美國大選倒計(jì)時(shí)：三種情形下對原油市場的影響

摘要：隨著美國大選的逐漸臨近，2024年選情焦灼，在關(guān)鍵州的爭奪越發(fā)激烈，大選勝利花落誰家？市場也展開了諸多討論。并且，由于新任總統(tǒng)的政策可能帶來不確定性，對于原油等大宗商品的價(jià)格的擾動(dòng)就需要密切關(guān)注，因此本文從三個(gè)大選情形展開討論，分析三種結(jié)果對原油市場的影響。

無論是特朗普的重新執(zhí)政還是哈里斯入主白宮，不同的政策可能導(dǎo)致原油供需格局的改變。特朗普的繼續(xù)執(zhí)政可能意味著更寬松的能源政策，傾向于增加本土石油生產(chǎn)，這可能導(dǎo)致市場供應(yīng)增加，從而使油價(jià)面臨下行壓力。而如果哈里斯成為總統(tǒng)，可能會(huì)有更多的環(huán)境政策和對可再生能源的支持，從而限制化石燃料的生產(chǎn)，同時(shí)改變美國能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)，壓制高油價(jià)對通脹的影響。

此外，新任總統(tǒng)將如何處理與其他主要產(chǎn)油國的關(guān)系也是原油市場關(guān)注的焦點(diǎn)。地緣政治局勢，包括對中東政策和與俄羅斯的關(guān)系，都可能引發(fā)供應(yīng)鏈變化，進(jìn)而對油價(jià)產(chǎn)生影響。特別是在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨挑戰(zhàn)的情況下，美國的外交政策可能會(huì)攪動(dòng)市場情緒和價(jià)格波動(dòng)。若政策不穩(wěn)定或地緣政治緊張局勢加劇，原油價(jià)格可能出現(xiàn)劇烈震蕩。

一、美國兩黨能源政策的核心是選票

美國兩黨在能源政策上的傳統(tǒng)差異主要體現(xiàn)在對新能源與舊能源的支持，這源于各自的政治理念和選民基礎(chǔ)。民主黨通常支持可再生能源，強(qiáng)調(diào)應(yīng)對氣候變化和環(huán)保法規(guī)，以滿足城市和進(jìn)步選民對可持續(xù)發(fā)展的期待。共和黨則傾向于支持傳統(tǒng)能源，如石油和天然氣，關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)，通過減少監(jiān)管來迎合內(nèi)陸和資源豐富州的選民利益。這種立場不僅反映在各自的政策中，也直接影響大選策略，兩黨通過迎合其核心選民群體的能源需求來爭取更多的選票支持。

（一）油氣行業(yè)過去多年為共和黨貢獻(xiàn)大量資金支持

油氣行業(yè)對共和黨的政治獻(xiàn)金支持源于兩者之間經(jīng)濟(jì)和政策層面的深厚聯(lián)系。從經(jīng)濟(jì)角度來看，共和黨通常主張減少政府對能源行業(yè)的監(jiān)管和降低相關(guān)稅收，這種政策導(dǎo)向可以直接提升油氣行業(yè)的利潤率。由于油氣公司在經(jīng)營環(huán)境寬松的情況下能夠獲得更高的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，它們自然傾向于通過政治獻(xiàn)金支持那些能夠推動(dòng)此類政策的政治力量。這種支持不僅體現(xiàn)了對當(dāng)下政策利益的追求，也是在為未來的政策穩(wěn)定性和行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，這種策略性支持為油氣行業(yè)在政策制定過程中的話語權(quán)和影響力提供了保障，使其在相關(guān)討論中能夠確保最大化的經(jīng)濟(jì)效益，特別是在稅收優(yōu)惠與環(huán)保法規(guī)的制訂上。

此外，選舉地圖上的“紅州”特點(diǎn)進(jìn)一步鞏固了油氣行業(yè)和共和黨之間的關(guān)系。許多紅州，如德克薩斯州、俄克拉荷馬州和北達(dá)科他州，因其豐富的油氣資源和對該產(chǎn)業(yè)的深厚經(jīng)濟(jì)依賴，成為共和黨穩(wěn)固的票倉。這些州的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)使得共和黨所倡導(dǎo)的放松監(jiān)管政策更容易獲得選民的支持，反過來，這也使得來自這些州的地方和州級(jí)候選人在倡導(dǎo)相關(guān)政策時(shí)能更好地反映選民的意愿。因此，油氣行業(yè)不僅通過政治獻(xiàn)金影響聯(lián)邦層面的政策，也支持那些致力于推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)需要、符合選民期望的地方性政治力量。這樣的戰(zhàn)略布局，不僅鞏固了共和黨的政治地位，也為油氣行業(yè)確保了一個(gè)穩(wěn)定和有利的商業(yè)環(huán)境。

（二）意識(shí)形態(tài)與經(jīng)濟(jì)模式的對立使兩黨能源政策存在分歧

兩黨在能源政策上的差異首先源于其根本的意識(shí)形態(tài)和對經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的理解。民主黨通常認(rèn)為氣候變化是一個(gè)緊迫的全球問題，需要大規(guī)模的國際合作和國家層面的行動(dòng)來應(yīng)對。通過投資可再生能源，他們不僅希望減少碳排放，還計(jì)劃通過科技創(chuàng)新和基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會(huì)，并引導(dǎo)美國經(jīng)濟(jì)向更加可持續(xù)和環(huán)保的方向轉(zhuǎn)型。這種立場也與其選民的高度環(huán)保意識(shí)相契合，形成了一種政治和政策上的一致性，試圖通過引領(lǐng)環(huán)保技術(shù)來增強(qiáng)美國的全球競爭力和道德地位。

相較之下，共和黨的能源政策更多關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長和能源獨(dú)立戰(zhàn)略。傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)對就業(yè)和地方經(jīng)濟(jì)的直接貢獻(xiàn)，使得共和黨更傾向于降低環(huán)境監(jiān)管，以推動(dòng)石油、天然氣等傳統(tǒng)能源的生產(chǎn)和使用。他們認(rèn)為這樣的政策不僅能確保能源的價(jià)格穩(wěn)定，有助于保持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，還能減少對外國能源的依賴，增強(qiáng)國家安全。這種政策選擇直接與其選民主要依賴傳統(tǒng)能源的經(jīng)濟(jì)背景相適應(yīng)，也反映出共和黨長期以來對市場驅(qū)動(dòng)增長的信念和對政府干預(yù)的警惕。因此，兩黨的政策差異不僅在于對市場和環(huán)境的看法不同，也深刻體現(xiàn)其優(yōu)先考量的社會(huì)利益和經(jīng)濟(jì)模式的分歧。

圖表6顯示了美國在未來幾十年里對石油和天然氣的需求變化趨勢，并對比了兩種不同的發(fā)展路徑：一種是基于成本和技術(shù)進(jìn)步的自然演變（即“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型情景”），貼合共和黨執(zhí)政理念；另一種則是為了實(shí)現(xiàn)《巴黎協(xié)定》目標(biāo)而實(shí)施嚴(yán)格減排政策的情景（即“凈零情景”），更貼近民主黨執(zhí)政綱領(lǐng)。根據(jù)圖表6數(shù)據(jù)，在不考慮新政策因素時(shí)，盡管隨著時(shí)間推移這兩種化石燃料的整體消費(fèi)量都會(huì)逐漸降低，但在后者的假設(shè)條件下，尤其是針對石油而言，其用量會(huì)以更快的速度銳減至極低水平。

圖表7展示了選舉結(jié)果如何影響石油和天然氣業(yè)務(wù)的前景，具體分為需求和供給兩個(gè)部分進(jìn)行分析。在需求方面，民主黨哈里斯領(lǐng)導(dǎo)的政府可能會(huì)導(dǎo)致對美國產(chǎn)油和氣的需求減少，而共和黨則有可能帶來增長。此外，民主黨還可能通過限制勘探及操作補(bǔ)貼、加強(qiáng)排放規(guī)定執(zhí)行力度等方式來抑制油氣行業(yè)發(fā)展；相比之下，共和黨則傾向于放寬監(jiān)管并鼓勵(lì)新項(xiàng)目開發(fā)?？傮w來看，特朗普所在的共和黨對于油氣行業(yè)支持力度較大。

二、共和黨獲勝對于原油市場的影響

（一）原油供應(yīng)方面有望增加

如果共和黨大獲全勝，可能會(huì)放松對石油行業(yè)的監(jiān)管，推動(dòng)石油企業(yè)增加生產(chǎn)。例如，可能會(huì)減少對頁巖油開采的限制，提高石油企業(yè)的生產(chǎn)積極性，從而增加美國國內(nèi)的原油產(chǎn)量。產(chǎn)量的增加可能會(huì)使美國在全球原油市場的供應(yīng)份額上升，對國際原油市場的供應(yīng)格局產(chǎn)生影響。

一是放松監(jiān)管和增加產(chǎn)量。共和黨在能源政策上通常采取較為寬松的監(jiān)管立場，尤其是對于化石燃料行業(yè)。他們可能會(huì)減少對頁巖油開采的限制，例如放寬對水力壓裂的環(huán)保審查和許可證獲得流程。這種政策環(huán)境的變化可以降低企業(yè)的運(yùn)營難度和成本，激勵(lì)石油公司增加投資和開采活動(dòng)。隨著這些障礙的減少，美國的原油產(chǎn)量可能上升，從而提高在全球市場上的供應(yīng)份額。歷史上，共和黨執(zhí)政期間，石油企業(yè)的生產(chǎn)積極性一般較高，從而帶動(dòng)了產(chǎn)量的增長。

二是許可改革與政策妥協(xié)。若美國大選后特朗普勝出，共和黨可能推動(dòng)能源許可改革，這是其能源政策的重點(diǎn)之一。很多共和黨議員支持放松對化石燃料項(xiàng)目的許可程序，他們可能會(huì)在國會(huì)推動(dòng)更多的石油和天然氣租約。為了達(dá)成兩黨協(xié)議，共和黨可能要求將對聯(lián)邦土地上的化石燃料開發(fā)的支持作為條件之一。這種政策可能會(huì)降低新項(xiàng)目、尤其是在聯(lián)邦土地和水域上的勘探和生產(chǎn)項(xiàng)目的啟動(dòng)門檻，進(jìn)一步推動(dòng)美國國內(nèi)石油供應(yīng)的增長。

三是廢除嚴(yán)厲的排放規(guī)定。共和黨還可能把取消或削弱針對石油和天然氣基礎(chǔ)設(shè)施的嚴(yán)厲排放法規(guī)作為優(yōu)先事項(xiàng)。特別是考慮到對甲烷排放的嚴(yán)格限制，還包括對火炬燃燒和放空甲烷的收費(fèi)，這些規(guī)定在共和黨看來可能是一種負(fù)擔(dān)。如果共和黨在未來的選舉中勝出，他們可能會(huì)通過立法或者行政命令來調(diào)整這些法規(guī)。這將減少企業(yè)的合規(guī)成本和復(fù)雜性，使企業(yè)更容易進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)展，從而增加市場供應(yīng)。

（二）共和黨支持傳統(tǒng)能源消費(fèi)增加，提振原油需求

一方面，經(jīng)濟(jì)政策和繁榮預(yù)期推動(dòng)傳統(tǒng)能源消費(fèi)規(guī)模。共和黨通常傾向于推出減稅和減少政府干預(yù)的經(jīng)濟(jì)政策。這些政策可以帶來更高的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。在美國國內(nèi)，減稅措施可以增加消費(fèi)者的可支配收入，提高消費(fèi)支出，而企業(yè)則可能因?yàn)槎愗?fù)減輕而增加投資和雇傭。這種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的增加通常會(huì)導(dǎo)致對能源的更高需求，包括增加的工業(yè)生產(chǎn)和交通運(yùn)輸活動(dòng)，從而直接刺激石油需求。

另一方面，基礎(chǔ)設(shè)施投資增加傳統(tǒng)能源消費(fèi)。共和黨常常推動(dòng)大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃，這些計(jì)劃通常包括建設(shè)和升級(jí)道路、橋梁以及其他交通和物流基礎(chǔ)設(shè)施。這樣的項(xiàng)目不僅需要大量的石油及其副產(chǎn)品用于建設(shè)材料（如瀝青和混凝土添加劑等），而且在新基礎(chǔ)設(shè)施建成之后，還會(huì)促進(jìn)更多的交通運(yùn)輸活動(dòng)，從而增加對燃料的需求。同時(shí)，這些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目也可能帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，進(jìn)一步推高能源需求。通過這些政策方式，共和黨勝選有可能間接擴(kuò)大美國國內(nèi)原油的市場需求。

（三）共和黨的外交政策對原油市場的影響

從地緣角度看，共和黨執(zhí)政后依然不會(huì)放松對伊朗的制裁政策。特朗普政府在2018年退出了伊朗核協(xié)議，并重新對伊朗實(shí)施嚴(yán)厲的經(jīng)濟(jì)制裁，這其中包括對伊朗石油出口的限制。伊朗是全球重要的石油出口國之一，制裁直接壓縮了伊朗的石油出口能力，導(dǎo)致全球市場對供應(yīng)減少的擔(dān)憂。這種對供應(yīng)鏈的擾動(dòng)通常會(huì)導(dǎo)致油價(jià)波動(dòng)，因市場預(yù)期其他產(chǎn)油國需要彌補(bǔ)這一缺口，而這種調(diào)整可能需要時(shí)間，從而在短期內(nèi)推高油價(jià)。

同時(shí)，共和黨會(huì)延續(xù)制裁委內(nèi)瑞拉策略。委內(nèi)瑞拉擁有全球規(guī)模最大的已探明石油儲(chǔ)量，但其石油出口很大程度上依賴美國市場。特朗普政府加強(qiáng)了對委內(nèi)瑞拉的制裁，特別是針對該國石油行業(yè)的重要企業(yè)和個(gè)人。這種制裁導(dǎo)致委內(nèi)瑞拉的石油產(chǎn)量和出口顯著下降，進(jìn)一步收緊了全球原油供應(yīng)鏈。隨著來自委內(nèi)瑞拉及伊朗的原油進(jìn)入國際市場的減少，其他國家難以及時(shí)填補(bǔ)這部分供應(yīng)缺口，市場因預(yù)期供需緊張而驅(qū)動(dòng)油價(jià)上升。雙方的制裁政策同時(shí)收緊了全球油市供應(yīng)，增加了價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性。

三、民主黨獲勝對于原油市場的影響

（一）供需層面加速傳統(tǒng)能源項(xiàng)清潔能源轉(zhuǎn)變

從供應(yīng)方面看，民主黨執(zhí)政后將限制頁巖油生產(chǎn)。民主黨一直有著較強(qiáng)的能源結(jié)構(gòu)調(diào)整傾向。在過去，哈里斯曾對石油公司提起過相關(guān)訴訟。如果民主黨贏得大選，可能會(huì)加強(qiáng)對石油行業(yè)的監(jiān)管，提高頁巖油開采的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)和成本，限制頁巖油的勘探和生產(chǎn)。這將導(dǎo)致美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增長受到限制，市場上的原油供應(yīng)可能會(huì)減少。長期來看，美國在全球原油市場的供應(yīng)份額可能會(huì)下降。

其次，民主黨會(huì)影響傳統(tǒng)能源項(xiàng)目審批。她的競選團(tuán)隊(duì)曾承諾加快審批發(fā)電項(xiàng)目，但主要針對低排放或零排放的發(fā)電項(xiàng)目。這意味著對于傳統(tǒng)的石油相關(guān)項(xiàng)目審批可能會(huì)更加嚴(yán)格，新的石油開發(fā)項(xiàng)目和管道建設(shè)等可能會(huì)面臨更多阻礙，進(jìn)一步限制原油供應(yīng)的增長。

從需求方面看，民主黨長期以來推動(dòng)清潔能源發(fā)展。民主黨競選綱領(lǐng)傾向于繼續(xù)對清潔能源進(jìn)行投資。這將加速美國能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)向清潔能源轉(zhuǎn)變，對原油的需求可能會(huì)逐漸減少。例如，隨著電動(dòng)汽車的推廣、太陽能和風(fēng)能等可再生能源在電力供應(yīng)中的占比增加，用于傳統(tǒng)燃油汽車和燃油發(fā)電的原油需求會(huì)相應(yīng)降低。

（二）民主黨外交政策對原油市場影響

如果哈里斯贏得大選并代表民主黨執(zhí)政，在外交政策方面可能對原油市場產(chǎn)生來自于三方面：

首先是推動(dòng)重返國際協(xié)議，民主黨通常更加傾向于通過多邊合作和與國際社會(huì)的協(xié)調(diào)來解決全球問題，因此哈里斯政府可能會(huì)努力重返《聯(lián)合全面行動(dòng)計(jì)劃》（JCPOA），即伊朗核協(xié)議。通過重新加入該協(xié)議，美國可能會(huì)放松對伊朗的制裁，使其重新能夠在全球市場上出口石油。這將增加全球原油供應(yīng)，對油價(jià)形成下行壓力。然而，需要注意的是，這一進(jìn)程取決于復(fù)雜的國際談判，因此供應(yīng)的增加可能不會(huì)立刻影響市場。

其次是在氣候政策與全球能源轉(zhuǎn)型方面，哈里斯政府可能繼續(xù)推進(jìn)包括可再生能源投資在內(nèi)的綠色能源政策，這一立場影響美國在國際層面的爭議。通過在國際舞臺(tái)上支持氣候協(xié)議和清潔能源技術(shù)合作，美國可能引導(dǎo)生產(chǎn)國多樣化其經(jīng)濟(jì)，減少對化石燃料出口的依賴。這不但逐步影響原油的長期需求，還可能在中短期內(nèi)影響投資者對化石燃料的市場預(yù)期，從而間接影響油價(jià)走勢。

第三是民主黨與產(chǎn)油國家的地緣政治關(guān)系相對緩和。在地緣政治方面，民主黨政府可能采取更為溫和或建設(shè)性的外交政策，與石油輸出的主要國家，如沙特阿拉伯和俄羅斯等，建立更為穩(wěn)定的外交關(guān)系。這可以減少市場不確定性，引導(dǎo)產(chǎn)油國在維持供應(yīng)穩(wěn)定的同時(shí)，也關(guān)注價(jià)格的持續(xù)性，從而防止因?yàn)檎蝿?dòng)蕩或沖突引發(fā)的價(jià)格飆升。穩(wěn)定的外交關(guān)系有助于減少市場對供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，保持油價(jià)的平衡。

四、美國大選出現(xiàn)僵持情況對原油市場影響

（一）短期市場波動(dòng)加劇

一方面是不確定性可能引發(fā)擔(dān)憂。僵持局面意味著大選結(jié)果存在巨大的不確定性，投資者和市場參與者對于未來的政策走向、能源政策以及外交政策等無法形成明確的預(yù)期。這種不確定性會(huì)讓原油市場的交易者變得謹(jǐn)慎，導(dǎo)致交易行為更加保守。一些投資者可能會(huì)選擇暫時(shí)離場觀望，減少對原油的交易操作，從而降低市場的流動(dòng)性。市場流動(dòng)性的降低會(huì)放大價(jià)格的波動(dòng)幅度，使得原油價(jià)格在短期內(nèi)出現(xiàn)較大的起伏。

另一方面是僵持導(dǎo)致的不確定性往往會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的增加。在大選平局的情況下，中東等主要產(chǎn)油地區(qū)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)被市場進(jìn)一步關(guān)注和放大。例如，以色列和伊朗之間的緊張關(guān)系等原本就存在的地緣政治因素，在大選結(jié)果不明朗的背景下，可能會(huì)引發(fā)市場對原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂加劇，進(jìn)而推動(dòng)原油價(jià)格中的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。

（二）需求方面的預(yù)期不穩(wěn)定

大選僵持引發(fā)的經(jīng)濟(jì)政策不確定性，可能導(dǎo)致新政府在經(jīng)濟(jì)政策的制定和實(shí)施上出現(xiàn)拖延或爭議。經(jīng)濟(jì)政策的不穩(wěn)定會(huì)影響市場對美國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，進(jìn)而影響對原油的需求預(yù)期。如果市場對美國經(jīng)濟(jì)增長的前景感到擔(dān)憂，那么對原油的需求預(yù)期可能會(huì)下降，從而對原油價(jià)格產(chǎn)生壓力。

此外，能源轉(zhuǎn)型政策也會(huì)面臨不確定性，民主黨和共和黨在能源轉(zhuǎn)型方面的態(tài)度和政策有所不同。平局情況下，能源轉(zhuǎn)型的政策方向可能會(huì)變得模糊，這會(huì)影響市場對原油長期需求的判斷。一方面，新能源的發(fā)展可能會(huì)受到一定的影響，減緩對傳統(tǒng)原油需求的替代速度；另一方面，傳統(tǒng)原油行業(yè)也可能因?yàn)槿狈γ鞔_的政策支持而面臨發(fā)展的困境，使得市場對原油需求的預(yù)期更加不確定。

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