滬鋁二季度有望開啟反彈之旅

本周以來，滬鋁期貨迎來震蕩反彈，似有結(jié)束今年以來的單邊下跌行情之勢。截至昨日收盤，滬鋁期貨主力1805合約收報14080元/噸，漲1.59%，領(lǐng)漲有色金屬。分析人士表示，中國對美國進(jìn)口廢鋁增收進(jìn)口關(guān)稅、發(fā)改委出臺自備電廠整治方案等均利好鋁價走勢，疊加傳統(tǒng)旺季的來臨，二季度鋁價有望迎來觸底反彈。

期價重返萬四上方

“目前獲益于貿(mào)易摩擦談判窗口期，市場風(fēng)險情緒緩解，鋁價在空頭減倉的情況下出現(xiàn)一定程度反彈，并重返14000元/噸之上?！苯ㄐ牌谪浻猩芯繂T余菲菲表示。

目前，國內(nèi)鋁材主要來自于電解鋁和再生鋁。據(jù)數(shù)據(jù)，2017年國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量3660萬噸，再生鋁產(chǎn)量675萬噸，再生鋁占比15.57%。進(jìn)口方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年國內(nèi)進(jìn)口廢鋁217.2萬噸，其中來自美國的進(jìn)口量為61.8萬噸，占比28.45%。

“如果按照進(jìn)口廢鋁含80%金屬鋁計算，美國進(jìn)口廢鋁金屬含量約50萬噸，假設(shè)提高關(guān)稅之后，50%進(jìn)口受到影響，影響供給量25萬噸，占比再生鋁市場3.7%。短期來看，廢鋁加征關(guān)稅對國內(nèi)再生鋁企業(yè)的原料來源構(gòu)成挑戰(zhàn)，進(jìn)而影響整體供給?！必斖ㄗC券分析師李帥華表示。

南華期貨分析師表示，中國對美國進(jìn)口廢鋁增收25%進(jìn)口關(guān)稅，使廢鋁價格堅挺。此外，發(fā)改委出臺自備電廠整治方案，提升電解鋁用電成本，中期利多鋁價。且從需求方面看，鋁消費即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，鋁現(xiàn)貨市場成交火熱。

利多因素料占主導(dǎo)

展望后市，李帥華認(rèn)為，二季度，鋁價有望觸底反彈。此次針對進(jìn)口自美國廢鋁關(guān)稅，一方面是反擊美國貿(mào)易摩擦，另一方面則是將減少鋁的供給，進(jìn)而優(yōu)化行業(yè)的供需結(jié)構(gòu)。針對電解鋁市場，2018年進(jìn)入電解鋁“后供給側(cè)改革”時代，產(chǎn)能無序釋放之殤逐步被根治，供給端進(jìn)入良性軌道；需求端，3月15日之后，采暖季停產(chǎn)限令逐步解除，需求端穩(wěn)步復(fù)蘇；中間庫存近期增長勢頭被遏制，已經(jīng)出現(xiàn)下降苗頭，數(shù)據(jù)顯示，4月2日電解鋁庫存為222.7萬噸，周度環(huán)比下跌3萬噸，較3月19日下降6萬噸，初步印證需求的轉(zhuǎn)好。此外，3月下旬以來，鋁價已跌至13700元/噸附近，行業(yè)進(jìn)入微利狀態(tài)，部分鋁廠開始虧損，形成較強的成本支撐。因此，隨著供需關(guān)系轉(zhuǎn)好，鋁價有望觸底反彈。

國信期貨分析師顧馮達(dá)也認(rèn)為，預(yù)計面對成本支撐與政策利好預(yù)期，鋁市下方空間將極為有限。此外，日前發(fā)改委對按照市場化、法制化繼續(xù)推進(jìn)電解鋁去產(chǎn)能表態(tài)強硬，官方表示2018年對30萬千瓦以下的火電小機組的關(guān)?；?qū)⒊掷m(xù)維持高壓態(tài)勢，有望對電解鋁企業(yè)的自備電廠形成較強沖擊，中國供給側(cè)改革推進(jìn)效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，疊加傳統(tǒng)旺季來臨的支撐，鋁價反彈的窗口期將到來。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。