解讀：鉻礦超預(yù)期跟跌后遇降準(zhǔn)利好，鉻產(chǎn)業(yè)后市如何？

前言（1）9月20日，青山集團(tuán)2024年10月高碳鉻鐵長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)價(jià)大跌400元至8295元/50基噸（現(xiàn)金含稅到廠），近3個(gè)月主流鋼招價(jià)已累計(jì)跌幅700元。不銹鋼“金九”旺季兌現(xiàn)失敗，鉻鐵價(jià)格承壓，而鉻礦降幅有限，工廠生產(chǎn)受壓疊加鋼招大跌超預(yù)期，鉻產(chǎn)業(yè)情緒進(jìn)一步受損。（2）9月23日晚，主流礦山南非粉礦40%—42%長(zhǎng)協(xié)成交價(jià)下調(diào)30美元至270美元/噸，創(chuàng)南非粉年內(nèi)價(jià)格最低，近3個(gè)月累計(jì)已跌50美元，折鉻鐵跌幅近700元。此輪鉻礦調(diào)價(jià)下跌幅度明顯超出市場(chǎng)預(yù)期，但符合產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行趨勢(shì)。（3）9月24日，中國(guó)人民銀行宣布，近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向金融市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元，同時(shí)降低存量房貸利率，預(yù)計(jì)平均降幅大約在0.5個(gè)百分點(diǎn)左右，宏觀利好政策出臺(tái)有望后市提振近期低迷產(chǎn)業(yè)信心。日內(nèi)大宗商品期貨普遍反彈，不銹鋼主力合約收盤(pán)于13295元/噸，漲幅1.4%，再次守住13000關(guān)口。一、不銹鋼供強(qiáng)需弱下價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，后市減產(chǎn)預(yù)期提升，需求下降擔(dān)憂進(jìn)一步看空原料市場(chǎng)上半年高碳鉻鐵鋼招大漲500元至8995元/50基噸，疊加原料鉻礦價(jià)格行情持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，鉻系市場(chǎng)維持強(qiáng)穩(wěn)狀態(tài)。7月以來(lái)下游不銹鋼需求疲軟程度逐漸加劇，前期不銹鋼需求不佳但未進(jìn)入嚴(yán)峻階段，不銹鋼廠依舊維持薄利狀態(tài)，需求不佳情況下急需原料成本價(jià)格支撐不銹鋼成本，以保證不銹鋼價(jià)格維持在相對(duì)平穩(wěn)的合理區(qū)間，因此對(duì)于原料鉻鐵價(jià)格并未出現(xiàn)明顯的打壓操作。下半年以來(lái)不銹鋼需求不佳加劇疊加市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”的預(yù)期，不銹鋼廠擴(kuò)增排產(chǎn)導(dǎo)致不銹鋼供應(yīng)端快速增加，2024年1月-8月不銹鋼粗鋼產(chǎn)量2492.17萬(wàn)噸同比2023年1月-8月不銹鋼粗鋼產(chǎn)量2337.637萬(wàn)噸增長(zhǎng)6.61%，不銹鋼國(guó)內(nèi)需求不佳，疊加美元匯率逐漸下降人民幣升值，不銹鋼對(duì)外出口需求受到打壓，不銹鋼國(guó)內(nèi)國(guó)外需求疲弱，不銹鋼薄利轉(zhuǎn)為虧損，另外高碳鉻鐵受到上半年的行情走勢(shì)向好的影響，2024年1月到8月高碳鉻鐵產(chǎn)量同比2023年1月-8月增長(zhǎng)24.7%，主流不銹鋼廠的鉻鐵現(xiàn)有庫(kù)存周期大概在2個(gè)月左右。不銹鋼需求不佳價(jià)格走弱，因此不銹鋼廠開(kāi)始選擇下壓鉻鐵鋼招價(jià)格，并逐步增強(qiáng)下壓力度。詳情可見(jiàn)《解讀：10月鋼招價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新低，鉻產(chǎn)業(yè)將如何重塑供需關(guān)系》目前不銹鋼需求弱勢(shì)導(dǎo)致鉻鐵工廠被要求按照長(zhǎng)協(xié)下限交貨，縮量，以及延遲交貨等，鉻鐵產(chǎn)品無(wú)法及時(shí)為鉻鐵工廠進(jìn)行現(xiàn)金變現(xiàn)，鉻鐵工廠面臨現(xiàn)金流緊張問(wèn)題，不過(guò)降準(zhǔn)消息利好鉻鐵工廠借助供應(yīng)鏈公司的資金優(yōu)勢(shì)進(jìn)行現(xiàn)金流順利運(yùn)轉(zhuǎn)，降低了鉻鐵工廠的現(xiàn)金使用成本。二、鉻鐵招標(biāo)價(jià)累跌700元/50基噸，工廠生產(chǎn)壓力提升，采購(gòu)壓價(jià)心態(tài)增強(qiáng)鉻鐵工廠采購(gòu)的高價(jià)鉻礦陸續(xù)到貨，同時(shí)間鉻鐵工廠面臨不銹鋼廠的鉻鐵鋼招下壓，成本高昂收入低迷的經(jīng)營(yíng)條件下，鉻鐵工廠采購(gòu)鉻礦節(jié)奏放緩。另外在美元兌人民幣匯率逐漸回落背景下，鉻礦進(jìn)口成本也存在一定緩和，鉻礦的成本支撐也有所松動(dòng)。但鉻礦貿(mào)易商受制于前期采購(gòu)鉻礦期貨的高價(jià)成本，也無(wú)法快速下跌進(jìn)行出貨變現(xiàn)，存在小幅讓利以促成交，但是整體成交量級(jí)比較有限。當(dāng)前鉻礦期貨價(jià)格的進(jìn)一步下跌，給現(xiàn)貨貿(mào)易商帶來(lái)了出貨利潤(rùn)虧損和存貨風(fēng)險(xiǎn)增加的雙重難題。目前鉻礦買(mǎi)賣(mài)雙方維持在短期互相博弈階段。詳情可見(jiàn)《解讀：鉻礦期貨成交走低 警惕港口壘庫(kù)現(xiàn)貨承壓 》三、總結(jié)后市四季度不銹鋼熱度逐漸消散，不銹鋼預(yù)計(jì)維持需求冷淡局面，不銹鋼廠采取主動(dòng)減產(chǎn)的方式解決供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題，對(duì)原料鉻鐵的需求也會(huì)下降，鉻鐵過(guò)剩問(wèn)題同樣需要鉻鐵工廠進(jìn)行減產(chǎn)停產(chǎn)操作。逐漸進(jìn)入四季度，行情弱勢(shì)階段對(duì)南北鉻鐵工廠的經(jīng)營(yíng)都存在一定壓力，不過(guò)南方豐水期結(jié)束，南方鉻鐵工廠可進(jìn)行減停產(chǎn)，另外北方工廠的設(shè)備輪轉(zhuǎn)檢修，均可在一定程度上緩和鉻鐵供應(yīng)過(guò)剩局面。需要關(guān)注不銹鋼減產(chǎn)反彈的利好，但是同樣原料需求下降風(fēng)險(xiǎn)，多空交織。詳情可見(jiàn)《：衰退交易背景下鎳價(jià)底部支撐何在？》風(fēng)險(xiǎn)：需求弱勢(shì)情況下，不銹鋼廠為了控制成本可能對(duì)原料鉻鐵有進(jìn)一步得100到200元/50基噸下壓操作。鉻鐵工廠經(jīng)營(yíng)壓力加劇并傳導(dǎo)至礦端，鉻礦價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)回落10美金/噸，年底前鉻鐵工廠可低價(jià)備庫(kù)原料。

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