PP中期面臨回調(diào)

目前國際油價重心處在近幾年高位，對PP成本有明顯支撐。同時，國內(nèi)PP現(xiàn)貨價格遠(yuǎn)低于遠(yuǎn)東PP價格，出口有利潤空間，這對期貨盤面是一個重大的利好指標(biāo)，短期或驅(qū)動PP上行，但在下游需求不強(qiáng)以及下游企業(yè)處于虧損狀態(tài)的情況下，PP期貨中期或面臨回調(diào)。

成本支撐明顯

近一周，國際油價重心雖然較前一周有所下移，但相較于今年上半年和近3年的國際油價而言，目前價格重心明顯處于高位，這對PP成本有明顯的支撐。成本計算模型顯示，油制PP利潤已經(jīng)不足1800元/噸，利潤水平處于近幾年的低位。在油制PP成本高企、利潤低位的情況下，PP現(xiàn)貨價格易漲難跌。

現(xiàn)貨價差較大

當(dāng)前，余姚PP現(xiàn)貨價格與遠(yuǎn)東PP折算成人民幣價格的價差在850元/噸左右，扣除出口關(guān)稅、運(yùn)費(fèi)和港雜費(fèi)之后，PP出口仍有一定的利潤空間。當(dāng)前在內(nèi)外價差結(jié)構(gòu)下，PP出口商會有出口意愿，這對需求形成一定支撐，同時也抑制了進(jìn)口量。

從余姚PP和遠(yuǎn)東PP的歷史價差走勢來看，目前兩者的價差處于極小值附近，后期國內(nèi)外價差大概率縮窄。就短期而言，當(dāng)前的國內(nèi)外價差結(jié)構(gòu)或驅(qū)動國內(nèi)PP現(xiàn)貨價格走強(qiáng)，進(jìn)而驅(qū)動PP期貨盤面走高。

需求未見改善

膜市需求未見改善，在PP現(xiàn)貨價格上漲的情況下，BOPP價格跟漲乏力。6月國內(nèi)BOPP或偏弱振蕩，實(shí)盤成交讓利現(xiàn)象維持。從PP供應(yīng)來看，4月上旬以來，PP裝置逐步進(jìn)入集中檢修期，國內(nèi)企業(yè)處于去庫存化階段。截至6月11日，PP裝置開工率為79.99%，處于階段性低位。不過，在接下來的一個月內(nèi)，PP石化裝置沒有新的檢修計劃，加之前期的檢修裝置復(fù)產(chǎn)，PP裝置的開工率將逐漸回升，供應(yīng)壓力也將顯現(xiàn)。在供應(yīng)量增加而需求平淡下，PP存在高位回落的預(yù)期。

從下游需求來看，膜市正值銷售淡季，膜市用戶觀望不減，對于持續(xù)上漲的膜價持觀望態(tài)度，實(shí)盤成交仍難見放量，6月膜市仍無需求放量預(yù)期。由此預(yù)計，6月BOPP市場成本和需求面均無利好釋放，BOPP價格或呈弱勢振蕩局面?？紤]到當(dāng)前膜廠處于虧損狀態(tài)，膜價下探空間或有限，BOPP工廠對原料PP的采購較為謹(jǐn)慎，以逢低買入為主，投機(jī)性備貨需求不足。

后市行情分析

由于近期PP石化裝置沒有新的檢修計劃，裝置開工率將回升，供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)。另外，在需求不強(qiáng)以及下游企業(yè)處于虧損狀態(tài)的情況下，疊加PP期貨價格升水現(xiàn)貨幅度過大，PP期貨中期或面臨回調(diào)。截至6月11日，PP1809合約升水現(xiàn)貨煤化工178元/噸，這個升水幅度相較于近幾年同期而言，處于歷史同期最大值，升水幅度有回落的風(fēng)險。筆者由此建議，PP1809合約背靠9200元/噸做多，在9600—9800元/噸區(qū)間內(nèi)做空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。