分化態(tài)勢(shì)漸顯 鋼鐵股后市“喜憂參半”

本報(bào)記者 黎旅嘉

上周五（8月17日）兩市全線下修，板塊方面幾乎全線盡墨。截至收盤，在29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中，除煤炭板塊錄得微漲外，鋼鐵板塊跌幅0.30%成為跌幅最少的板塊。分析人士表示，自階段觸底以來(lái)，隨著鋼市的持續(xù)回暖，鋼價(jià)重拾升勢(shì)，板塊回升之勢(shì)相對(duì)也較為持續(xù)。在鋼市供需格局總體繼續(xù)向好的大背景下，隨著基本面的持續(xù)改善，板塊后市也已再度被部分機(jī)構(gòu)所看好，不過(guò)在行業(yè)不確定性有所上升之際亦需防范可能的風(fēng)險(xiǎn)。

板塊相對(duì)抗跌

在各主要指數(shù)全面回落的近期市場(chǎng)中，鋼鐵板塊相對(duì)較為抗跌，吸引到眾多投資者目光，成為近期市場(chǎng)中較受關(guān)注的板塊之一。

數(shù)據(jù)顯示，在29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中，單就上周五的表現(xiàn)來(lái)看，鋼鐵板塊的表現(xiàn)雖不如出現(xiàn)0.47%升幅的煤炭板塊，但0.30%的跌幅卻是出現(xiàn)回落的板塊中最為抗跌的。把時(shí)間軸拉長(zhǎng)，自板塊階段觸底的7月6日至今，雖出現(xiàn)一定回調(diào)，但鋼鐵板塊的整體升幅已近過(guò)10%，而同期上證指數(shù)的跌幅達(dá)2.37%。

從上周五行業(yè)內(nèi)個(gè)股方面的表現(xiàn)來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，行業(yè)中43只正常交易的成分股中有15只出現(xiàn)上漲，這一表現(xiàn)在上周五兩市弱勢(shì)回調(diào)的大背景中，已堪稱強(qiáng)勢(shì)。

分析人士表示，從資金方面來(lái)看，近期鋼鐵板塊持續(xù)回升也并非毫無(wú)跡象。在仍屬存量博弈的當(dāng)前市場(chǎng)，板塊間漲跌無(wú)疑與資金的流向間存在千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，本輪提前“踏準(zhǔn)”節(jié)奏的似乎又是主力資金。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，近20個(gè)交易日，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)呈現(xiàn)全線凈流出。相對(duì)而言，凈流出最少的板塊中除綜合板塊外，鋼鐵板塊凈流出金額亦相對(duì)較少。反映出自大盤觸底以來(lái)，資金對(duì)于鋼鐵行業(yè)的短期較為看好。這在當(dāng)前主力資金整體凈流出態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)的背景下，也從一個(gè)側(cè)面反映出了資金對(duì)鋼鐵板塊的“青睞”。

不確定性上升

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量45115.7萬(wàn)噸、進(jìn)口鋼材690.22萬(wàn)噸、出口鋼材3565.85萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量約為42240萬(wàn)噸，扣除“地條鋼”產(chǎn)量影響，同比增長(zhǎng)177萬(wàn)噸；分季度看一季度表觀消費(fèi)量20048萬(wàn)噸，同比小幅下滑0.45%；二季度表觀消費(fèi)量22192萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.22%，需求表現(xiàn)整體較為穩(wěn)定。宏觀經(jīng)濟(jì)及下游產(chǎn)量的穩(wěn)步增長(zhǎng)，支撐鋼材需求。

根據(jù)當(dāng)前已經(jīng)公布的部分上市公司的中期預(yù)增公告，大部分公司上半年同比盈利均呈現(xiàn)70%以上增幅，最高達(dá)4倍以上，一度也引領(lǐng)了黑色系資產(chǎn)的明顯向上。但近期鋼鐵板塊的股價(jià)已明顯與期現(xiàn)價(jià)回升的態(tài)勢(shì)脫鉤。

針對(duì)鋼鐵股當(dāng)前的回調(diào)，長(zhǎng)江證券表示，更多是來(lái)自于絕對(duì)收益視角。從相對(duì)收益視角看，雖然有滯后，但板塊整體與螺紋鋼價(jià)格依舊保持較高相關(guān)性。2018年4月之前，螺紋鋼期價(jià)、鋼鐵相對(duì)收益、絕對(duì)收益三者間整體呈高度相關(guān)性。但自4月之后，絕對(duì)收益與螺紋鋼價(jià)開始顯著分化，而相對(duì)收益事后來(lái)看，雖略滯后，但整體與螺紋鋼價(jià)保持較高同步性，且經(jīng)歷本輪市場(chǎng)筑底階段或已修復(fù)（指數(shù)間收斂）。

針對(duì)后市，中信證券指出，8月底往后的供需邊際變化將會(huì)給價(jià)格調(diào)整帶來(lái)一定的窗口期。鋼價(jià)或即將進(jìn)入臨界點(diǎn)，而時(shí)間上可能從8月底開始。在這個(gè)時(shí)候幾件事情預(yù)計(jì)均會(huì)對(duì)鋼價(jià)形成利空。一方面是根據(jù)限產(chǎn)文件，8月底后，鋼鐵限產(chǎn)產(chǎn)量將有所恢復(fù)，而從需求的角度來(lái)看，今年的淡旺季平抑效應(yīng)導(dǎo)致了傳統(tǒng)的“金九銀十”表現(xiàn)更弱，部分需求由于趕工期等因素在6-8月份已經(jīng)提前釋放（往年9、10月份需求相比7、8月份也僅僅有少量季節(jié)性增長(zhǎng)）。另外當(dāng)前的庫(kù)存累積持續(xù)快于往年均值水平，但是價(jià)格并沒(méi)有通過(guò)回調(diào)等方式來(lái)解決當(dāng)前積累的矛盾，那么當(dāng)矛盾再進(jìn)一步積累，向下調(diào)整的需求也會(huì)增強(qiáng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。