多空交織 菜粕上下兩難

水產(chǎn)養(yǎng)殖尚未恢復(fù)

近期，阿根廷降雨使得土壤墑情有所改善，菜粕價格跟隨CBOT大豆價格承壓回落。在前期利多預(yù)期逐漸為市場所反映之際，新的供求矛盾尚未完全顯現(xiàn)，市場關(guān)注焦點逐漸轉(zhuǎn)移至北美播種面積和下游水產(chǎn)的恢復(fù)情況，預(yù)計短期內(nèi)菜粕價格仍將以振蕩整理走勢為主。

美豆價格反彈力度趨弱

年后，受阿根廷干旱天氣的影響，美豆價格強勢走高，同時帶動國內(nèi)菜粕價格隨之上行至近18個月以來的新高點。隨著阿根廷大豆減產(chǎn)預(yù)期逐步為市場所反映，美豆價格反彈力度趨弱，菜粕價格小幅回落后轉(zhuǎn)入振蕩整理。目前，市場對阿根廷大豆的產(chǎn)量預(yù)估均值為4200萬—4400萬噸左右。其中，布宜諾斯艾利斯交易所將阿根廷大豆的產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至4000萬噸。疊加巴西大豆的預(yù)期增產(chǎn)影響，南美大豆整體預(yù)計減產(chǎn)1500萬—1800萬噸左右，南美目前的大豆庫存仍有5167萬噸。阿根廷大豆的關(guān)鍵生長期即將結(jié)束，天氣對其產(chǎn)量的邊際影響將遞減。在全球大豆供應(yīng)仍偏寬松的格局之下，阿根廷干旱天氣對美豆價格的支撐效應(yīng)將逐步趨弱。

與此同時，北美春播在即，市場關(guān)注的焦點逐步轉(zhuǎn)向北美大豆的種植面積及后期的播種情況?；诿绹r(nóng)戶的種植收益及大豆和玉米的比價關(guān)系，預(yù)計美豆的種植面積或?qū)⒃?017年的基礎(chǔ)上進一步增加。在今年2月的美國農(nóng)業(yè)展望論壇上，美國農(nóng)業(yè)部將美豆種植面積預(yù)估定為9000萬英畝，收割面積定為8910萬英畝，大豆的種植面積預(yù)估首次超過玉米，成為美國的“農(nóng)產(chǎn)品之王”。市場對于美豆種植面積的平均預(yù)估則為9200萬英畝左右。3月30日，美國農(nóng)業(yè)部將公布種植意向報告，若美豆種植面積進一步上調(diào)，國內(nèi)粕類壓榨原料供應(yīng)預(yù)期仍將偏寬松，粕類價格或?qū)⒊袎夯芈洹?/p>

不利天氣影響油菜生長

受拉尼娜極端天氣的影響，我國今年的冬天顯得格外寒冷，長江流域部分地區(qū)出現(xiàn)了特大暴雪和長時間的雨雪天氣，這也給該地區(qū)的油菜生長帶來不利影響。自油菜播種以來，各主產(chǎn)省的積溫較往年有所下降，油菜整體生長較為緩慢。同時，因油菜種植效益低迷，國內(nèi)油菜種植面積逐年減少，前期在受到長時間的雨水影響后，部分油菜幼苗受水澇而停止生長，多數(shù)農(nóng)戶并未進行補種。在種植面積減少和不利天氣的雙重影響下，預(yù)計今年我國油菜籽產(chǎn)量或?qū)p產(chǎn)20%—30%。目前國產(chǎn)菜籽和菜粕的供應(yīng)相對偏少，部分地區(qū)出現(xiàn)缺貨情況，現(xiàn)貨價格相對堅挺。

水產(chǎn)養(yǎng)殖恢復(fù)偏慢

今年冬天的極端天氣同時影響著下游水產(chǎn)養(yǎng)殖的恢復(fù)情況。目前，全國大部分地區(qū)回暖較慢，水產(chǎn)養(yǎng)殖尚未全面恢復(fù)，對作為飼料剛需原料的菜粕而言，其需求旺季或?qū)⒀雍?。根?jù)往年的歷史紀(jì)錄來看，在歷年拉尼娜的發(fā)生年份，極端天氣災(zāi)害事件可能多發(fā)頻發(fā)。據(jù)近日廣東與廣西兩地防總的通報情況來看，今年我國南方沿海地區(qū)的臺風(fēng)數(shù)量偏多，影響程度偏大，并可能伴隨有特大暴雨等極端天氣，后期或?qū)ξ覈乃a(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)形成較為不利的影響，菜粕需求或較往年偏少。

總體來看，菜粕價格與美豆價格的關(guān)聯(lián)度較高。隨著阿根廷大豆的關(guān)鍵生長期進入尾聲，天氣升水的潛在支撐力度減弱，疊加美豆種植面積趨增和中美貿(mào)易關(guān)系對美豆出口的潛在影響，預(yù)計美豆價格后期承壓較大。從菜粕自身的基本面來看，極端天氣同時影響著國內(nèi)油菜的生長和下游水產(chǎn)養(yǎng)殖的恢復(fù)情況，多空因素有所交織。筆者認(rèn)為，在水產(chǎn)養(yǎng)殖全面恢復(fù)前，菜粕價格仍將跟隨美豆，短期內(nèi)將以振蕩整理走勢為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。