螺紋一周累漲超140元，珍惜節(jié)后每一次回調(diào)的機會！原創(chuàng) 成都鋼鐵網(wǎng)鋼鐵 成都鋼鐵網(wǎng)鋼鐵  2024年09月16日 09:07 江蘇 

 

宏觀概述

宏觀資訊：漸進式延遲法定退休年齡2025年起施行；我國制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制措施實現(xiàn)“清零”；8月份國民經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布，總體平穩(wěn)；美國政府確定大幅度上調(diào)中國產(chǎn)品的進口關(guān)稅；美國當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)23萬人，為三周來首次上升。數(shù)據(jù)跟蹤：資金面上，上周央行公開市場實現(xiàn)凈投放8130億元。周環(huán)比來看，本周數(shù)據(jù)調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率提高0.31%；全國112家洗煤廠開工率下降0.63%；螺紋鋼、鐵礦石、電解銅價格上漲，煉焦煤、水泥、混凝土價格下跌；乘用車日均零售4.8萬輛，提高10%。金融市場：上周主要商品期貨價格全部上漲，其中，白銀價格漲幅最高，達10%。全球股市中，中國股市全部下跌，上證指數(shù)跌幅最大，達2.23%；歐美股市全部上漲。美元指數(shù)收于100.96，下跌0.23%。

 

   

重點解讀

【美國確定對中國鋼鐵產(chǎn)品加征關(guān)稅，電動汽車關(guān)稅提高100%，將帶來哪些影響？】

   美國政府13日確定大幅度上調(diào)中國產(chǎn)品的進口關(guān)稅，其中包括將電動汽車關(guān)稅提高100%，以加強對美國國內(nèi)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的保護。對中國鋼鐵、鋁、電動汽車電池和關(guān)鍵礦物加征25%的關(guān)稅。同時，美國將中國半導(dǎo)體的進口關(guān)稅提高50%，此新稅率將于2025年1月開始生效。半導(dǎo)體這一項里新增了太陽能電池板使用的多晶硅和硅晶圓兩個類別。   本次加稅源于較早前的啟動的301調(diào)查:美國時間2024年5月14日，美國貿(mào)易代表辦公室對某些產(chǎn)品增加或提高關(guān)悅。白宮直稱,新措施將影響價值180/億美元自中國進口的商品。所以，這次加稅其實是以自喜的形式加強對中國新能源和科技行業(yè)的打擊，對中美之間的總貿(mào)易影響極為有限。
   實際上：對于中美貿(mào)易的大頭，機電，眼糠,玩具食品等，這里并不涉及一以目前美國的酒脹幅度， 在生活用品上大幅增加關(guān)稅的話，那就不是自言了，可能直接就是自殺了。對于鋼鐵和鋁業(yè)來說，美國銷量占中國出口比例微薄，對于半導(dǎo)體行業(yè)，本來就是極限打壓，根本不搭望靠美國采購來促進行業(yè)，對于電動車和電池，對于太陽能電池行業(yè)，影響應(yīng)該比較大是個利空。堅持擴大一帶一路. 搞好同全球的經(jīng)濟合作，輔助以強軍來保證我們的全球利益。堅持全球包圈美國的政策，一定能成功的。

一、供應(yīng)端的主要矛盾

   目前市場仍存在底部之爭，有人認為期螺主力合約9月9日創(chuàng)下的2988點就是底部，也有人認為市場仍有下探創(chuàng)新低的可能。部分認為，市場需求有所好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量恢復(fù)低于預(yù)期，基本面矛盾明顯改善，部分則認為，需求恢復(fù)情況不佳，庫存消化速度偏慢，鐵礦供給過剩價格下行壓力較大。市場多空矛盾無時不刻都是存在的，而市場也是無時不刻都在變化的。我們要理清市場到底在交易什么，主線邏輯是如何變化轉(zhuǎn)換的，這樣才能更好的判斷市場走勢，我們才能及時調(diào)整操作思路。   今年以來，市場交易的主線邏輯便是圍繞著需求同比大幅下行，倒逼供給端收縮產(chǎn)量，在反復(fù)的螺旋式下跌當(dāng)中尋找供需平衡，而今年宏觀及產(chǎn)業(yè)政策因素對行情的擾動較少，行情的波動整體上圍繞基本面在交易，這其實也大大降低了對后市預(yù)判的難度。小編曾經(jīng)提到過持續(xù)下行的鋼鐵市場轉(zhuǎn)機大概率會出現(xiàn)在淡旺季轉(zhuǎn)換的8月中下旬，核心邏輯也是供給端持續(xù)收縮，需求的環(huán)比好轉(zhuǎn)，庫存得到有效消化。但8月下旬的反彈僅持續(xù)了一周左右，鋼價在9月上旬便持續(xù)下跌創(chuàng)了新低，這次調(diào)整極有可能是短中期底部確認的過程，也可以認為是市場對9月需求存懷疑情緒的有效消化，而近一周的鋼材期現(xiàn)市場迎來久違的、連續(xù)反彈也印證了小編的看法，對于節(jié)后市場觀點，筆者認為，震蕩反彈或成為主基調(diào)，應(yīng)珍惜節(jié)后每一次市場回調(diào)的機會。

   從供給上看。當(dāng)前建筑鋼材是產(chǎn)能過剩，并非產(chǎn)量過剩，且鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿較預(yù)期值有明顯降低。據(jù)成都鋼鐵網(wǎng)實時數(shù)據(jù)統(tǒng)計江蘇省11家建材廠生產(chǎn)情況，目前鋼廠均處于低產(chǎn)能運行狀態(tài)，有減產(chǎn)檢修的鋼廠有南鋼、永鋼、鑌鑫、亞新、鴻泰、金虹等，鑌鑫以及聯(lián)鑫均開始扎鋼坯出材料，電爐方面鴻泰減產(chǎn)過半，金虹全線停產(chǎn)，其他高爐廠產(chǎn)能基本相對上周持平，省內(nèi)大廠方面：南鋼日均產(chǎn)能0.2萬噸，中天沙鋼永鋼處于正常生產(chǎn)狀態(tài)，近期省內(nèi)大廠產(chǎn)能42.7萬噸，相對上周36.2增產(chǎn)6.5萬噸，省內(nèi)鋼廠庫存來看本周35.3萬噸相對上周33.5萬噸增加1.8萬噸，鋼廠庫存以及產(chǎn)能均增加，市場供應(yīng)面壓力增加。    以點及面，對于接下來的節(jié)后一周螺紋鋼周產(chǎn)量的預(yù)期值，小編認為應(yīng)定在200萬噸左右較為合理，若市場未出現(xiàn)極端向下調(diào)整的行情，國慶節(jié)前后產(chǎn)量或?qū)⒒謴?fù)至220萬噸的水平。一方面，目前長短流程鋼廠利潤快速修復(fù)，鋼廠大概率將按計劃繼續(xù)增產(chǎn)，但從另一角度來看，目前鋼價雖有反彈，但基礎(chǔ)未穩(wěn)，且消費量遠未達往年水平，鋼廠對后市預(yù)期并不統(tǒng)一，綜合供需預(yù)期值來看，因此筆者認為正常情況下，節(jié)后仍將大概率出現(xiàn)維持降庫趨勢，但降庫幅度或有收窄。從庫銷比來看，本周螺紋鋼庫銷比（庫存/表觀消費量）已降至1.95，處于近年來同期最低水平，且舊標(biāo)螺紋消化殆盡，市場拋壓下降，在供給增長壓力不大的背景下，短期螺紋鋼庫銷比有望維持低位徘徊 ，市場整體庫存壓力不大。

 

二、需求端的實際邏輯

     從需求上看。勿入需求同比下滑誤區(qū)，需求環(huán)比好轉(zhuǎn)才是市場進行預(yù)期交易的主線邏輯。對于今年的“金九銀十”，市場并不看好，給的預(yù)期也足夠低，理由是今年房地產(chǎn)投資仍維持20%以上的降幅，基建投資也并沒有往年托底經(jīng)濟的強勁勢頭，加之目前各地化債壓力較大，城投債規(guī)模的大幅收縮也無不證明傳統(tǒng)“大干快上“的大基建時代的結(jié)束。一方面正是由于預(yù)期足夠低，9月初的下跌已經(jīng)交易過這一預(yù)期，但事實上被證偽。成都鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計的螺紋鋼表觀消費量呈現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢，即便在9月上旬鋼價創(chuàng)新低那周，螺紋鋼周度表觀消費量也維持了環(huán)比微增，并沒有體感需求那么差，基于對供需兩端的分析，筆者認為短中期建筑鋼材基本面持續(xù)向好態(tài)勢不改，而對于宏觀方面而言，接下來利多因素也將遠多于不利因素，諸如美聯(lián)儲降息、央行亦有進一步釋放流動性的信號等或為市場帶來進一步提振。從其他品種看，熱卷高產(chǎn)量、高庫存、高消費量格局持續(xù)，但本期產(chǎn)量超預(yù)期出現(xiàn)下降，有效緩解了市場擔(dān)憂。 

 

三、原料相關(guān)支撐

 

    鋼坯市場預(yù)測：從目前來看，鋼坯基本面維持緊平衡狀態(tài)，隨著個別高爐檢修，鋼坯外賣量減少，并且據(jù)了解鋼企出口接單尚可，后期在高爐復(fù)產(chǎn)的預(yù)期下外賣量或?qū)⒃黾印Ｏ掠握{(diào)坯廠利潤修復(fù)，產(chǎn)能利用率增加，疊加成品材出貨好轉(zhuǎn)（五日成交均值在正常偏高水平），對坯需求增加，陸續(xù)低價補庫，但后期產(chǎn)能利用率增量有限。隨著期貨盤面以及價格的上行，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，交投氛圍升溫。但是須提防高位需求減緩帶來的補貨節(jié)奏放緩的情況，以及宏觀預(yù)期的落空。綜合來看，預(yù)計下周鋼坯市場或?qū)⑾葥P后抑運行。

鐵礦支撐不足：中國45港鐵礦石庫存小幅去庫，絕對值處于近3年同期高位。截止9月12日，45港鐵礦石庫存總量15383.5萬噸，環(huán)比去庫25.4萬噸，較年初累庫3138.8噸，比去年同期庫存高3517.8萬噸。本期港口庫存表現(xiàn)為去庫的主要原因是，到港量明顯下降，疏港回升，周期內(nèi)港口卸貨入庫總量低于出庫總量。下周從卸貨端考慮，到港量環(huán)比下降；從需求端考慮，鋼廠鐵礦石消耗持續(xù)小幅回升，疊加鋼廠廠內(nèi)庫存維持偏低水平，下周疏港預(yù)計維持上升趨勢；整體卸貨入庫量低于出庫量。綜合預(yù)測，45港港口庫存延續(xù)去庫趨勢。展望下周，結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及衛(wèi)星監(jiān)測預(yù)計，下期全球鐵礦石發(fā)運量有所增加；需求方面，預(yù)計下周日均鐵水產(chǎn)量延續(xù)增勢；庫存方面，整體卸貨入庫量低于出庫量，45港港口庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)去庫趨勢。綜上所述，短期鐵礦石價格或?qū)⒒卣{(diào)。

  

四、節(jié)后看法

       基于對供需兩端的分析，小編認為短中期建筑鋼材基本面持續(xù)向好態(tài)勢不改，而對于宏觀方面而言，接下來利多因素也將遠多于不利因素，諸如美聯(lián)儲降息、央行亦有進一步釋放流動性的信號等或為市場帶來進一步提振。從其他品種看，熱卷高產(chǎn)量、高庫存、高消費量格局持續(xù)，但本期產(chǎn)量超預(yù)期出現(xiàn)下降，有效緩解了市場擔(dān)憂，與鐵礦石相比，卷螺的反彈勢頭更為明顯，因此鐵礦石高供給、高庫存、低需求背景下，接下來整體表現(xiàn)或仍弱于成材?；谀壳盎久嫘蝿菥C合分析來看，節(jié)后鋼市震蕩上行或是主旋律，即便回調(diào)也無需恐慌，而是把每次向下調(diào)整都當(dāng)成操作機會，同時，在預(yù)期交易背景下也應(yīng)基于不同的數(shù)據(jù)變化邏輯做好充分的風(fēng)險規(guī)避預(yù)案。

       當(dāng)前產(chǎn)量持續(xù)恢復(fù)，但需求也有所回升，供需負差格局未改，疊加市場限產(chǎn)消息多發(fā)，市場心態(tài)回暖，預(yù)計節(jié)后建筑鋼材或震蕩偏強運行?？紤]到8月經(jīng)濟延續(xù)二季度以來的放緩態(tài)勢，“金九”需求回暖力度可能不大，需要警惕的是，如果產(chǎn)量盲目擴產(chǎn)，則會打破當(dāng)前偏好格局。
 

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。