釘科技：資本市場受挫雖不必驚慌 但老板電器需正視挑戰(zhàn)

近日，家電業(yè)上市公司老板電器在資本市場連續(xù)遭遇跌停，再加上此前財報披露的業(yè)績增長不及預(yù)期，市場上出現(xiàn)一些唱衰的聲音。釘科技分析認為，老板電器作為中國高端廚電市場的頭部品牌之一，在資本市場短暫受挫無需驚慌，但在理性對待的同時，也需正視隱憂與挑戰(zhàn)。TIM截圖20180302112802.jpg

從利好的方面看：

第一，廚電市場仍有很大的增長空間。

廚電是家電領(lǐng)域為數(shù)不多的利潤高地，也保持著高于家電業(yè)平均增速的兩位數(shù)以上的增幅。據(jù)中怡康數(shù)據(jù)顯示，2017年廚電市場規(guī)模逼近千億元，按照年均兩位數(shù)以上的增速，2018年廚電業(yè)將繼續(xù)越過千億門檻，向1500億逼近。

釘科技注意到，主要廚電品類都保持著良好的增長態(tài)勢。據(jù)中怡康數(shù)據(jù)顯示，2017年傳統(tǒng)廚電品類繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，其中吸油煙機、燃氣灶、消毒柜零售額規(guī)模同比分別增長12.8%、11.5%和8.8%，嵌入式廚電市場規(guī)模達到65.7億元，同比增長38.1%。

處于一個高速增長的市場，特別是消費升級正在加速，老板電器并沒有觸達發(fā)展的天花板。

第二，老板電器仍處于行業(yè)第一陣營。

從大的格局看，老板、方太、美的、海爾處于行業(yè)第一集團，這一大的基本面沒有改變。老板在高端廚電市場深耕已久，無論是渠道、品牌還是產(chǎn)品、技術(shù)，相對很多中小品牌都具備明顯的優(yōu)勢。

釘科技注意到，從產(chǎn)品來看，老板的電器的吸油煙機、燃氣灶、嵌入式消毒柜和嵌入式微波爐都位居市場前列，嵌入式電烤箱、嵌入式蒸汽爐和嵌入式洗碗機等也有著不錯的市場表現(xiàn)。

總體來看，老板電器仍具備很強的競爭實力。

雖然說老板電器無需因為資本市場的短暫波動而驚慌，但釘科技分析認為，要想繼續(xù)高速、高質(zhì)的成長，一些挑戰(zhàn)和隱憂仍需正視。

其一，高利潤時代或終結(jié)。

此次資本市場有如此的反應(yīng)，一個很重要的原因，就在于老板電器披露的財報顯示，其利潤增幅有較大幅度的回落。

從2010年上市以來，老板電器每年的凈利潤增幅分別為64.17%、39.19%、44.05%、44.73%、45.67%、46.7%、40.33%。但2017年，按照財報的披露，老板電器利潤增幅回落到20%，不及前幾年的一半。

在原材料和人力成本高企、競爭加劇的情況下，老板電器的高利潤時代或?qū)⒔K結(jié)。

其二，競爭格局正在重塑。

老板電器雖然仍處于行業(yè)第一陣營，但面臨多方勢力的強力競爭。

首先，方太已逐漸拉開了與老板的距離。老板電器發(fā)布2017年業(yè)績快報顯示，2017年公司實現(xiàn)營業(yè)收入近70億元，同比增長21%，凈利14.5億元，同比增長20%。而與此同時，釘科技注意到，方太2017年的營收卻已經(jīng)率先突破了100億元，超出老板30億元之多。

其次，海爾美的強勢分食廚電蛋糕。作為綜合性家電巨頭，海爾和美的對待廚電愈發(fā)重視，2017年兩家巨頭的廚電業(yè)務(wù)收入都超過200億元。隨著他們在高端市場加力布局，具備品牌、資金、人才等多維優(yōu)勢的家電巨頭，勢必對老板電器形成強力的擠壓。

其三，華帝們不容小覷的挑戰(zhàn)。通過贊助《變形金剛5》、法國足球隊等，華帝的品牌聲量越來越大，另外華帝還積極擁抱智能時代，精準鎖定新的知富階層。華帝財報顯示，公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入57.31億元，同比增長30.4%，；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.08億元，同比增長55.22%。從財報看，華帝營收與老板電器相差并不大，并且營收和利潤增幅都高于老板電器。

因此，老板雖然仍處于第一集團，但主要競爭對手實力都非常強勁，必須認真對待全新一輪的格局重塑。

除了以上兩點之外，房地產(chǎn)市場的萎靡、渠道下沉的進度等都會對老板電器的進一步發(fā)展產(chǎn)生不小的影響。

綜上，資本市場的短暫波動并不會改變老板電器的發(fā)展基本，但高端廚電市場也并非一片坦途，只有正視隱憂與挑戰(zhàn)，才能走得更穩(wěn)更遠。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。