成本強預期引領鋼市，不銹鋼博弈加劇中震蕩偏強

一、期貨震蕩上行，現貨畏高情緒濃厚受原料礦端配額擾動影響，近期不銹鋼期貨主力合約沖高，沖破14000大關后高位震蕩，窄幅波動?，F貨市場受期貨帶動，價格寬幅上漲，市場情緒升溫，成交活躍度提高，疊加主流鋼廠開盤拉漲，主流市場報價居高不下。但下游對高價接受度普遍不高，臨近假期，終端采購多數進入收尾階段，僅有少量剛需急單及小規(guī)模個別規(guī)格補庫，雖詢單較為火熱，但實際成交以剛需采購為主，整體量級有限。二、產量環(huán)比回升，社會庫存維持去化不銹鋼供應端正從12月的低點緩慢恢復。據統(tǒng)計，2025年12月國內43家不銹鋼廠粗鋼產量326.05萬噸，月環(huán)比減少23.26萬噸，減幅6.66%，同比減少5.28%，其中：200系94.05萬噸，月環(huán)比減少10.15萬噸；300系174.72萬噸，月環(huán)比減少1.45萬噸；400系57.28萬噸，月環(huán)比減少11.66萬噸。2026年1月排產340.65萬噸，月環(huán)比增加4.48%，同比增加19.05%，其中：200系103.31萬噸，月環(huán)比增加9.85%；300系176.32萬噸，月環(huán)比增加0.92%；400系61.02萬噸，月環(huán)比增加6.53%。1月份多家鋼廠產線檢修結束，產量逐步恢復，而鋼廠為控制單噸成本，暫未有批量檢修計劃，多啟用輪動檢修，正產生產備貨為主。2026年1月15日，全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存92.72萬噸，周環(huán)比下降2.22%。其中冷軋不銹鋼庫存總量57.34萬噸，周環(huán)比上升0.44%，熱軋不銹鋼庫存總量35.39萬噸，周環(huán)比下降6.25%。本期全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會庫存呈現七連降，200系、300系、400系資源均有不同程度的消化。以無錫市場為例，受到前期鋼廠檢修或控制發(fā)貨影響，市場到貨速度較慢，而現貨市場提貨速度加快，即使近期鋼廠發(fā)貨稍有恢復，但多為途資源增多，且到貨資源也多用于前期訂單交付，整體消化速度大于到貨速度，故呈現明顯降幅。三、原料成本支撐強化，終端需求淡季承壓本周市場的主要支撐來自原料成本的預期走強。消息面上，市場持續(xù)關注印尼2026年鎳礦配額（RKAB）的審批進展，印尼能源和礦產資源部（ESDM）計劃在其2026年工作計劃和預算（RKAB）中將鎳產量目標下調至約2.5億至2.6億噸，這一數字低于2025年RKAB設定的3.79億噸目標，加劇了市場對上游原料供應趨緊的擔憂。受此影響，鎳鐵價格表現強勢，主流議價區(qū)間上移至1030-1050元/鎳（艙底含稅），較前期明顯上漲。高碳鉻鐵價格亦因現貨資源偏緊而保持堅挺。原料的全面走強，從成本端為不銹鋼價格構筑了堅實的底部支撐。然而，需求端則呈現典型的季節(jié)性疲軟。當前正處于傳統(tǒng)消費淡季，下游施工項目減少、企業(yè)資金偏緊，對高價不銹鋼資源存在普遍的“畏高”心理?，F貨市場的漲價更多由期貨和成本推動，并未有效刺激下游的集中備貨需求，成交偏弱，高價資源接受度低?？傮w而言，本周不銹鋼市場在強成本預期與弱現實需求的博弈中運行。社會庫存的持續(xù)下降為市場帶來一定積極信號，但價格上漲的核心驅動力仍來源于原料端消息面的擾動，而非需求端的實質性改善。展望后市，不銹鋼價格的短期走勢需持續(xù)關注印尼鎳礦配額等政策消息的落地及下游需求恢復情況。

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