滬鋁短期做多仍具安全邊際

自上周一滬鋁期貨破位上行之后，多頭情緒逐漸高漲，主力1809合約昨日一度上摸14575元/噸，創(chuàng)下逾一年半新高。分析人士表示，成本端氧化鋁價大幅上漲、環(huán)保持續(xù)加碼以及貨幣政策轉(zhuǎn)松跡象等，均對滬鋁期價構(gòu)成利多。此外，此前鋁價已跌破成本線，鋁企大幅虧損，部分選擇延遲項目投產(chǎn)或彈性生產(chǎn)，因此，短期做多滬鋁期價仍具備安全邊際。

成本端有效支撐

周二，滬鋁期貨繼續(xù)爬坡上行，主力1809合約盤終收報14540元/噸，漲125元或0.87%，成交量增25140手至18.9萬手，持倉量增2192手至26.6萬手。

華泰期貨分析師李蘇橫、徐聞宇表示，全球最大的氧化鋁精煉廠海德魯環(huán)保尚未達標，氧化鋁廠恢復(fù)或?qū)⒗^續(xù)推遲，國外氧化鋁價持續(xù)走高，進一步導(dǎo)致內(nèi)外氧化鋁供需面強弱分化，國內(nèi)氧化鋁出口窗口開啟。此外，環(huán)保整治導(dǎo)致國內(nèi)本已趨緊的鋁土礦更加緊張，氧化鋁虧損實行彈性生產(chǎn)。兩者支撐氧化鋁價大幅上漲。

此外，6月底國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于印發(fā)打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》的通知，將京津冀及周邊地區(qū)、長三角地區(qū)、汾渭平原等列為重點區(qū)域。

李蘇橫、徐聞宇表示，若該計劃最終能夠落實，最終將影響到全國72%的氧化鋁產(chǎn)能以及31%的電解鋁產(chǎn)能。疊加3月底自備電廠整治方案征求意見稿對電解鋁供電的制約以及成本端的支撐，國內(nèi)局部地區(qū)電解鋁廠也在考慮彈性生產(chǎn)。

此外，興業(yè)期貨分析師賈舒暢表示，近期央行貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)松跡象，預(yù)計流動性將維持偏寬松狀態(tài)，將利多有色金屬。

短期仍有上漲空間

除成本端支撐外，從供需基本面來看，供應(yīng)方面，據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)數(shù)據(jù)顯示，全球6月電解鋁產(chǎn)量532.1萬噸，同比減少2.9%。中國地區(qū)電解鋁產(chǎn)量同比減少6.2%至303萬噸。賈舒暢表示，一方面，鋁價已觸及成本線，因利潤受擠壓，部分鋁企選擇延遲項目投產(chǎn)或彈性生產(chǎn)。另一方面，考慮到于11日中國生態(tài)環(huán)境部就印發(fā)《2018-2019年藍天保衛(wèi)戰(zhàn)重點區(qū)域強化督查方案》啟動強化督查，以及四部委聯(lián)合督查明確只要電解鋁行業(yè)涉嫌違法違規(guī)新增產(chǎn)能建設(shè)項目冒頭就打的決心，預(yù)計今年環(huán)保持續(xù)加碼將導(dǎo)致電解鋁復(fù)產(chǎn)及投產(chǎn)不及預(yù)期。

需求方面，鋁板帶箔等加工企業(yè)開工率繼續(xù)下滑，下游需求進入季節(jié)性淡季，訂單量下滑。

庫存方面，截至7月30日，國內(nèi)電解鋁消費地庫存(含SHFE倉單)合計178萬噸，較上周四減少1.5萬噸，到貨量環(huán)比回落。

在此背景下，賈舒暢認為，國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)因環(huán)保整治持續(xù)收緊，一方面其價格上漲導(dǎo)致氧化鋁成本增加，另一方面原料供應(yīng)不足導(dǎo)致氧化鋁生產(chǎn)受限，氧化鋁量減價升抬高了電解鋁生產(chǎn)成本，因此滬鋁存在做多的安全邊際。此外，國常會表示支持擴內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進實體經(jīng)濟發(fā)展，國內(nèi)宏觀轉(zhuǎn)向基本確定，基建及房地產(chǎn)將有所改善并帶動鋁消費。預(yù)計后市滬鋁期價仍有上漲空間，建議多單繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。