存儲(chǔ)芯片"有錢無貨"，有色金屬迎AI驅(qū)動(dòng)新周期

一場由AI引爆的存儲(chǔ)芯片短缺潮，正迅速向產(chǎn)業(yè)鏈上游傳導(dǎo)，有色金屬行業(yè)悄然成為新焦點(diǎn)。

"客戶實(shí)際能拿到的量僅能原本下單量的三成，有錢也買不到"，有企業(yè)在互動(dòng)平臺(tái)反應(yīng)，據(jù)悉，當(dāng)前存儲(chǔ)芯片市場正面臨供需失衡的嚴(yán)峻局面。預(yù)期這波內(nèi)存合約價(jià)漲勢將持續(xù)至少二至三季以上，2026年上半年DRAM與NAND Flash仍將全面缺貨。

這場看似局限于半導(dǎo)體行業(yè)的供應(yīng)鏈危機(jī)，背后卻是一場有色金屬資源的爭奪戰(zhàn)。鈷、鎢、銻等關(guān)鍵金屬作為芯片制造和存儲(chǔ)技術(shù)不可或缺的原料，正隨著AI浪潮步入新一輪景氣周期。

01 存儲(chǔ)芯片短缺二十年來最嚴(yán)重

AI應(yīng)用的爆發(fā)式增長對(duì)存儲(chǔ)芯片提出了前所未有的需求。陳立白指出，目前存儲(chǔ)芯片缺貨情況是近二十年來最嚴(yán)重的局面，不存在重復(fù)下單問題，即便下游客戶下再多訂單，上游也無法滿足供應(yīng)。

全球數(shù)據(jù)量激增是這一危機(jī)的根本原因。2025年全球AI訓(xùn)練數(shù)據(jù)量預(yù)計(jì)達(dá)到1.2ZB，是2022年的15倍。OpenAI的Sora2視頻模型更是將存儲(chǔ)需求推向新高度——單條10秒鐘視頻消耗50MB存儲(chǔ)空間，較文本模型高出千倍。

供應(yīng)端卻持續(xù)收縮。三星、SK海力士、美光等頭部廠商自2024年四季度起，將DDR4、LPDDR4X等成熟制程產(chǎn)能削減30%-50%，轉(zhuǎn)而投入HBM、DDR5等高附加值產(chǎn)品。

這一結(jié)構(gòu)性失衡導(dǎo)致存儲(chǔ)芯片價(jià)格飆升。2025年9月，主流存儲(chǔ)廠商將DRAM和NAND閃存價(jià)格上調(diào)20%-30%，部分DDR4產(chǎn)品單月漲幅超過30%。

02 有色金屬成產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵瓶頸

存儲(chǔ)芯片的原料瓶頸，正是有色金屬。在芯片制造過程中，鈷是10納米以下制程芯片導(dǎo)線的必需材料，隨著芯片制程微縮，鈷的用量不降反升——SK海力士的3D堆疊芯片耗鈷量達(dá)到傳統(tǒng)芯片的三倍。

鎢憑借其高熔點(diǎn)（3422℃）特性，在芯片蝕刻工藝中不可或缺，只有鎢制成的部件能承受高溫等離子體的沖擊。全球約80%的鎢供應(yīng)來自中國，此前的出口管制政策曾讓整個(gè)芯片行業(yè)緊張。

這些金屬的供應(yīng)集中度極高，加劇了供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。鈷的76%產(chǎn)量集中在非洲，當(dāng)?shù)仡l繁的罷工事件時(shí)常打斷供應(yīng)。這迫使特斯拉等下游企業(yè)簽署長達(dá)十年的供應(yīng)合約鎖定鈷資源。

價(jià)格漲幅驚人。鈷價(jià)在半年內(nèi)從28萬元/噸漲至35萬元/噸，一度突破40萬元大關(guān)；銻歐洲報(bào)價(jià)一年多漲5倍，國內(nèi)一度漲2倍。

03 供應(yīng)鏈安全推動(dòng)產(chǎn)業(yè)格局重構(gòu)

面對(duì)關(guān)鍵金屬資源的供應(yīng)不穩(wěn)定，全球產(chǎn)業(yè)鏈正加速重構(gòu)。三星為確保鎢供應(yīng)穩(wěn)定，寧愿多支付30%的溢價(jià)；特斯拉等車企則通過長期合約鎖定鈷資源。

回收產(chǎn)業(yè)迎來新機(jī)遇。有企業(yè)年回收鈷量達(dá)到500噸，成本比開采新礦低20%。隨著2025年全球存儲(chǔ)芯片需求預(yù)計(jì)增長50%，鈷的需求缺口可能達(dá)到7萬噸，回收利用的價(jià)值將進(jìn)一步凸顯。

政策支持也在加碼。工信部等八部門印發(fā)《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》，明確提出有色金屬行業(yè)增加值年均增長5%左右，鼓勵(lì)高端有色金屬材料在新能源汽車、5G基站等領(lǐng)域的應(yīng)用。

這一系列變化推動(dòng)有色金屬行業(yè)向高附加值領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，2025年1-10月，有色金屬板塊總市值從2.6萬億元躍升至4.2萬億元，漲幅接近60%。

04 AI驅(qū)動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)鏈迎來新機(jī)遇

存儲(chǔ)芯片和有色金屬的聯(lián)動(dòng)，在AI浪潮下更加緊密。AI服務(wù)器對(duì)存儲(chǔ)需求大幅提升，單臺(tái)AI服務(wù)器的SSD配置從64TB向96TB升級(jí)，阿里宣布未來三年投入3800億元建設(shè)AI基礎(chǔ)設(shè)施。

視頻生成模型的普及，可能進(jìn)一步加劇存儲(chǔ)需求。由于視頻數(shù)據(jù)需求量巨大，視頻生成模型在推理端的普及，可能導(dǎo)致存儲(chǔ)需求倍增，進(jìn)而推高對(duì)有色金屬的需求。

摩根士丹利分析師預(yù)測，AI運(yùn)算帶動(dòng)DRAM與NAND市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供需緊張，存儲(chǔ)市場景氣度有望延續(xù)長達(dá)10年。這對(duì)有色金屬行業(yè)意味著長期需求支撐。

這一趨勢已體現(xiàn)在企業(yè)業(yè)績上。江波龍2025年上半年企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)業(yè)務(wù)收入達(dá)6.93億元，同比增長138.66%，其中一季度收入3.19億元，同比增長200%。

全球能源轉(zhuǎn)型與AI革命正共同推動(dòng)有色金屬進(jìn)入新一輪上升周期。隨著各國對(duì)關(guān)鍵金屬資源重視度提高，供應(yīng)鏈安全已成為企業(yè)核心戰(zhàn)略。未來，擁有資源優(yōu)勢和回收技術(shù)的企業(yè)，將在這一輪產(chǎn)業(yè)變革中占據(jù)領(lǐng)先地位。

有色金屬與高科技產(chǎn)業(yè)的雙向奔赴，才剛剛開始。

【個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，本文有采用AI輔助，內(nèi)容不構(gòu)成投資決策依據(jù)】

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。