半年報：225下半年國內(nèi)精煉鎳交易價或繼續(xù)磨底

一、2025年上半年精煉鎳價格走勢回顧回顧2025年上半年以來的鎳價，受宏觀情緒及基本面壓制，鎳價偏弱運(yùn)行，截至6月30日，滬鎳主力收盤120830元/噸，較去年底下跌3.14%。?2025年上半年精煉鎳價格整體震蕩走弱，1月初宏觀情緒回落，鎳價表現(xiàn)較弱，但隨著美國新任總統(tǒng)相關(guān)政策預(yù)期的升溫，市場開始對再通脹進(jìn)行定價，疊加需求端擾動，鎳價強(qiáng)勢走高。2-3月宏觀情緒有所走強(qiáng)，疊加印尼端政策消息刺激，鎳礦價格上漲背景下鎳價表現(xiàn)強(qiáng)勢，受印尼新型鎳產(chǎn)品稅收政策鎳價一度沖高至13.6W左右。4-6月受美國關(guān)稅政策影響，大宗商品普遍寬幅回落，鎳價深跌至近年來低點。其后宏觀壓力雖有緩解，但由于鎳產(chǎn)業(yè)過剩持續(xù)，價格仍處緩慢磨底中。二、2025年上半年精煉鎳基本面情況回顧1、中國&印尼精煉鎳項目投產(chǎn)情況2025年上半年精煉鎳華東及西南各有新的項目投產(chǎn)，此外西北、華東及華南的部分大中型生產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)增產(chǎn)，1-5月累積生產(chǎn)17.58萬噸，同比2024年1-5月增加43.86%。印尼方面，由青山及中偉合作年產(chǎn)5萬噸的鼎興項目4月因技改有所減產(chǎn)，其余月份產(chǎn)量維持在滿產(chǎn)附近。由青山與華友合作年產(chǎn)5萬噸的永恒項目持續(xù)爬產(chǎn)中。2025年下半年華東預(yù)計一個中型項目投產(chǎn)，華南預(yù)計一個小型項目投產(chǎn)，印尼新增兩個大型項目。?2、精煉鎳進(jìn)出口情況2025年1-5月，中國精煉鎳?yán)塾嬤M(jìn)口量77654.796噸，同比增加43305噸，增幅126.07%。上半年精煉鎳進(jìn)口大幅增加，增幅主要來自于俄羅斯、南非及印尼等地，但多留存于保稅區(qū)或轉(zhuǎn)化為隱性庫存。?2025年1-5月，中國精煉鎳?yán)塾嫵隹诹?8588.207噸，同比增加45446噸，增幅137.12%。主要出口目的地仍為韓國、新加坡等LME倉庫所在地，出口量較去年同期明顯上漲。?3、精煉鎳庫存情況2025年上半年中國精煉鎳27庫社會庫存減少1.01萬噸至3.66萬噸，降幅21.64%；倉單庫存減少0.76萬噸至2.01萬噸；現(xiàn)貨庫存增加1964噸至8143噸，其中鎳板減少18910噸，鎳豆減少20噸；保稅區(qū)庫存減少605噸至5370噸。?三、2025年下半年精煉鎳市場展望1、供需趨勢分析下半年精煉鎳各大生產(chǎn)廠家暫無減產(chǎn)計劃，此外華中及華南預(yù)計均有新產(chǎn)線投產(chǎn)，凱實及銀億也將復(fù)產(chǎn)。2025年全年產(chǎn)量預(yù)計產(chǎn)量47.94萬噸，同比上漲43.32%。需求端不銹鋼及新能源暫無新亮點出現(xiàn)，海外地緣沖突以及國內(nèi)即將舉行的閱兵利好軍工，合金產(chǎn)業(yè)需求或有增長，但難以改變精煉鎳供應(yīng)過剩格局。2、成本支撐及價格走勢分析目前鎳價處于MHP一體化與高冰鎳一體化成本之間，利潤導(dǎo)向下預(yù)計MHP原料使用占比將逐步提高，下半年鎳價預(yù)計緩慢磨底逼近MHP一體化成本，考慮到部分產(chǎn)能可與三元靈活轉(zhuǎn)換，且目前鎳價已經(jīng)站著大部分廠家盈虧線附近，鎳價弱跌幅過大，部分依靠超產(chǎn)攤低單位成本支撐的生產(chǎn)廠家 或?qū)㈤_始減產(chǎn)，預(yù)計鎳價繼續(xù)下跌空間不大。

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