廣發(fā)期貨：宏觀偏弱，鋼材多單離場(chǎng)觀望

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨穩(wěn)中有漲。華東螺紋指導(dǎo)價(jià)-30至3430元每噸，實(shí)際成交價(jià)-10至3320元每噸，主力合約貼水實(shí)際成交價(jià)40元每噸，華東熱卷-40至3470元每噸，主力合約升水現(xiàn)貨11元每噸。

【供給】供給：鋼廠產(chǎn)量中性，近期開始季節(jié)性減產(chǎn)，鐵元素產(chǎn)量止增回落。高頻數(shù)據(jù)顯示1-11月產(chǎn)量同比下降3.6%。以最新數(shù)據(jù)平推，全年產(chǎn)量同比下降3.7%。近期鐵元素產(chǎn)量和品種材產(chǎn)量都呈現(xiàn)季節(jié)性回落走勢(shì)。鐵水從236萬(wàn)噸下降至233萬(wàn)噸水平，本期鐵水環(huán)比-1.3至232.6萬(wàn)噸。五大材產(chǎn)量本期維穩(wěn)，環(huán)比-0.26至861萬(wàn)噸。螺紋保持減產(chǎn)，熱卷產(chǎn)量止跌回升。本期螺紋產(chǎn)量-5.4至222.5萬(wàn)噸；熱卷產(chǎn)量+10.9萬(wàn)噸至317萬(wàn)噸。

【需求】下游行業(yè)：制造業(yè)和出口保持高位，國(guó)內(nèi)“以舊換新”補(bǔ)貼政策支撐四季度需求，需求尚未季節(jié)性走弱。建筑行業(yè)需求偏弱，近期季節(jié)性回落。10-11月五大材表需維持在880-890區(qū)間，本期環(huán)比-3至874.6萬(wàn)噸（年均值857萬(wàn)噸）。螺紋季節(jié)性回落走勢(shì)，但本期+2.2至227.6萬(wàn)噸。熱卷表需持穩(wěn)，暫未季節(jié)性走弱。本期環(huán)比+1.5萬(wàn)噸至317萬(wàn)噸。

【庫(kù)存】五大材庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)，環(huán)比-13.4萬(wàn)噸至1160萬(wàn)噸。板材去庫(kù)放緩。本期螺紋鋼庫(kù)存-5萬(wàn)噸至442.56萬(wàn)噸，熱卷庫(kù)存-0.1萬(wàn)噸至305.6萬(wàn)噸。

【成本和利潤(rùn)】礦強(qiáng)煤弱，近期焦炭再次提降預(yù)期增強(qiáng)，成本有走弱預(yù)期。目前短流程鋼廠比長(zhǎng)流程鋼廠成本高100元，螺紋電爐利潤(rùn)持續(xù)虧損，長(zhǎng)流程鋼廠螺紋價(jià)格接近成本線，熱卷有100左右的利潤(rùn)。

【觀點(diǎn)】近期雙焦持續(xù)下跌，疊加鐵礦石價(jià)格見頂回落。在鋼材需求預(yù)期弱，疊加原料寬松預(yù)期下，鋼價(jià)有跌破前期震蕩平臺(tái)跡象。本期數(shù)據(jù)依然顯示鋼材供需雙弱，庫(kù)存去庫(kù)較好，近期走弱主要受原料影響。短期1月臨近交割月，庫(kù)存季節(jié)性累庫(kù)，期貨定價(jià)1月合約倉(cāng)單或影響價(jià)格趨弱。操作上暫建議觀望為主，多單離場(chǎng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。