豆粕轉(zhuǎn)入弱勢格局

過去一段時間，受阿根廷干旱減產(chǎn)刺激，國際豆類價格持續(xù)走高，加之阿根廷港口罷工不斷，國際豆粕價格大幅上漲。上周，USDA供需報告確認(rèn)阿根廷大豆減產(chǎn)，減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，凈多資金積極離場，加上國內(nèi)春節(jié)后養(yǎng)殖處于淡季，國內(nèi)豆粕轉(zhuǎn)入弱勢格局。

阿根廷大豆減產(chǎn)已兌現(xiàn)

在過去的兩個多月里，阿根廷產(chǎn)區(qū)干旱令市場擔(dān)憂大豆等作物減產(chǎn)嚴(yán)重，引發(fā)資金不斷買入大豆、玉米和豆粕。布宜諾斯艾利斯谷物交易所等多家機構(gòu)預(yù)測阿根廷大豆產(chǎn)量將減少到4200萬—4400萬噸，但美國農(nóng)業(yè)部相對保守，在最新的供需報告中預(yù)估產(chǎn)量為4700萬噸。雖然此數(shù)據(jù)相對偏高，但阿根廷大豆減產(chǎn)已經(jīng)得到確認(rèn)，該題材炒作告一段落。

目前，南美作物進(jìn)入最后生長階段，部分地區(qū)已經(jīng)開始收割。若后續(xù)出現(xiàn)一定降水，阿根廷減產(chǎn)幅度可能低于市場預(yù)期。巴西方面，大豆收割接近五成，產(chǎn)量預(yù)計在1.14億—1.17億噸，這將在一定程度上彌補阿根廷減產(chǎn)量。因而，美豆和豆粕市場將迎來不可避免的調(diào)整行情。

關(guān)注美國種植意向報告

隨著時間的推移，美國作物種植即將在一個月后大范圍展開，3月底的種植意向報告將是把投資者視線從阿根廷拉回美國的重要報告。3月供需報告再度下調(diào)美國大豆出口，并且提高了結(jié)轉(zhuǎn)庫存，這令新年度美國大豆播種面積和產(chǎn)量更加受到關(guān)注。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測，受巴西等出口的沖擊，以及玉米、小麥等行情轉(zhuǎn)暖，美國大豆種植面積將維持相對穩(wěn)定，在9000萬英畝附近；單產(chǎn)預(yù)計在48.5蒲式耳/英畝，較過去幾年明顯偏低。因此，若美國大豆播種面積維持上述數(shù)值，美豆產(chǎn)量仍將處于1.17億—1.2億噸的較高水平。

貿(mào)易摩擦令市場憂慮

由于中美貿(mào)易摩擦問題，市場擔(dān)心兩國大豆貿(mào)易會受到波及。我國部分船只推遲了對美國大豆的采購，轉(zhuǎn)而采購巴西大豆，這令美豆出口受到影響，并壓制美國大豆價格。然而，全球大豆貿(mào)易采用“CBOT期價+升貼水”模式，美豆價格下滑也令我國進(jìn)口大豆成本下跌，豆粕受到拖累，期價隨之走弱。

工廠豆粕庫存有所降低

雖然過去兩個月大豆壓榨利潤理想，但國內(nèi)處于春節(jié)期間，各地油廠開機率不高。在豆粕現(xiàn)貨大幅上漲的刺激之下，國內(nèi)部分飼料企業(yè)和貿(mào)易商積極采購豆粕，令沿海地區(qū)油廠豆粕的庫存自春節(jié)前的超過90萬噸，下降到目前的不足70萬噸。國內(nèi)油廠的豆粕供應(yīng)壓力降低，但工廠庫存轉(zhuǎn)移到飼料企業(yè)和貿(mào)易商倉庫，令后續(xù)豆粕的補貨和消費預(yù)期減弱，不利于豆粕庫存的繼續(xù)下降。因而，豆粕庫存或重新回到上升狀態(tài)。

除此以外，我國春節(jié)假期過后，生豬等補欄暫未展開，水產(chǎn)養(yǎng)殖由于天氣問題暫未恢復(fù)，加上美國、巴西大豆豐收，抵消一部分阿根廷減產(chǎn)因素，預(yù)計國內(nèi)豆粕市場將維持一段時間的偏弱整理狀態(tài)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。