一周狂漲 6.75 萬(wàn)！鎢粉價(jià)格再創(chuàng)新高，漲勢(shì)為何如此兇猛？

據(jù)金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年11月7日，長(zhǎng)江綜合鎢粉均價(jià)報(bào)722500元/噸，較上一交易日大漲7500元，本周累計(jì)漲幅更是高達(dá)67500元，較周初已上漲10.3%，在戰(zhàn)略小金屬板塊中獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。此次持續(xù)暴漲是供應(yīng)端剛性收縮、需求端多點(diǎn)爆發(fā)及行業(yè)預(yù)期升溫多重因素共振的必然結(jié)果。

供應(yīng)端的極致收緊成為鎢粉價(jià)格飆升的核心基石，戰(zhàn)略資源管控與市場(chǎng)惜售形成共振。自然資源部數(shù)據(jù)顯示，2025年第一批鎢礦開采指標(biāo)僅5.8萬(wàn)噸，同比下降6.45%，江西、云南等主產(chǎn)區(qū)配額進(jìn)一步縮減，部分低效產(chǎn)能區(qū)域指標(biāo)直接歸零。疊加近期中央環(huán)保督察組進(jìn)駐主產(chǎn)區(qū)，18座礦山因排放不達(dá)標(biāo)被關(guān)停，國(guó)內(nèi)鎢精礦開工率已降至35%，周產(chǎn)量減少約200噸。更關(guān)鍵的是，礦端持貨商普遍看好后市行情，捂盤惜售情緒濃厚，進(jìn)一步加劇了現(xiàn)貨流通緊張，目前市場(chǎng)現(xiàn)貨庫(kù)存已降至15天以內(nèi)，部分廠商出現(xiàn)階段性"斷貨"。海外供應(yīng)同樣乏力，哈薩克斯坦巴庫(kù)塔等增量礦山產(chǎn)能釋放滯后，且受嚴(yán)格監(jiān)管影響，多金屬礦伴生鎢產(chǎn)量同步下降，再生鎢與進(jìn)口增量難以彌補(bǔ)缺口。

需求端的多元爆發(fā)為價(jià)格上行注入強(qiáng)勁動(dòng)力，光伏與半導(dǎo)體領(lǐng)域形成雙重拉動(dòng)。作為"工業(yè)牙齒"，鎢在高端制造領(lǐng)域的需求全面升溫。光伏行業(yè)方面，硅片"大尺寸+薄片化"趨勢(shì)推動(dòng)鎢絲替代加速，國(guó)信證券研報(bào)預(yù)測(cè)2025年鎢絲滲透率將提升至30%，帶動(dòng)鎢消費(fèi)新增量超1000金屬噸。半導(dǎo)體領(lǐng)域需求同樣傳來(lái)利好，據(jù)行業(yè)消息，韓國(guó)六氟化鎢供應(yīng)商已向三星電子、SK海力士等頭部企業(yè)發(fā)出漲價(jià)通知，計(jì)劃明年起將供應(yīng)價(jià)格上調(diào)70%-90%，背后正是鎢原料成本飆升的傳導(dǎo)效應(yīng)。傳統(tǒng)領(lǐng)域表現(xiàn)穩(wěn)健，1-10月國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)、金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)8.2%和5.7%，汽車、航空航天高端零部件需求推動(dòng)硬質(zhì)合金消費(fèi)同比提升2.5%，安泰科數(shù)據(jù)顯示上半年中國(guó)鎢消費(fèi)已達(dá)3.59萬(wàn)金屬噸，同比增長(zhǎng)2.1%。

行業(yè)龍頭企業(yè)的亮眼表現(xiàn)與政策預(yù)期進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)信心。國(guó)內(nèi)鎢行業(yè)龍頭廈門鎢業(yè)前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.6%，鎢制品業(yè)務(wù)毛利率提升至32.5%，其年產(chǎn)500億米鎢絲生產(chǎn)線已穩(wěn)定供應(yīng)隆基、晶科等光伏巨頭。中鎢高新、翔鷺鎢業(yè)等企業(yè)同樣業(yè)績(jī)爆發(fā)，前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增幅分別達(dá)18.26%、259.65%，洛陽(yáng)鉬業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)72.61%的同比增長(zhǎng)。龍頭企業(yè)通過(guò)資源整合與技術(shù)突破持續(xù)提升話語(yǔ)權(quán)，章源鎢業(yè)鎢精礦自給率已達(dá)60%，成本優(yōu)勢(shì)顯著。政策層面，商務(wù)部近期發(fā)布的鎢出口國(guó)營(yíng)貿(mào)易企業(yè)管理政策，也為行業(yè)出口需求放開帶來(lái)預(yù)期，進(jìn)一步提振市場(chǎng)情緒。

對(duì)于后市走勢(shì)，短期看，礦端惜售與下游補(bǔ)庫(kù)需求形成的供需博弈仍將持續(xù)，疊加冬季環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，鎢粉價(jià)格易漲難跌。機(jī)構(gòu)指出，供給端挺價(jià)情緒強(qiáng)烈，下游剛需補(bǔ)庫(kù)將支撐原料端偏強(qiáng)運(yùn)行。中長(zhǎng)期來(lái)看，開采配額收緊的政策基調(diào)與光伏、半導(dǎo)體等需求增長(zhǎng)的確定性，將共同支撐行業(yè)景氣度維持高位。不過(guò)需注意，若后續(xù)第二批開采配額超預(yù)期釋放或海外產(chǎn)能加速落地，可能引發(fā)階段性回調(diào)，投資者需密切關(guān)注政策面與庫(kù)存數(shù)據(jù)變化。

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