基本面偏弱 滬膠期價承壓

目前東南亞仍處在產(chǎn)膠旺季，而國內(nèi)需求終端仍在季節(jié)性淡季階段，供需矛盾依然偏大，庫存持續(xù)回升導致國內(nèi)膠價面臨回落風險。

為了遏制膠價持續(xù)低迷，此前多個產(chǎn)膠國曾聯(lián)袂出臺限制出口和削減種植橡膠園的措施，但無法在短期內(nèi)形成立竿見影的提振效果。目前處在產(chǎn)膠旺季背景下，天膠供應壓力依然明顯。據(jù)國際橡膠組織(IRSG)數(shù)據(jù)顯示，6月份，泰國天膠產(chǎn)量同比增長3.3%，至34.5萬噸；印尼同比增長3%，環(huán)比增長2%；越南環(huán)比增長12.5%；馬來西亞環(huán)比增長4.3%；只有印度同比下滑15.6%，環(huán)比下降25.5%。上述五個主要產(chǎn)膠國天膠產(chǎn)量合計同比增長1.2%。今年前6個月，泰國天膠產(chǎn)量同比增長5.8%，越南增長8.7%，只有印尼、馬來西亞分別下滑11.2%和2.4%。

受高溫限電影響以及產(chǎn)成品庫存高企制約，近期國內(nèi)山東地區(qū)輪胎企業(yè)開工率出現(xiàn)小幅下滑，出現(xiàn)人為控制產(chǎn)能釋放的現(xiàn)象。截至8月11日當周周末，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率73.51%，而半鋼胎開工率為68.83%，環(huán)比下滑0.93。個百分點。

由于眼下仍處在終端消費市場淡季，因此車市產(chǎn)銷表現(xiàn)不佳。據(jù)中汽協(xié)公布7月份汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，2018年7月，汽車生產(chǎn)204.28萬輛，環(huán)比下降10.78%，同比下降0.66%；銷售188.91萬輛，環(huán)比下降16.91%，同比下降4.02%。其中，乘用車生產(chǎn)172.53萬輛，環(huán)比下降10.64%，同比下降1.90%；銷售158.95萬輛，環(huán)比下降15.19%，同比下降5.30%。而在汽車經(jīng)銷商庫存方面，雖然7月汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)為53.9%，環(huán)比下降5.3個百分點，但該指數(shù)位于警戒線之上。

在需求端表現(xiàn)不佳的背景下，國內(nèi)天膠社會顯性庫存持續(xù)走高。據(jù)統(tǒng)計，截至2018年7月31日，青島保稅區(qū)橡膠庫存繼續(xù)維持攀升態(tài)勢，總庫存增長約3.05%至20.62萬噸，其中，天然橡膠庫存上漲1.66%至7.98萬噸；合成橡膠庫存上漲4.07%至12.27萬噸；復合橡膠庫存持穩(wěn)在0.37萬噸。庫存增加主要是以天然膠、合成膠庫存拉動為主，尤其是合成膠庫存增加較為明顯。

綜上來看，目前滬膠市場基本面偏弱，供應增長預期依然存在，需求仍處在淡季，尚無亮點。同時，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏差，未來需求潛力或受到抑制。在供需前景偏弱的背景下，未來滬膠1901合約繼續(xù)走高缺乏后續(xù)動力，期價面臨承壓回落風險。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。