市場通常認為債券比股票安全

市場通常認為債券比股票安全，可巴菲特卻表示看起來安全的債券反而可能更危險。 在今天公布的年度致股東信中，股神巴菲特稱“投資組合中的高評級債券通常會增加該組合的整體風(fēng)險，用投資組合的債券與股票的比率來衡量風(fēng)險是個可怕的錯誤”。此外他再次表示，許多基金經(jīng)理收取的傭金只是在浪費投資者的錢財。 以下為《致股東信》摘譯部分： 看起來安全的債券反而可能危險 十年前，我和華爾街上有名的咨詢公司Protégé Partners分別花了318,250美元，去購買了賬面價值為500,000美元的零息美國國債。也就是說，賬面價值為一美元的零息國債，我們拿到的成本價低于64美分。如果持有十年到期的話，我們的年化收益率將會是4.56%。 一開始我們都決定將這筆國債持有到期。可是在我們購買之后，債券市場發(fā)生了一些非常奇怪的事情。 到2012年11月，我們的債券它們的市場價值已經(jīng)達到了面值的95.7％。如果還以這個價格繼續(xù)持有，在接下來幾年他們帶給我們年化收益率不到1％。確切地說，只有0.88％。 與美國股票相比，繼續(xù)持有債券已經(jīng)變成了一種愚蠢的投資。隨著時間的推移，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)每股收益的年收益率遠遠超過10％。就在2012年，我和Protégé清倉了這些債券，轉(zhuǎn)而購買了伯克希爾“B股”。 我本人也很想馬上承認，就在即將到來的某一天，某一周甚至某一年，股票的風(fēng)險將高于短期美國債券。 然而，隨著投資者的投資期限延長，假設(shè)以與當(dāng)時利率水平相對應(yīng)的市盈率下買入股票，美國股票的多元化投資組合的風(fēng)險程度將逐漸低于債券。 對于長期投資者來說，這是一個可怕的錯誤——這些投資者中包括養(yǎng)老基金，大學(xué)捐贈基金和儲蓄型個人投資者，他們常常用投資組合的債券與股票的比率來衡量其投資“風(fēng)險”?？墒聦嵤?，投資組合中的高評級債券通常會增加這個投資組合的整體風(fēng)險。 “市場表現(xiàn)時好時壞，可華爾街的傭金沒少收過” 2008年，我和華爾街上有名的咨詢公司Protégé Partners在投資策略上打了一個為期十年的賭約。Protégé Partners挑選了它認為5個業(yè)績能跑贏標(biāo)普500的FOF，這些FoF覆蓋了業(yè)內(nèi)超過200只對沖基金，他們可以隨時投資自己認為有潛力的公司新星。最后打賭的結(jié)果如下： 這五只FoF成立于2008年，并在當(dāng)年跑贏了標(biāo)普500指數(shù)。不過，在接下來的9年內(nèi)，這些基金的成績有所下滑，表現(xiàn)都不如標(biāo)普500指數(shù)亮眼。值得一提的是，不管這些基金表現(xiàn)如何，能否盈利，投資者都必須向基金管理者交納傭金，這些傭金率平均下來為2.5%。 讓我強調(diào)一下，在十年的時間內(nèi)，股市表現(xiàn)沒有任何不合理之處。 如果在2007年末，對投資“專家們”進行股市投資長期回報率預(yù)測的民意調(diào)查，他們的猜測的平均結(jié)果可能也會接近標(biāo)準(zhǔn)普爾500這十年來8.5％的實際回報率。在這樣的環(huán)境中賺錢應(yīng)該很容易。事實上，通過收取傭金，華爾街賺得了驚人的財富。 然而，盡管這個集團蓬勃發(fā)展，但他們的許多投資者卻經(jīng)歷了一個失落的十年，因為這些基金的表現(xiàn)不如大盤。 這次打賭為投資者上了重要一課：雖然市場總體上是理性的，但他們偶爾會做瘋狂的事情。抓住機遇會并不需要很多的情報、很高的經(jīng)濟學(xué)學(xué)位，或者需要你對像“alpha和beta”這樣的華爾街術(shù)語了如指掌。投資者真正需要的是拋開群體恐慌或群體性狂熱，專注于一些簡單的基本面。盡管這樣做看起來缺乏想象力，甚至是看起來愚蠢，但這是必不可少的。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。