1月LPR按兵不動(dòng)，2025年房貸利率還會(huì)降嗎？

1月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年1月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，兩個(gè)期限品種LPR報(bào)價(jià)較上月均維持不變。

多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者分析稱，1月LPR不變符合市場(chǎng)預(yù)期。主要是7天期逆回購利率錨保持穩(wěn)定，銀行繼續(xù)面臨一定凈息差壓力，報(bào)價(jià)行缺乏下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。此外，前期一攬子增量政策出臺(tái)后，經(jīng)濟(jì)景氣度上升，短期內(nèi)降息的必要性下降。展望后期，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，不排除2025年通過較大幅度引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)下行等方式，繼續(xù)對(duì)居民房貸實(shí)施較大力度定向降息的可能。

短期內(nèi)降息必要性下降 1月LPR報(bào)價(jià)保持不變符合市場(chǎng)預(yù)期

多位業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，1月LPR報(bào)價(jià)保持不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)此，東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，一方面，作為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)，1月以來政策利率，也就是央行7天期逆回購利率保持穩(wěn)定，已在很大程度上預(yù)示1月LPR報(bào)價(jià)會(huì)保持不變。

“LPR報(bào)價(jià)由政策利率和報(bào)價(jià)加點(diǎn)共同決定，其中LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)主要考慮銀行資金成本、信貸市場(chǎng)供求、信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素?！绷硪环矫?，王青進(jìn)而稱，最新數(shù)據(jù)顯示，2024年三季度商業(yè)銀行凈息差降至1.53%，為歷史最低位，持續(xù)低于1.8%的警戒水平，加之近期銀行同業(yè)存單到期收益率上行，報(bào)價(jià)行缺乏下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

王青認(rèn)為，開年政策利率及LPR報(bào)價(jià)保持不動(dòng)，根本原因在于前期一攬子增量政策出臺(tái)后，經(jīng)濟(jì)景氣度上升，樓市也在顯著回暖，帶動(dòng)2024年四季度GDP同比大幅升至5.4%，較上季度加快0.8個(gè)百分點(diǎn)，短期內(nèi)降息的必要性下降。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明亦稱，從價(jià)上看，1月逆回購利率維持1.5%不變，LPR報(bào)價(jià)進(jìn)一步下調(diào)缺乏政策利率引導(dǎo)；從量上看，1月稅期和春節(jié)取現(xiàn)壓力重合，而央行OMO對(duì)沖力度整體有限，銀行間流動(dòng)性市場(chǎng)大幅收緊，負(fù)債成本抬升的環(huán)境下，商業(yè)銀行主動(dòng)進(jìn)一步壓縮LPR和逆回購利率加點(diǎn)的動(dòng)力不足。另一方面，近期人民幣匯率承壓，LPR報(bào)價(jià)按兵不動(dòng)也可能是綜合內(nèi)外政策環(huán)境，平衡穩(wěn)匯率和寬貨幣目標(biāo)下的選擇。

2025年上半年降息或可落地 屆時(shí)引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下行

展望未來，王青表示，在物價(jià)水平偏低，外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變數(shù)加大，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)勢(shì)頭還需進(jìn)一步鞏固的背景下，2025年央行會(huì)繼續(xù)實(shí)施有力度的降息，屆時(shí)會(huì)引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)。

王青稱，2024年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求2025年“適時(shí)降準(zhǔn)降息”；2025年1月3日發(fā)布的央行貨幣政策委員會(huì)2024年第四季度例會(huì)公報(bào)提出，要“根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息”。“適時(shí)”、“擇機(jī)”意味著央行會(huì)選擇在實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)、引導(dǎo)社會(huì)預(yù)期、調(diào)控市場(chǎng)流動(dòng)性的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)發(fā)力，實(shí)施降準(zhǔn)降息。這樣可以最大限度發(fā)揮政策工具效果，同時(shí)也有助于保留政策空間。

王青判斷，2025年上半年降息有可能落地，全年降息幅度有望達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)，高于上年30個(gè)基點(diǎn)的降幅，屆時(shí)會(huì)引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)較大幅度下行。另外，2025年支農(nóng)支小再貸款、科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款及保障性住房再貸款等各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率也會(huì)下調(diào)，切實(shí)加大對(duì)國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，推動(dòng)企業(yè)和居民融資成本全面下行。

往后看，明明亦指出，2025年央行工作會(huì)議提及“擇機(jī)降息降準(zhǔn)”，預(yù)計(jì)在“適度寬松”貨幣政策基調(diào)下，年度視角下LPR伴隨逆回購利率調(diào)降或仍有空間?？紤]到1月票據(jù)利率較多回升或指向信貸需求有所修復(fù)，預(yù)計(jì)后續(xù)LPR降息的落地時(shí)點(diǎn)仍會(huì)綜合考慮金融數(shù)據(jù)成色、債市收益率曲線形態(tài)以及匯率壓力。

“我們認(rèn)為，不排除2025年通過較大幅度引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)下行等方式，繼續(xù)對(duì)居民房貸實(shí)施較大力度定向降息的可能。這是促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)的關(guān)鍵一招?！蓖跚嘌a(bǔ)充道。

對(duì)于銀行凈息差收窄壓力，王青預(yù)計(jì)，將通過引導(dǎo)存款利率適度下行，加快補(bǔ)充銀行資本金等方式緩解。在“以我為主”的原則下，2025年美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐調(diào)整或人民幣匯率波動(dòng)等因素，都不會(huì)實(shí)質(zhì)性影響央行實(shí)施適度寬松的貨幣政策。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。