期保值的空頭力量。

第三，每年11月中旬以后，中國天然橡膠主產區(qū)將逐漸進入停割期，東南亞主產國也將由“高產期”逐漸進入“減產期”，而滬膠主力1901合約正好處于全球天然橡膠供應端季節(jié)性下滑期，這將有利于投機性多頭。

最后，8月以來，中國輪胎開工率逐漸回升，中國橡膠進口明顯放緩，套利活動有所下滑，從而導致青島保稅區(qū)橡膠庫存快速下滑，目前天然橡膠庫存水平已接近歷史底部。此外，上期所天然橡膠庫存也已出現(xiàn)拐頭下滑。這意味著庫存變化趨勢逐漸趨于利好多頭。

“除與天然橡膠基本面和期貨交割制度有關外，滬膠期價反彈還與近期中國宏觀政策和貿易格局出現(xiàn)好轉跡象有關。”胡華釬表示。

長期偏空趨勢難改

不過，瑞達期貨研究院分析師林靜宜則認為，供應方面，國內云南天然橡膠產區(qū)月底將進入停割期，但東南亞開始進入供應旺盛期，且產區(qū)氣候整體較為正常。

另外，下游方面，輪胎廠季節(jié)性銷售趨向較好，輪胎產品出口退稅增加和歐盟大幅調降自中國進口卡客車輪胎稅率利好輪胎行業(yè)，但國內重卡銷售情況卻不容樂觀。

鑒于此，林靜宜表示，短期關注滬膠期貨1901合約11000元/噸一線支撐情況，建議在11000—11700元/噸區(qū)間交易。

華聞期貨研發(fā)部袁然也表示，雖然目前天然橡膠價格處于年內低位，且因持貨成本居高，商家利潤多虧損，天膠市場表現(xiàn)出明顯的抗跌情緒。但基本面依舊偏弱，國內庫存充裕，東南亞主產區(qū)又步入旺產季，業(yè)者擔憂供應面進一步承壓。此外，終端市場銷售放緩，且臨近年底，企業(yè)資金收緊，抑制對橡膠原料補貨意向，下游需求平淡。短期來看，隨著滬膠1811合約交割，期市壓制減弱，價格或有底部反彈可能，但偏空趨勢難改，行情仍將以弱勢振蕩為主。

胡華釬同時提醒道，滬膠期貨遠月合約高升水和20號膠上市始終會對天然橡膠價格造成如影隨形的壓制力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。