期貨鋼市近期劇烈波動，不銹鋼后市行情如何？

前言：自7月以來，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就一直成為全世界關(guān)注的焦點(diǎn)，尤其上周五公布的就業(yè)數(shù)據(jù)觸發(fā)了一個非常準(zhǔn)確的衰退信號——薩姆規(guī)則（失業(yè)率三個月移動平均值比過去12個月低點(diǎn)高出 0.5%），與此同時日本宣布加息，決定將當(dāng)前0%至0.1%的政策利率調(diào)整至0.25%。此次加息為今年3月解除負(fù)利率政策以來的首次加息，日元由此大幅走強(qiáng)，疊加外部局勢緊張風(fēng)險金融市場避險情緒增加。由此從8月以來，市場預(yù)期經(jīng)濟(jì)下行的概率明顯增加，使得原本9月份市場憧憬的美國降息所形成的“降息交易”快速切換成為“衰退交易”。在此背景下，全球金融市場開始出現(xiàn)“泡沫破裂”，不銹鋼市場行情后續(xù)又該何去何從？值得我們分析。不銹鋼基本面目前面臨的邏輯就在于有效需求不足，而供給端又過剩導(dǎo)致價格上漲壓力較大。破除這樣的困境，就需要經(jīng)歷去利潤+去庫存+去產(chǎn)能三個階段。因此本文將從這三個角度進(jìn)行分析不銹鋼市場未來行情。1.去利潤：據(jù)調(diào)研顯示，304冷軋外購高鎳鐵工藝冶煉成本13883元/噸，環(huán)比上漲0.2%；成品304（2.0冷軋）價格13950元/噸，環(huán)比持平；外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋利潤率0.48%，環(huán)比下跌0.2個百分點(diǎn) 。201冷軋一體化工藝成本8886元/噸，環(huán)比下跌0.31%；成品201（2.0冷軋）價格8800元/噸，環(huán)比持平；一體化工藝?yán)麧櫬?0.97%，環(huán)比上漲0.31個百分點(diǎn) 。430冷軋成本8115元/噸，環(huán)比持平；成品430（2.0冷軋）價格7850元/噸，環(huán)比持平；利潤率-5.98%，環(huán)比持平。目前不銹鋼各系別利潤均處低位運(yùn)行，而原料端鎳鐵目前供應(yīng)緊缺，價格依舊較為堅(jiān)挺，因此不銹鋼成本居高不下，利潤空間進(jìn)一步縮窄。在此背景下企業(yè)不斷降本增效，改善工藝流程，盡可能縮減成本。2.去庫存：據(jù)調(diào)研，2024年8月1日，全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存1065480噸，周環(huán)比減2.78%。其中冷軋不銹鋼庫存總量709677噸，周環(huán)比減3.8%。 熱軋不銹鋼庫存總量355803噸，周環(huán)比減0.69%。去化幅度明顯增快。從庫存周期的角度上看，目前不銹鋼仍處于主動出庫階段，表現(xiàn)為PMI下降需求較弱而后成品庫存開始下降。貿(mào)易商出現(xiàn)利潤虧損后不斷主動降價去庫，由于目前需求偏弱，庫存整體處于高位，因此即使原料價格有一定支撐，但其上行空間依舊受其因素制約。3.去產(chǎn)能：據(jù)統(tǒng)計，2024年7月國內(nèi)43家不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量320.36萬噸，月環(huán)比減少8.51萬噸，減幅2.59%，同比增加0.23%，其中：200系102.22萬噸，月環(huán)比減少0.33萬噸，減幅0.32%，同比增加2.1%；300系158.435萬噸，月環(huán)比減少6.88萬噸，減幅4.16%，同比減少6.72%；400系59.7萬噸，月環(huán)比減少1.3萬噸，減幅2.13%，同比增加20.2%。8月預(yù)測排產(chǎn)332.56萬噸，月環(huán)比增加3.81%，同比增加2.16%，其中：200系102.02萬噸，月環(huán)比減少0.2%，同比增加0.68%；300系169.45萬噸，月環(huán)比增加6.95%，同比減少3.16%；400系61.09萬噸，月環(huán)比增加2.33%，同比增加24.12%。（最終數(shù)據(jù)以月初發(fā)布為準(zhǔn)）從七月份的粗鋼產(chǎn)能數(shù)據(jù)來看，不銹鋼的產(chǎn)能去化仍在有條不紊的進(jìn)行，但8月產(chǎn)能去化節(jié)奏仍有所減緩，后續(xù)仍以關(guān)注鋼廠是否有減產(chǎn)行為。4.人民幣匯率變動可能影響不銹鋼進(jìn)出口貿(mào)易：據(jù)調(diào)研統(tǒng)計，2024年1-6月，國內(nèi)不銹鋼卷板（板卷+帶材）進(jìn)口累計量約65.48萬噸，同比增加5.57萬噸，增幅9.29%。國內(nèi)不銹鋼卷板（板卷+帶材）出口累計量約185.69萬噸，同比增加25.29萬噸，增幅15.77%。近期在美聯(lián)儲降息預(yù)期的背景下，人民幣不斷升值，匯率有所提高，截至8月6日，美元兌人民幣匯率為7.1211元?；诖瞬讳P鋼的進(jìn)出口貿(mào)易可能會受到影響，即進(jìn)口增加，出口減少，未來的不銹鋼投研框架應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注美元與人民幣之間的匯率。除此之外，反傾銷稅，歐盟要求的碳排放等因素也同時會對其有所影響?？偟膩碚f，不銹鋼基本面目前正在經(jīng)歷去利潤、去庫存、去產(chǎn)能階段，處于低估值、弱驅(qū)動狀態(tài)。宏觀因素主導(dǎo)期貨盤面走勢，而現(xiàn)貨市場情緒又主要以期貨市場為風(fēng)向標(biāo)。目前美國觸發(fā)薩姆規(guī)則，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，無論如何，降息節(jié)奏偏晚，面臨落后曲線的風(fēng)險，未來全球金融市場的波動預(yù)期延續(xù)。對于不銹鋼市場行情，短期內(nèi)以偏空震蕩為主，但目前不銹鋼處于低估值狀態(tài)，不排除金九銀十需求旺季到來后，資金在底部做反彈行情帶動現(xiàn)貨市場價格。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。