塑料企業(yè)可優(yōu)化風險管理模式

利用場外期權

26日，“2018中國塑料產(chǎn)業(yè)大會”多場同期活動在杭州舉行。相關嘉賓在會上表示，場外期權具有更高的資金利用效率、更大的容錯空間以及更多樣化的避險和獲利方式，有助于塑料企業(yè)優(yōu)化風險管理模式，提高風險控制水平。

據(jù)介紹，相比于現(xiàn)貨、期貨交易，場外期權在規(guī)避價格風險方面具有資金占用相對少、權利金損失有限、無需倉儲費用等優(yōu)勢。“假設要做銅期貨套保，目前期貨合約價格為50000元/噸，目標漲到53000元/噸。如果直接在期貨上做多，需要占用約10%保證金。如目標價格漲到53000元/噸，交易獲利3000元/噸，資金利用效率為60%。如果用購買權利金900元的平值看漲期權，同樣獲得盈利3000元/噸，資金利用效率和利潤率更高。”華泰長城資本常務副總經(jīng)理唐國靖說。

他還表示，企業(yè)進行買入期權后的最大虧損即為權利金，不用擔心過程中因價格反向波動而追加保證金的情況，體現(xiàn)出期權具有更好的容錯性。買入期權后減少了對價格波動的顧慮，有助于企業(yè)將精力投入在日常經(jīng)營中。

南華資本金融衍生品部李智淵介紹，以看跌期權為例，買入看跌期權后，現(xiàn)貨可以在行情下跌時得到有效保護，規(guī)避庫存跌價風險。同時，企業(yè)可以采取期權、期貨相結(jié)合的套保策略，優(yōu)化套保避險效果。“買入看跌期權最大費用為期權費，保留價格上漲時綜合利潤的增長機會。”李智淵說。

例如，某貿(mào)易商在低位建倉持有PP庫存，每噸已有超過200元盈利，當前盤面PP1805價格為9000元/噸。該貿(mào)易商認為下游需求不明，擔心大幅跌價風險，此時可以買入一個月虛值200元的看跌期權作為保險，權利金支出約為75元/噸。之后標的價格上漲至9200元/噸時，客戶平倉期權。權利金仍有25元/噸時間價值，期權虧損50元/噸，而現(xiàn)貨庫存比期初價格升值200元/噸。“無論價格下跌多少，客戶最低鎖定8725元/噸的價格，同時保留了價格上漲獲利的空間。”唐國靖表示。

期權的價值不僅體現(xiàn)在庫存保值方面，利用好期權同樣可以實現(xiàn)庫存高價預售。同樣是上述案例中的情況下，該貿(mào)易商賣出一個月虛值200元的看漲期權作為預售，收取權利金約為75元/噸。之后標的價格上漲至9100元/噸時，期權未被行權。客戶現(xiàn)貨銷售在9100元/噸，并獲得50元/噸的額外權利金收益，綜合銷售價格為9150元/噸。若標的價格上漲至9300元/噸，客戶以9200元/噸銷售，并獲得權利金50元/噸。

據(jù)期貨日報記者了解，為了在市場進一步推廣場外期權業(yè)務，近年來大商所持續(xù)開展場外期權試點。2017年，大商所支持開展工業(yè)品場外期權試點項目15個，吸引了浙江明日控股、浙江物產(chǎn)化工、宜賓海豐和銳等多家塑料產(chǎn)業(yè)客戶參與。塑料企業(yè)借助試點機會，梳理業(yè)務流程，并嘗試多種避險方式。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。