雙焦：補庫預期走弱 焦炭仍有下行風險

今日行情：午后雙焦快速下跌，焦炭跌幅超過4%。

驅動因素1：補庫預期依舊偏弱

截至9月19日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.6萬噸，周環(huán)比-0.04，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量63.2萬噸，周環(huán)比-0.1。總產(chǎn)量預估-0.2至113.1萬噸。焦企供給整體平穩(wěn)，略有回落。247家鋼廠日均鐵水223.8萬噸，周環(huán)比+0.5，折算焦炭需求114.3萬噸，日均供需差環(huán)比-0.4至-1.1萬噸。焦炭基本面有所改善，但下游補庫力度依舊偏弱，當前鋼廠仍有虧損，且鋼材需求較弱，補庫意愿不強，上周247家鋼廠焦炭庫存542.7萬噸，周環(huán)比-0.9，因此補庫預期的落空或使得焦炭開始補跌。

驅動因素2：焦煤整體仍偏寬松，焦炭下跌修復升水

從成本端看，焦煤依舊偏寬松，近期進口煤通關回落，焦煤的供需平穩(wěn)點在鐵水230萬噸左右，而當前鐵水產(chǎn)量224萬噸，整體供需依舊偏寬松，對焦炭的支撐力度偏弱。此外，上周焦炭上漲后盤面升水幅度較大，宏觀政策預期減弱后，盤面回落修復升水。

后市展望：

焦企仍有虧損，供給維持平穩(wěn)，鋼廠利潤有所修復，鐵水小幅走強，供需略有好轉，盤面上漲后升水幅度較大。而鋼廠仍有虧損，且下游鋼材需求依舊偏弱，對焦炭補庫的意愿不強，且焦煤的成本支撐力度偏弱，近期宏觀預期落空后，盤面下跌修復升水。后市來看黑色整體依舊偏弱，焦炭節(jié)前仍有繼續(xù)走弱可能。

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