從蘋果到鋼材

從蘋果到鋼材，各類期貨合約在中國市場交易之火爆，令其他國家的老牌交易所相形見絀，但高熱度也損害了它們作為市場基準(zhǔn)的可靠性，因此在下周推出人民幣計價原油期貨以推動人民幣國際化時，中國希望能夠避免出現(xiàn)投機(jī)泡沫。 遏制價格過度波動的一個策略是將相關(guān)聯(lián)的中國原油倉儲成本設(shè)定在其他地方的至少兩倍的水平。此舉被認(rèn)為能夠降低投機(jī)者進(jìn)行所謂的正向套利交易的興趣。 行業(yè)顧問公司Energy Aspects Ltd.的分析師Michal Meidan在一封電子郵件中表示，“政府寧愿推出階段略慢、略溫和一點(diǎn)，也不要很早就不得不對很快出現(xiàn)泡沫的市場進(jìn)行干預(yù)，但我認(rèn)為市場興趣會很濃，令推出階段的市場走勢相當(dāng)強(qiáng)勁”。 以人民幣計價的原油期貨將于3月26日在上海期貨交易所下屬的上海國際能源交易中心掛牌交易。外資交易員可進(jìn)行直接投資，為中國大宗商品市場的首次。近年來，中國三大主要交易所的原材料期貨交易量呈爆炸式增長，監(jiān)管層屢屢介入，在交易活動尤為狂熱時，驅(qū)散泡沫的憂慮。 原油期貨的漲跌停板幅度為5%，上市首日漲跌停板幅度為基準(zhǔn)價的10%，交易保證金比例為合約價值的7%。本月早些時候，鄭州商品交易所的蘋果期貨交易額在短短4個小時內(nèi)一度達(dá)到110億美元。幾天后，鄭商所上調(diào)了蘋果期貨交易手續(xù)費(fèi)。 據(jù)知情人士透露，原油期貨倉儲費(fèi)用定為每日每桶0.2元人民幣，相當(dāng)于每月每桶大約95美分。對手方之間將就此進(jìn)行進(jìn)一步的磋商。相比之下，Matrix Global Holdings三月份通過拍賣，以大約每月每桶5-7美分的價格出售了美國路易斯安那離岸油港的倉儲容量。 美國科羅拉多大學(xué)丹佛校區(qū)摩根大通商品研究中心研究主任、講席教授楊堅表示，倉儲在關(guān)聯(lián)現(xiàn)貨和期貨市場方面扮演關(guān)鍵的角色，例如自營交易員和對沖基金等很多投機(jī)者可能因此被嚇退。他還說，國際倉儲成本估計在每月每桶25-50美分之間。 雖然中國原油期貨將于本月晚些時候開始掛牌交易，但首份合約的交割時間為9月份。JTD Energy Services Pte的首席策略師John Driscoll表示，目前的市場結(jié)構(gòu)是短期期貨比長期期貨合約價格更高，這使得長期囤積原油并且支付如此高昂的倉儲成本在經(jīng)濟(jì)上不具有可行性。將融資等其他成本納入考量后，費(fèi)用可能超過每桶1美元。 Energy Aspects的Meidan表示：“政府一直渴望鼓勵流動性和合約交易，當(dāng)然，合約交易的問題是存在政府一直想要遏制的投機(jī)?！?Meidan稱，中國的經(jīng)紀(jì)商和散戶投資者對新的原油期貨熱情高漲，因?yàn)檫@是一個投資的新去處。因此，政府可能最終會需要限制價格的大幅波動，至少在合約上市的最初階段。

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