利潤(rùn)擴(kuò)張與增產(chǎn)博弈，8月不銹鋼行情展望分析

回顧7月行情，在宏觀預(yù)期增強(qiáng)、原料價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格呈震蕩反彈態(tài)勢(shì)，生產(chǎn)成本則持續(xù)下降。分系別來(lái)看，7月304均價(jià)環(huán)比下跌0.65%，成本環(huán)比下降3.02%；201J1均價(jià)環(huán)比上升0.5%，成本環(huán)比下降3.99%；430均價(jià)環(huán)比下跌1.46%，成本環(huán)比下降1.96%?？梢钥吹剑?月各系別成本跌幅均大于現(xiàn)貨跌幅，顯示不銹鋼的利潤(rùn)空間一直改善。特別在7月下旬不銹鋼迎來(lái)淡季反彈，7月末304冷軋2.0卷價(jià)12850元/噸，環(huán)比6月末上漲2%，8月能否延續(xù)這一漲勢(shì)？一、原料價(jià)格上漲，不銹鋼成本利潤(rùn)雙升鎳鐵方面，7月鎳鐵成交價(jià)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)，7月目前報(bào)價(jià)多在920-930元/鎳（艙底含稅），近期暫無(wú)新成交落地。鉻鐵方面，7月鋼廠招標(biāo)價(jià)環(huán)比持平，8月招標(biāo)價(jià)環(huán)比下跌100-200元/50基噸，跌幅低于市場(chǎng)預(yù)期，且近期鉻礦成交活躍，帶動(dòng)鉻鐵現(xiàn)貨部分報(bào)價(jià)上調(diào)，目前內(nèi)蒙古高碳鉻鐵自然塊現(xiàn)金含稅出廠報(bào)價(jià)7700-7900元/50基噸，短期價(jià)格有一定支撐。根據(jù)即期成本&利潤(rùn)模型，截止7月31日，304外購(gòu)高鎳鐵工藝冶煉成本12717元/噸，利潤(rùn)率1.44%；201J1熱送一體化工藝冶煉成本7983元/噸，利潤(rùn)率-1.04%；430生鐵工藝冶煉成本7352元/噸，利潤(rùn)率-5.06%。7月各系別利潤(rùn)率整體處于修復(fù)狀態(tài)，其中304利潤(rùn)率從6月末-1.96%回升至7月底1.7%，環(huán)比改善幅度達(dá)3.66%。（注：利潤(rùn)率測(cè)算基于即期原料成本模型，實(shí)際鋼廠因采購(gòu)周期差異會(huì)存在滯后。）二、產(chǎn)量預(yù)計(jì)回升，社會(huì)庫(kù)存仍處高位據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月全國(guó)43家不銹鋼廠粗鋼預(yù)估產(chǎn)量323.02萬(wàn)噸，月環(huán)比減少6.14萬(wàn)噸，減幅1.87%，降量集中在200和300系，其中300系月環(huán)比減少3.58萬(wàn)噸。近期多個(gè)行業(yè)反內(nèi)卷政策出臺(tái)，但不銹鋼行業(yè)尚未發(fā)布專項(xiàng)細(xì)則?。進(jìn)入8月，國(guó)內(nèi)粗鋼總產(chǎn)量預(yù)估330.41萬(wàn)噸，月環(huán)比增加7.39萬(wàn)噸，增幅2.29%，各系別供應(yīng)均呈增量，其中300系預(yù)計(jì)月環(huán)比增加5.16萬(wàn)噸。（此為預(yù)估產(chǎn)量，最終數(shù)據(jù)以月初發(fā)布為準(zhǔn)）庫(kù)存方面，7月不銹鋼庫(kù)存總量環(huán)比下降4%至106萬(wàn)噸，減量集中在400系，300系環(huán)比下降2%至64萬(wàn)噸。整體來(lái)看，7月庫(kù)存變動(dòng)不大，仍處于同期偏高水平。根據(jù)最新一期庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，7月31日全國(guó)78倉(cāng)庫(kù)存總量周環(huán)比減少1.01%至106萬(wàn)噸，降量集中在200和400系，300系冷熱軋資源有一定增加。進(jìn)出口方面，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年6月，國(guó)內(nèi)不銹鋼進(jìn)口量約10.95萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.56萬(wàn)噸，減幅12.5%。出口量約39萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.64萬(wàn)噸，減幅10.6%。凈出口量約28.05萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.08萬(wàn)噸，減幅9.9%。自4月起，受關(guān)稅和買單出口政策影響，不銹鋼出口量持續(xù)下降，6月已跌至40萬(wàn)噸以下。近日，中美雙方在瑞典斯德哥爾摩經(jīng)貿(mào)談判中決定再延長(zhǎng)90天關(guān)稅暫停期，短期出口壓力緩解?，但受全球需求疲軟、貿(mào)易保護(hù)壁壘強(qiáng)化等影響，出口去化難度依然較大。?三、鋼廠謹(jǐn)慎開盤，現(xiàn)貨價(jià)格上漲乏力7月不銹鋼期貨呈震蕩上行態(tài)勢(shì)，盤面一度沖至一萬(wàn)三關(guān)口以上，期間青山開出的盤價(jià)相對(duì)謹(jǐn)慎，甚至低于市場(chǎng)價(jià)格，抑制了商家漲價(jià)氛圍。7月31日，不銹鋼期貨收跌1.04%至12805元/噸，市場(chǎng)開始優(yōu)惠出貨，佛山304冷軋基價(jià)主流12550-12650元/噸，304熱軋主流12300-12500元/噸。201J1冷軋基價(jià)主流7600-7700元/噸，J2/J5冷軋基價(jià)主流6900-7000元/噸，430冷軋國(guó)營(yíng)基價(jià)主流7000-7050元/噸。據(jù)了解，近期青山催促代理加快提貨節(jié)奏，鋼廠去庫(kù)操作或令現(xiàn)貨價(jià)格承壓。總結(jié)：展望8月，宏觀層面中美關(guān)稅談判告一段落，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策逐步落地，伴隨消費(fèi)旺季來(lái)臨，季節(jié)性的消費(fèi)增長(zhǎng)或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)。基本面上成本有一定支撐，但利潤(rùn)修復(fù)亦提升鋼廠生產(chǎn)積極性，8月產(chǎn)量預(yù)計(jì)回升，疊加社會(huì)庫(kù)存消化緩慢，價(jià)格上行還需具備更多刺激條件，重點(diǎn)關(guān)注供給側(cè)政策動(dòng)向、鋼廠采購(gòu)原料價(jià)格及8月底旺季備庫(kù)啟動(dòng)信號(hào)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。