玉米系短期弱勢(shì)難改

3月份以來(lái)，玉米期貨持續(xù)下跌。截至昨日收盤(pán)，玉米主力合約報(bào)收1745元/噸，跌幅0.17%，持倉(cāng)量增加8640手至49.1萬(wàn)手；玉米淀粉期貨主力報(bào)收2146元/噸，日內(nèi)下跌0.33%，持倉(cāng)減少3.2萬(wàn)手至19.2萬(wàn)手。

分析指出，隨著東北玉米補(bǔ)貼政策落地，補(bǔ)貼時(shí)間范圍較短，力度大打折扣，東北玉米價(jià)格出現(xiàn)下跌；近期臨儲(chǔ)開(kāi)拍預(yù)期升溫繼續(xù)壓制玉米價(jià)格。

玉米系偏弱運(yùn)行

上周，黑龍江省公布玉米補(bǔ)貼政策，與此前市場(chǎng)預(yù)期一致：具體補(bǔ)貼對(duì)象為具備年加工能力10萬(wàn)噸以上，包括淀粉和酒精企業(yè)及年產(chǎn)5萬(wàn)噸以上配合飼料企業(yè)，給予每噸150元補(bǔ)貼。

此前吉林省發(fā)布的玉米補(bǔ)貼政策顯示，補(bǔ)貼金額100元/噸，兩省補(bǔ)貼金額減半，補(bǔ)貼時(shí)間減少。

對(duì)于上述政策效果，中信期貨農(nóng)產(chǎn)品研究小組認(rèn)為，“吉林、黑龍江玉米深加工補(bǔ)貼政策落地，但補(bǔ)貼力度大打折扣，考慮補(bǔ)貼時(shí)間范圍較短加之拋儲(chǔ)臨近，市場(chǎng)提振作用有限?！?/p>

“當(dāng)前，玉米現(xiàn)貨價(jià)格總體穩(wěn)定，東北、華北、華東部分地區(qū)價(jià)格下跌?，F(xiàn)階段處于臨儲(chǔ)拍賣(mài)政策敏感期，貿(mào)易商出貨增多，下游飼料需求偏弱，企業(yè)收購(gòu)謹(jǐn)慎?！迸d證期貨研究指出，受玉米價(jià)格影響，淀粉企業(yè)生產(chǎn)成本較高，挺價(jià)意愿較強(qiáng)，淀粉價(jià)格處于高位，淀粉需求處于淡季，高價(jià)訂單成交有限，預(yù)計(jì)近期玉米淀粉價(jià)格震蕩偏弱。

短期難明顯走強(qiáng)

從玉米市場(chǎng)基本面來(lái)看，中信期貨農(nóng)產(chǎn)品研究小組認(rèn)為，供給端，目前國(guó)儲(chǔ)玉米庫(kù)存壓力較大，隨著國(guó)儲(chǔ)玉米拍賣(mài)開(kāi)啟，以及基層余糧、渠道糧上市，市場(chǎng)玉米供應(yīng)仍充足。新季玉米種植面積大概率增加或施壓市場(chǎng)。

需求端，生豬價(jià)格的大幅下滑，養(yǎng)殖利潤(rùn)處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性較低，不利于玉米飼料需求的恢復(fù)，但深加工行業(yè)開(kāi)機(jī)率的恢復(fù)及產(chǎn)能的擴(kuò)張對(duì)玉米需求有所刺激，支撐玉米價(jià)格。

“政策方面，針對(duì)進(jìn)口高粱的雙反政策及進(jìn)口燃料乙醇加征關(guān)稅，中長(zhǎng)期均對(duì)國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)形成利多。此外，后續(xù)持續(xù)關(guān)注國(guó)家拋儲(chǔ)政策以及新季玉米種植意愿。”該小組指出，預(yù)計(jì)玉米期價(jià)短期或維持震蕩偏弱運(yùn)行，后期隨著需求端逐漸恢復(fù)疊加政策端發(fā)力，料玉米期價(jià)逐漸止跌轉(zhuǎn)為震蕩。

“東北補(bǔ)貼政策使得加工利潤(rùn)在臨儲(chǔ)投放之前得以維系，結(jié)合往年數(shù)據(jù)來(lái)看，淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率在未來(lái)幾周短暫穩(wěn)定之后會(huì)有一定幅度的下調(diào)，以消化春節(jié)之后企業(yè)庫(kù)存的積累；需求方面，當(dāng)前淀粉價(jià)格已經(jīng)超過(guò)了玉米臨儲(chǔ)政策結(jié)束前的水平，價(jià)格的上漲勢(shì)必會(huì)削弱其因價(jià)格優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的需求紅利，下游市場(chǎng)對(duì)于高價(jià)的排斥是限制淀粉提價(jià)、利潤(rùn)擴(kuò)大的關(guān)鍵因素?！便y河期貨研究稱，隨著玉米進(jìn)入拍賣(mài)季，一旦臨儲(chǔ)投放啟動(dòng)，淀粉企業(yè)成本壓力會(huì)迅速破除，當(dāng)然價(jià)格也會(huì)有一定程度的下調(diào)，但這也成為做空近月加工利潤(rùn)、看好遠(yuǎn)月加工利潤(rùn)的基本邏輯。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。