10月8日央行年內(nèi)第四次降準助力實體融資

長假末尾，預(yù)期中的降準如期而至。10月7日，央行宣布從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF），這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)做。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。央行有關(guān)負責(zé)人還特別強調(diào)，本次降準仍屬于定向調(diào)控，銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變。

這將是今年以來央行第四次實施降準。而此次降準與前一次類似，主要目標(biāo)在于通過降準置換本月即將到期的MLF。“準備金調(diào)降與結(jié)構(gòu)性流動性工具循環(huán)續(xù)作兩種流動性注入方式對于銀行業(yè)金融機構(gòu)而言，最本質(zhì)的區(qū)別即是前者無資金成本，而后者有，盡管較同期限的市場拆入資金價格稍低。因此，降準置換MLF后，不僅僅緩解了部分銀行負債端流動性缺口壓力，還通過負債成本降低一定程度上可能影響銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)端定價和信貸投放的積極性。最終則有利于控制企業(yè)融資成本的上升和增強企業(yè)融資可得性。”交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示。

此次降準1個百分點較上一次降準的0.5個百分點力度更大。不過，央行有關(guān)負責(zé)人表示，本次降準仍屬于定向調(diào)控，銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變。

值得注意的是，在國慶長假期間，離岸人民幣兌美元匯率多次跌破6.90關(guān)口，不少市場人士也擔(dān)心此次降準將加大人民幣匯率貶值壓力。央行有關(guān)負責(zé)人對此表示，本次降準彌補了銀行體系流動性缺口，優(yōu)化了流動性結(jié)構(gòu)，銀根并沒有放松，市場利率是穩(wěn)定的，廣義貨幣（M2）和社會融資規(guī)模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。

中國社科院世經(jīng)政所研究員、平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家張明表示，在美聯(lián)儲繼續(xù)加息的背景下，中國貨幣政策的放松將會繼續(xù)壓縮中美利差，使得人民幣兌美元匯率在基本面上面臨貶值壓力。“央行的上述表態(tài)，一方面說明央行認為國內(nèi)目標(biāo)要優(yōu)先于對外目標(biāo)，另一方面也說明央行有意愿與能力將人民幣兌美元匯率維持在特定水平上。逆周期因子的重新引入加強了央行影響中間價的能力，跨境資本流動的管理仍在繼續(xù)加強，此外央行還保留著外匯儲備干預(yù)與離岸市場干預(yù)的能力。今年年底人民幣兌美元匯率破7的概率極小。”張明說。

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