短期宏觀不確定性擾動(dòng)增加 有色貴金屬板塊回調(diào)

行情導(dǎo)讀：7月19日早盤(pán)，由于美國(guó)大選進(jìn)展變化對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)貨幣政策影響不確定性增加，在美國(guó)高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低情況下，資金情緒趨于謹(jǐn)慎，有色和貴金屬板塊集體回落，特別是滬銀和滬錫主力合約開(kāi)盤(pán)后跌幅均超過(guò)3%。

驅(qū)動(dòng)分析一：美國(guó)大選進(jìn)展充滿曲折市場(chǎng)趨于謹(jǐn)慎風(fēng)險(xiǎn)偏好降低

目前2024年美國(guó)大選的選情復(fù)雜程度遠(yuǎn)超過(guò)往，在經(jīng)歷了6月底兩黨候選人第一次電視辯論以及7月的“槍擊”事件后，共和黨候選人特朗普的民調(diào)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大，目前領(lǐng)先民主黨的拜登2.7%，在搖擺州的民調(diào)亦全面領(lǐng)先。而民主黨方面，拜登在電視辯論后支持率下降，而且身體和精神狀態(tài)受到質(zhì)疑，黨內(nèi)對(duì)其退選的呼聲不斷增加，有消息指拜登最快將在本周末宣布決定。而目前熱門(mén)替代人選之一的副總統(tǒng)哈里斯，市場(chǎng)對(duì)其能否和特朗普形成競(jìng)爭(zhēng)仍存在疑慮。在民主黨候選人懸而未決情況下，由于兩黨執(zhí)政理念和相關(guān)政策有較大不同，可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響較難預(yù)期，資金態(tài)度趨于謹(jǐn)慎使風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，美元流動(dòng)性收緊從而止跌反彈，有色板塊和貴金屬亦受到影響。

驅(qū)動(dòng)分析二：特朗普的關(guān)稅和產(chǎn)業(yè)政策或打擊芯片和新能源產(chǎn)業(yè)

回顧2017-2020年特朗普第一段總統(tǒng)任期，其常在社交媒體發(fā)表言論并對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)較大影響，今年特朗普參選延續(xù)了過(guò)去“美國(guó)優(yōu)先”的思路，多次提到要擴(kuò)大對(duì)進(jìn)口商品征收關(guān)稅范圍并對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)減稅，產(chǎn)業(yè)政策方面則會(huì)鼓勵(lì)傳統(tǒng)能源生產(chǎn)，限制新能源發(fā)展，主要在汽車等領(lǐng)域。而在芯片產(chǎn)業(yè)方面近期受到特朗普“關(guān)注”，7月16日美國(guó)彭博社發(fā)布了一篇對(duì)其進(jìn)行的專訪，當(dāng)中他說(shuō)自己非常了解臺(tái)灣人，也非?！白鹬亍彼麄?，但他們確實(shí)拿走了美國(guó)100%的芯片生意，認(rèn)為臺(tái)灣應(yīng)該支付“防務(wù)費(fèi)用”。該報(bào)道一發(fā)出立即引發(fā)全球最大的合同芯片制造商和供應(yīng)商臺(tái)積電的股價(jià)出現(xiàn)大跌，隨后美股科技股整體出現(xiàn)高位回調(diào)市值蒸發(fā)超過(guò)萬(wàn)億美元。此外，有報(bào)道指美國(guó)政府正在考慮對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)實(shí)施“嚴(yán)厲”制裁，旨在阻礙中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的進(jìn)步。有色金屬銅、錫和貴金屬白銀，作為新能源和半導(dǎo)體重要的原材料，在AI和雙碳政策下近年需求保持強(qiáng)勁，因此近期下跌更多是宏觀政治情緒層面影響了多頭資金止盈離場(chǎng)。

展望后市：

基本面看，目前海外制造業(yè)整體處于補(bǔ)庫(kù)周期，供需情況看錫和白銀均有一定的供應(yīng)缺口，因此對(duì)價(jià)格仍有支撐。宏觀層面來(lái)看，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷惡化，就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)和通脹水平降溫，使得美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率增加，寬貨幣預(yù)期將繼續(xù)對(duì)美元指數(shù)形成打壓。目前來(lái)看特朗普再次當(dāng)選總統(tǒng)且共和黨掌控參眾兩院的可能性相對(duì)較高，本輪“特朗普交易”相較2016年將更早啟動(dòng)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，其關(guān)稅+擴(kuò)大赤字+移民等政策將帶來(lái)通脹預(yù)期的升溫，對(duì)商品價(jià)格有所提振，因此在低位仍可布局。短期在不確定因素的擾動(dòng)下，行情將有階段回調(diào)，建議暫時(shí)觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)大選影響、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期

免責(zé)聲明：本報(bào)告中的信息均來(lái)源于被廣發(fā)期貨有限公司認(rèn)為可靠的已公開(kāi)資料，但廣發(fā)期貨對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報(bào)告內(nèi)容僅供參考，報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見(jiàn)并不構(gòu)成所述品種買賣的出價(jià)或詢價(jià)，投資者據(jù)此投資，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。本報(bào)告的最終所有權(quán)歸報(bào)告的來(lái)源機(jī)構(gòu)所有，客戶在接收到本報(bào)告后，應(yīng)遵循報(bào)告來(lái)源機(jī)構(gòu)對(duì)報(bào)告的版權(quán)規(guī)定，不得刊載或轉(zhuǎn)發(fā)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。