華泰期貨宏觀大類日報20180327：向下的經(jīng)濟料加快折點的到來

市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元回落

1、美元指數(shù)下跌0.48%，收于89.063（貿(mào)易戰(zhàn)），關(guān)注上行突破失敗的風(fēng)險；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.2521（快速升值），關(guān)注香港流動性狀況；

（2）權(quán)益市場：美股回落

1、美股回落，標(biāo)普500指數(shù)上漲2.72%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲2.84%（貿(mào)易戰(zhàn)情緒緩和）；

2、A股震蕩，上證下跌0.60%，深證上漲1.19%（貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險緩和），維持防守策略；

（3）債券市場：利率拐點？

1、10年美債收益率上漲0.92%至2.852%（避險緩和），關(guān)注期限利差扁平化；

2、10年中債利率下跌0.24%至3.742%（樂觀預(yù)期轉(zhuǎn)變），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險；

（4）商品市場：關(guān)注經(jīng)濟預(yù)期和利率預(yù)期的博弈

1、文華商品夜盤下跌0.04%，煤化工（鄭醇-2.08%、鄭煤1.58%）領(lǐng)跌。

大類資產(chǎn)：站在歷史的拐點，展望新周期到來前的碰撞。一個周期的開啟需要另一個周期的結(jié)束為代價，技術(shù)換市場的時代正在面臨結(jié)束，而全面開放的市場和二次騰飛的經(jīng)濟正在到來。你可以看到迎接新周期到來的不是V型折點，而是轉(zhuǎn)型中的陣痛和沖突中的博弈。叢林中向來是強者生存的空間，原有的生態(tài)系統(tǒng)不可持續(xù)，貨幣政策補丁已經(jīng)無法修正這種無序狀態(tài)之時，需要回望的是產(chǎn)業(yè)鏈分工、價值分配和效率再造。原油上市改寫的是亞洲定價權(quán)的獲取方式，而貿(mào)易摩擦是這種分配關(guān)系重塑的一種注解。結(jié)構(gòu)性改革的繼續(xù)推進料將延續(xù)，而未來經(jīng)濟庫存周期的回落料加速本輪周期尾端到來前的市場波動。PPI向CPI傳導(dǎo)的過程將延續(xù)，而市場的開閉將對于國內(nèi)經(jīng)濟效率迎來再次提升的推動。強者恒強的獨角獸將引領(lǐng)市場的方向。對于國內(nèi)金融資產(chǎn)而言，未來繼續(xù)關(guān)注市場波動率回升下三大期指風(fēng)格的輪動（IC相對走強），預(yù)計信用利差擴大風(fēng)險下期債依然存在交易型機會。而對于通脹交易主題，預(yù)計拆風(fēng)險階段形成的預(yù)期下降（疊加利率可能沖擊后的悲觀預(yù)期）以及防風(fēng)險帶來的流動性釋放將筑起通脹預(yù)期下行調(diào)整的底部，關(guān)注通脹相關(guān)商品遠期曲線的跨式機會。

策略：降低風(fēng)險資產(chǎn)敞口，關(guān)注商品市場波動傳導(dǎo)。

風(fēng)險點：美股、油價大漲修復(fù)市場風(fēng)險偏好。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。