美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子落地，不銹鋼后市如何表現(xiàn)

前言：北京時(shí)間9月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)點(diǎn)陣圖暗示今年還會(huì)再降50個(gè)基點(diǎn)，消息一出金屬價(jià)格普漲，截止9月19日收盤，不銹鋼期貨主力合約漲0.94%至13460元/噸。那接下來，不銹鋼行情會(huì)如何表現(xiàn)呢？一般來說，美元有效匯率與大宗商品價(jià)格之間存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元走強(qiáng)，大宗商品價(jià)格走弱；反之大宗商品價(jià)格則走強(qiáng)。因此，大宗市場(chǎng)苦加息久矣，在美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子如期落地后，不銹鋼期貨出現(xiàn)上漲。但值得注意的是，雖然美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息，但目前利率仍處于高位，且降息效果需要在遠(yuǎn)期逐漸體現(xiàn)。另外，大宗商品定價(jià)復(fù)雜，降息并不完全會(huì)直接刺激價(jià)格上漲，討論行情還是需要回歸到基本面。一、原料價(jià)格承壓，鋼廠生產(chǎn)成本倒掛成本方面，鎳礦價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，而鎳鐵遭受上下游雙重?cái)D壓，價(jià)格小幅松動(dòng)，最新成交價(jià)978元/鎳（到廠含稅），成交近萬噸，交期10月。根據(jù)即期成本&利潤(rùn)模型，當(dāng)前部分工藝的冶煉成本仍處于邊際虧損狀態(tài)，截止9月19日，自產(chǎn)高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本13775元/噸，利潤(rùn)率-2%；外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本13608元/噸，利潤(rùn)率-0.79%；廢不銹鋼工藝冶煉304冷軋成本13354元/噸，利潤(rùn)率1.09%。二、供應(yīng)仍在高位，部分鋼廠被動(dòng)減產(chǎn)據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月全國(guó)43家不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量335.91萬噸，月環(huán)比增加1.54%，同比增加3.19%。9月排產(chǎn)333.42萬噸，月環(huán)比減少0.74%，同比增加4.59%?？梢钥吹剑搹S供應(yīng)無太大變化，產(chǎn)量仍處于同期高位。不過，受整體行情影響，近期部分鋼廠被動(dòng)減產(chǎn)，據(jù)調(diào)研，廣西有兩家鋼廠分別在9、10月進(jìn)行停產(chǎn)檢修，201和304均有涉及，預(yù)計(jì)影響粗鋼產(chǎn)量超7萬噸。但值得注意的是，現(xiàn)階段鋼廠生產(chǎn)處于虧損狀態(tài)，對(duì)原料維持壓價(jià)采購，而原料價(jià)格下跌將修復(fù)鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)，疊加當(dāng)前鋼廠更多是考慮訂單的延續(xù)性，減產(chǎn)意愿并不強(qiáng)，多為臨時(shí)減量，后續(xù)需關(guān)注鋼廠的生產(chǎn)節(jié)奏。三、下游備貨有限，節(jié)后庫存有所增加據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周（9月19日）全國(guó)89倉庫存總量周環(huán)比增加0.68%至103萬噸，增量集中在300和400系。周內(nèi)鋼廠到貨正常，但節(jié)前不銹鋼價(jià)格表現(xiàn)偏弱，下游未出現(xiàn)太多實(shí)質(zhì)的備貨操作，加之中秋假期期間，市場(chǎng)買賣雙方多有2-3天的休假安排，整體交投氛圍平靜，因此社會(huì)庫存有所增加。四、降息符合預(yù)期，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)在美聯(lián)儲(chǔ)降息落地后，不銹鋼期貨飄紅，但市場(chǎng)對(duì)此已有比較充分的預(yù)期，因此現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，商家多維持穩(wěn)價(jià)接單。不過受盤面提振，市場(chǎng)活躍度還是有一定提升，午后佛山市場(chǎng)有小幅調(diào)漲的操作，截止到9月19日下午，佛山304冷軋四尺毛基13150-13500元/噸，304熱軋五尺毛邊13050-13200元/噸。總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)降息利好大宗商品，但宏觀因素的刺激更多只是短時(shí)間的情緒提振，行情反彈的持續(xù)性還是要看需求端的表現(xiàn)。當(dāng)前不銹鋼原料價(jià)格下跌，成本支撐減弱，鋼廠雖有部分減產(chǎn)，但整體產(chǎn)量仍在高位，同時(shí)需求啟動(dòng)存不確定性，庫存周期仍有待觀察，不銹鋼自身供需博弈為主，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨價(jià)格維持區(qū)間震蕩。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。