滬鋅社庫刷新年度高點疊加需求乏力施壓 20日鋅價或續(xù)跌

【摘要】美元走強施壓，隔夜倫鋅收跌0.5%；進口TC強勁且海外鋅礦仍有放量空間，滬鋅供需偏弱且社庫持續(xù)累積并刷新年度高點，預今現(xiàn)鋅續(xù)跌。

【鋅期貨市場】隔夜倫鋅走勢疲軟，盤中跌勢為繼，開盤報2776.5美元/噸，高點報2787美元，低點報2761美元，尾盤收于2770美元，跌14美元，跌幅0.50%；成交量7239手減少1672手，持倉量192766手減少1232手。晚間滬鋅高開跳水，盤中走勢低迷，重心繼續(xù)向下，主力2510合約最新收盤價報22180元/噸，跌65元，跌幅0.29%。

長江鋅業(yè)網(wǎng)（pb.）今日現(xiàn)貨鋅價行情預估：當前市場對鮑威爾杰克遜霍爾講話的預期仍存不確定性。鮑威爾過往在該會議的表態(tài)常具里程碑意義（如2022年釋放抗通脹鷹派信號），當前投資者擔憂其或淡化9月降息預期，尤其7月PPI超預期部分打擊降息押注，推升美元。美元走強施壓，令以美元計價的鋅金屬對非美元貨幣持有者而言成本上升，壓制金屬需求并利空鋅價，隔夜倫鋅收跌0.5%至2770美元/噸；基本面來看，進口TC強勁，Woodmac口徑下Q2全球礦山成本線已回落至1800美元附近，礦企利潤仍存"擠壓"空間，進口TC或仍有上行潛力。同時海外鋅礦仍有放量空間，增量來源相對明確——今年投復產(chǎn)礦山多數(shù)維持單季度高產(chǎn)量，部分還能兌現(xiàn)預期外"收益"，2025年Q2全球鋅精礦產(chǎn)量達118.98萬噸，環(huán)比增5.05萬噸，同比增19.03萬噸。國內(nèi)滬鋅市場供需偏弱且社庫持續(xù)累積并刷新年度高點，鋅價承壓明顯；近期國內(nèi)鋅精礦加工費持穩(wěn)，冶煉端未現(xiàn)大幅檢修，產(chǎn)量存進一步增加預期。下游需求仍顯平淡，疊加天津地區(qū)自昨日起限制國五及以下運輸車輛（恢復時間未定），市內(nèi)鋼廠、鍍鋅大廠及鋅錠倉庫多已切換國六車輛，受影響有限；但長途運輸及鍍鋅小廠仍以國五為主，部分小廠因運輸問題已停產(chǎn)，下游需求或進一步承壓，拖累鋅價。預今現(xiàn)鋅續(xù)跌。

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