淡季不淡 鋼鐵板塊反彈在路上

4月份以來，鋼材盈利維持較高水平，鋼企二季度盈利好于一季度確定性較高，鋼企中報發(fā)布在即疊加前期市場悲觀情緒修復，板塊或?qū)⒂瓉黼A段性反彈。昨日兩市再度全面回落，題材概念大多偃旗息鼓，鋼鐵指數(shù)“一枝獨秀”，成為申萬行業(yè)中唯一紅盤報收的板塊。

漲價趨勢延續(xù)

鋼材現(xiàn)貨價格上升是近期板塊受關注以及鋼鐵指數(shù)走強的重要因素。

相關數(shù)據(jù)顯示，本周（Mysteel備注：本周指6月1日-6月7日）主要鋼材社會庫存周環(huán)比下降39.48萬噸，鋼廠庫存下降10.51萬噸。其中，螺紋鋼社會庫存減少24.88萬噸，鋼廠庫存減少4.45萬噸；熱卷社會庫存減少1.24萬噸，鋼廠庫存增加1.82萬噸；上海螺紋鋼現(xiàn)貨漲60元/噸至4110元/噸，漲幅1.48%；熱軋卷板現(xiàn)貨漲30元/噸至4350元/噸，漲幅0.69%。

與此同時，根據(jù)鋼企產(chǎn)量數(shù)據(jù)，5月下旬鋼企粗鋼日產(chǎn)量達到195.47萬噸，旬環(huán)比減少4.79萬噸。這意味著當前粗鋼產(chǎn)量已達歷史峰值水平，鋼企擴產(chǎn)空間有限。高供給背景下鋼材庫存卻仍維持較快去化速度，鋼材價格有望繼續(xù)維持較高位置，鋼企盈利可持續(xù)性較強。

國泰君安證券指出，4月鋼價反彈以來，噸鋼毛利持續(xù)回升，目前依然在1000以上，二季度鋼鐵股業(yè)績大概率超預期，多重因素顯示鋼鐵股存在反彈行情。全國高爐開工率略有回落，鋼材庫存繼續(xù)去化，環(huán)保趨嚴、基本面良好，板塊樂觀情緒漸起。

招商證券業(yè)指出，鋼鐵板塊底部已現(xiàn)，看好新一輪反彈機會。首先，經(jīng)過前期連續(xù)下跌，淡季等悲觀預期已得到快速釋放。其次，目前板塊已經(jīng)顯露估值底，估值向下空間有限。再次，PMI改善+地產(chǎn)銷量有望超預期，則板塊彈性、空間則更大。

供需缺口暫難彌合

值得注意的是，環(huán)保對鋼鐵供給端擾動仍存，有望支撐鋼材價格，刺激市場情緒止跌升溫。

據(jù)了解，河南部分地區(qū)原料運輸監(jiān)控已趨于嚴格，后續(xù)區(qū)域內(nèi)鋼廠生產(chǎn)或也將受到影響。同時6月為傳統(tǒng)檢修月，各大鋼廠都將陸續(xù)開展檢修，鋼鐵供給進一步收縮。

此外，后期雖然華南和華東的雨季即將開始，但是雨季前期的階段性降雨對需求的影響有限，預測到端午節(jié)前，需求都不會受到較大的影響。

華創(chuàng)證券認為，需求的可持續(xù)性為鋼價和鋼企的盈利提供了支撐，在鋼企盈利的可持續(xù)被逐步證明的過程中，鋼鐵板塊的估值邏輯有望重塑，迎來估值中樞上移和二季度業(yè)績上升的“戴維斯雙擊”。

申萬宏源證券也預計，庫存保持高速去化，經(jīng)濟預期修復，堅定看好三季度鋼鐵供需錯配行情。經(jīng)濟的韌性和鋼廠盈利的持續(xù)性終將驅(qū)動鋼鐵板塊估值修復。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。