國債期貨反彈乏力 謹慎為宜

24日，期債企穩(wěn)反彈之后顯露疲態(tài)。分析人士認為，短期債券市場缺乏增量驅動因素，在資金面寬松的背景下，利率上行風險有限。但隨著月底到來，疊加6月存單到期壓力和MPA考核壓力，資金面波動或將加劇，建議機構交易時留足安全邊際，不可過度樂觀。

資金面寬松

5月24日，國債期貨高開低走，尾盤由紅翻綠，全線收跌。10年期債主力合約T1809下跌0.08%，收報94.575元；5年期債主力合約TF1809收跌0.05%。

銀行間現券收益率窄幅變動。其中，10年期國開債活躍券180205收益率持穩(wěn)于4.45%一線，成交逾600筆，交投活躍；10年期國債活躍券180011收益率上行2基點報3.65%。

當日央行開展400億元逆回購，完全對沖到期量。當日資金面延續(xù)均衡偏松狀態(tài)，但有所收斂。Shibor多數窄幅上行，隔夜Shibor持平于2.53%，7天Shibor下跌0.1基點至2.751%，14天Shibor上漲0.1基點至3.68%，1個月Shibor上漲0.4基點至3.845%。

“資金面邊際大幅寬松，很大程度上助推了市場做多情緒。一級利率債招標結果顯示配置盤似乎尚未發(fā)力，結合國開債利率下行幅度大于國債，大體可以判斷交易盤主導了最近幾日的行情，定性為搶跑行情。本次搶跑行情和去年幾次熊市反彈的搶跑行情有相似之處，即在行情啟動初期，長端利率下行既快且猛，節(jié)奏感過強讓很多人不適應。”國泰君安(17.210,0.04,0.23%)證券覃漢團隊表示。

覃漢團隊認為，2018年政策基調已經出現微調，加息+降準的組合將維持。下半年6-12月份幾乎每個月都有大額的MLF到期，如果仍是以置換式思路，同時考慮可能面臨的資金時點性沖擊，央行大概率在6-7月份前后進行第二次降準。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。