重申“20美元論” 高盛稱油價(jià)可能再迎一輪腰斬

4日石油輸出國組織（OPEC）會(huì)議未做出減產(chǎn)的決定，未公布明確的產(chǎn)油目標(biāo)。高盛此后預(yù)計(jì)，至少到明年末，國際石油市場都將持續(xù)供過于求，油價(jià)今后幾個(gè)月甚至有接近每桶20美元的風(fēng)險(xiǎn)，即在當(dāng)前基礎(chǔ)上再跌50%，重演去年全年油價(jià)“腰斬”的一幕。今年9月高盛就曾警告油價(jià)可能跌至每桶20美元。

昨日，以中東、非洲和拉美地區(qū)主要產(chǎn)油國為成員的OPEC舉行半年度會(huì)議，會(huì)上未公布具體產(chǎn)量目標(biāo)，稍早彭博新聞社報(bào)稱，OPEC將日均產(chǎn)量目標(biāo)維持在接近當(dāng)前3000萬桶的3150萬桶，而且還是不含印尼產(chǎn)量的目標(biāo)。國際油價(jià)聞?dòng)嵦?，美國WTI原油價(jià)格一度跌破每桶40美元。

目前OPEC的實(shí)際日均產(chǎn)油量超過3000萬桶，上周華爾街見聞援引彭博新聞社數(shù)據(jù)稱，OPEC過去17個(gè)月的產(chǎn)量都超過此生產(chǎn)目標(biāo)。高盛預(yù)計(jì)，未來OPEC日產(chǎn)量接近3180萬桶。以下美銀美林圖表顯示，近兩年OPEC國家的實(shí)際日產(chǎn)油量未曾低于3000萬桶，反而約高出180萬桶。

高盛大宗商品研究高級(jí)策略師DamienCourvalin在報(bào)告中評論，OPEC昨日會(huì)議“進(jìn)一步增加了石油市場平衡自身供需的壓力”，OPEC對成員國堅(jiān)持各自配額水平也未做任何評論，在市場還未出清過剩供應(yīng)量之際，OPEC這樣的方式可能進(jìn)一步壓低油價(jià)。

雖然上述高盛報(bào)告預(yù)計(jì)，未來油價(jià)可能接近每桶40美元，但報(bào)告提到了油價(jià)跌得更低的風(fēng)險(xiǎn)：

我們相信，隨著逐步削減過剩產(chǎn)能和需求回升，企業(yè)“財(cái)務(wù)壓力”可以解決當(dāng)前市場供需失衡。然而，我們也相信有很高的一些風(fēng)險(xiǎn)，事實(shí)可能證明，油價(jià)調(diào)整太慢——因?yàn)檎昱瑫r(shí)節(jié)，庫存在持續(xù)累積，儲(chǔ)油容量在接近高位，新興市場經(jīng)濟(jì)增長放緩，國際社會(huì)對伊朗的石油制裁可能取消。

在供應(yīng)量過剩的情況下，市場可能需要通過“運(yùn)營壓力”進(jìn)行調(diào)整的可能性在增加。屆時(shí)我們預(yù)測的油價(jià)有集中在未來幾個(gè)月下行的風(fēng)險(xiǎn)，接近每桶20美元。

今年9月，高盛就曾因?yàn)榭紤]到全球原油供應(yīng)超出預(yù)期而明顯看空油價(jià)。華爾街見聞當(dāng)時(shí)文章援引高盛報(bào)告內(nèi)容稱，每桶20美元并非基準(zhǔn)預(yù)測情景，但若原油產(chǎn)量不能迅速下降，油價(jià)可能需要跌至該水平附近才能出清過剩產(chǎn)能。當(dāng)時(shí)，高盛將明年的WTI和布倫特原油預(yù)期價(jià)分別下調(diào)至每桶45美元和49.5美元。

此前華爾街見聞文章提到，去年11月的峰會(huì)上，以沙特為首的OPEC國家出乎市場意料，并未決定以減產(chǎn)推升油價(jià)，任油價(jià)較長時(shí)間停留低位，以此壓縮美國頁巖油生產(chǎn)商的盈利，希望借市場之手趕走生產(chǎn)成本較高的這類企業(yè)，捍衛(wèi)OPEC的市場份額。

但這種“以本傷人”策略存在一些問題。不但沙特等OPEC國家自己付出了政府收入的下跌、財(cái)政赤字?jǐn)U大和本幣貶值的高昂代價(jià)，美國石油企業(yè)在科技進(jìn)步和資本市場的支持下也可能保持一定的生產(chǎn)彈性，換言之，未必受多大傷害。

美國銀行就指出，在科技進(jìn)步幫助下，采油的盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格已經(jīng)下降。而且，只要投資者還愿意投資運(yùn)營成本超過市場油價(jià)的石油企業(yè)，這類企業(yè)就沒有上述高盛提到的“財(cái)務(wù)壓力”，市場也就無法自行出清過剩供應(yīng)，市場達(dá)到供需平衡可能就剩下儲(chǔ)油水平這一重壓力了。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。