野村：中國(guó)央行大概率不跟進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)9月加息，甚至可能降準(zhǔn)

野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺認(rèn)為，如果美國(guó)9月還要加息，中國(guó)央行“不跟的概率會(huì)更大”。
　　在周二舉行的野村2018年中國(guó)投資年會(huì)上，陸挺解釋了央行不跟牌這一判斷的理由：中國(guó)現(xiàn)在實(shí)際上是需要一些放松的。
　　他認(rèn)為，即使屆時(shí)中國(guó)央行跟進(jìn)了，幅度也會(huì)很小，可能也就是5個(gè)基點(diǎn)，“甚至有可能在跟的前后宣布降低存款準(zhǔn)備金，這樣能把實(shí)際的市場(chǎng)利率壓下來(lái)。”
　　陸挺表示，國(guó)內(nèi)的利率可能會(huì)經(jīng)歷這樣一個(gè)過(guò)程：
　　無(wú)論是銀行間利率還是債券收益率，可能會(huì)有一段時(shí)間的小幅上行，之后可能會(huì)有降準(zhǔn)。如果沒(méi)有降準(zhǔn)的話，也有一個(gè)大規(guī)模的MLF資金注入，以此滿足這一輪的貨幣和信貸寬松政策的需要。
　　他認(rèn)為，貨幣政策和信貸政策有一定的關(guān)系。實(shí)際上2016年和2017年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得益于兩個(gè)方面，一個(gè)是供給側(cè)改革，另一個(gè)是“8·11”匯改之后的人民幣貶值，再加上全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng)了中國(guó)出口復(fù)蘇。
　　從2015年到2016年，中國(guó)的信貸方面相對(duì)是比較寬松，盡管不能跟08年和09年比較。其中，PSL（抵押補(bǔ)充貸款）對(duì)于信貸增速的推動(dòng)力相當(dāng)明顯。
　　陸挺表示，也正是因?yàn)榍耙惠喗?jīng)濟(jì)復(fù)蘇是加杠桿加起來(lái)的，所以才導(dǎo)致這一輪去杠桿面臨很大的挑戰(zhàn)。
　　這一輪的信貸寬松是從2015年開(kāi)始的，即使沒(méi)有去杠桿，今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度都有可能是下行的。有了去杠桿之后，下行的時(shí)間被提前了，下行的幅度是加大了。
　　陸挺稱，現(xiàn)在很重要的事情是避免去杠桿所導(dǎo)致新一輪的金融風(fēng)險(xiǎn)，不要讓新的寬松政策、刺激政策帶來(lái)很多新的問(wèn)題，“因?yàn)楝F(xiàn)在留給我們的政策空間已經(jīng)相對(duì)比較小了”。
　　談及人民幣匯率，陸挺認(rèn)為，未來(lái)兩三個(gè)月，人民幣對(duì)美元匯率的升值空間很小，貶值的空間也很小。“我們可能又一次進(jìn)入雙邊波動(dòng)相對(duì)比較穩(wěn)定的階段。”
　　他給出了兩個(gè)原因：一是人民幣進(jìn)一步貶值不利于國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)情緒，二是也不利用中美之間的貿(mào)易談判。
　　陸挺預(yù)計(jì)，7月寬信用政策實(shí)施，包括地方債發(fā)行以及配套政策等措施的出臺(tái)，將促使社會(huì)融資總額將會(huì)出現(xiàn)一定程度的反彈。此外，官方制造業(yè)PMI和基建數(shù)據(jù)也有反彈的跡象。但總體來(lái)看，宏觀數(shù)據(jù)仍面臨一定的挑戰(zhàn)。
　　今年5月上旬，陸挺從華泰證券離職，加盟野村證券，擔(dān)任野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。