基本面掣肘 動(dòng)力煤反彈持續(xù)性存疑

　　上周五以來(lái)，動(dòng)力煤期貨展開(kāi)持續(xù)反彈，截至昨日收盤，期間累計(jì)上漲43.4元/噸或7.56%。不過(guò)，周三動(dòng)力煤期價(jià)漲幅縮窄，收?qǐng)?bào)616.8元/噸，漲0.52%。分析人士認(rèn)為，動(dòng)力煤期價(jià)反彈受益于電廠日耗短期增加，同時(shí)大宗商品市場(chǎng)整體上漲有助于多頭情緒，但基本面壓制仍在，反彈的持續(xù)性存疑。

　　多因素推動(dòng)期價(jià)反彈

　　“多因素共同推動(dòng)了本輪動(dòng)力煤期價(jià)反彈。”興證期貨大宗商品研究總監(jiān)林惠表示。

　　具體來(lái)看，首先，電廠日耗有所回升，市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期預(yù)期改善。根據(jù)數(shù)據(jù)，截至8月8日，本周周度耗煤量為574.62萬(wàn)噸，環(huán)比微降0.24萬(wàn)噸，同比增加36.31萬(wàn)噸。日耗煤量為82.09萬(wàn)噸/日，環(huán)比微降0.51萬(wàn)噸/日，同比增加5.19萬(wàn)噸/日。

　　其次，大宗商品市場(chǎng)整體上漲刺激多頭情緒。此前大宗商品普遍上漲時(shí)，動(dòng)力煤期價(jià)遭遇大幅回調(diào)，但近期現(xiàn)貨價(jià)格有所企穩(wěn)，多頭情緒受到提振。

　　此外，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期也有所改觀。近期政策面整體偏多，雖然外圍環(huán)境不穩(wěn)定，但國(guó)內(nèi)提振經(jīng)濟(jì)信號(hào)增加，有利于改變未來(lái)宏觀需求預(yù)期。

　　“6月中旬以來(lái)，市場(chǎng)煤價(jià)格持續(xù)下跌，貿(mào)易商賬面由盈轉(zhuǎn)虧，市場(chǎng)抗跌情緒持續(xù)積蓄。而隨著沿海市場(chǎng)5500K動(dòng)力煤跌破600元/噸的價(jià)格整數(shù)關(guān)口，也擊穿了大部分貿(mào)易商的心理預(yù)期和虧損承受底線。上周五期貨夜盤動(dòng)力煤期價(jià)率先翻紅，也表明市場(chǎng)抵抗情緒已到達(dá)臨界。”上海煤炭交易所資訊總監(jiān)潘漢翔表示，從近期市場(chǎng)了解的情況來(lái)看，隨著火電負(fù)荷走高，部分長(zhǎng)協(xié)量比例較少的省、地級(jí)電廠對(duì)市場(chǎng)煤消費(fèi)需求量加大，提振了市場(chǎng)成交情況，這在一定程度上加強(qiáng)了貿(mào)易商捂貨待漲的信心。

　　后市維持謹(jǐn)慎判斷

　　不過(guò)，對(duì)于動(dòng)力煤期價(jià)后市，業(yè)內(nèi)人士多持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　“從主力持倉(cāng)和資金流向來(lái)看，近期動(dòng)力煤期貨的反彈行情明顯是受到資金端影響，在主力推動(dòng)下，放大了短期價(jià)格修復(fù)過(guò)程中的反彈力度。隨著多頭主力出逃、期貨市場(chǎng)理性回歸，或?qū)⑵綇?fù)本輪超力度反彈對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)的預(yù)期影響。”潘漢翔說(shuō)。

　　從基本面來(lái)看，潘漢翔也表示，在供求形勢(shì)沒(méi)有出現(xiàn)根本性變化的前提下，言及市場(chǎng)拐點(diǎn)尚且過(guò)早。近期的反彈也只是價(jià)格超跌的結(jié)構(gòu)性修復(fù)，動(dòng)力煤上漲勢(shì)頭或難以持續(xù)。

　　具體來(lái)看，目前沿海六大電廠整體庫(kù)存依舊維持在近年高點(diǎn)，去庫(kù)進(jìn)度基本停滯。而全國(guó)重點(diǎn)電廠方面，截至7月末，整體庫(kù)存約為7158萬(wàn)噸，雖然較月初下降了362萬(wàn)噸，但較去年同期增加了1420萬(wàn)噸。若此狀態(tài)持續(xù)，今年9-10月可能存在的“淡季補(bǔ)庫(kù)”行情，中下游采購(gòu)力度或?qū)⒋蟠鬁p弱。

　　此外，動(dòng)力煤供給持續(xù)高強(qiáng)度。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月份我國(guó)進(jìn)口煤及褐煤2900.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)49.05%。1-7月累計(jì)進(jìn)口煤及褐煤17519.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15%。“這一方面揭開(kāi)了今夏沿海電廠庫(kù)存堅(jiān)挺的重要原因;另一方面也基本澄清了今年6月以來(lái)不間斷出現(xiàn)的進(jìn)口煤‘限入’謠言。”潘漢翔表示。

　　“后市主要看電廠日耗，如果不能持續(xù)維持85萬(wàn)噸甚至更低，動(dòng)力煤價(jià)格就有可能繼續(xù)往下走。”林惠表示，如果下游需求不及預(yù)期，動(dòng)力煤期價(jià)仍有較大下跌可能性，但在宏觀需求的支撐下，價(jià)格下跌空間將有限。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。