滬鋼穩(wěn)居3900元/噸之上

需求相對(duì)樂觀
 

近期，滬鋼期貨上下兩難，主力1805合約在3900—3950元/噸區(qū)間窄幅振蕩。我們認(rèn)為，目前距離春節(jié)僅有10天，全國(guó)工地基本停工，下游需求停滯，現(xiàn)貨市場(chǎng)幾近“休市”，市場(chǎng)博弈焦點(diǎn)將逐漸轉(zhuǎn)向年后供需預(yù)期。從目前的情況來看，鋼材總庫存處于低位，部分鋼廠和貿(mào)易商反饋節(jié)后訂單情況良好，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后預(yù)期偏樂觀，因此在接下來的時(shí)間內(nèi)，螺紋鋼或以穩(wěn)中偏強(qiáng)的走勢(shì)為主。

下游工地基本停工

目前距離春節(jié)僅有不到10天，從我們了解的情況看，除了極少數(shù)國(guó)家重點(diǎn)工程以及部分急于趕工的工地外，全國(guó)工地基本進(jìn)入停工狀態(tài)，鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)逐步停滯，僅部分貿(mào)易商還有零星交易。

現(xiàn)貨基本進(jìn)入“休市”狀態(tài)，雖然貿(mào)易商每日出價(jià)，但是市場(chǎng)基本處于有價(jià)無市狀態(tài)，現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)極小，缺乏實(shí)質(zhì)參考意義，這在一定程度上壓制期貨盤面的波動(dòng)幅度。

年后工地復(fù)工時(shí)間集中于正月十五之后，也就是3月初左右。根據(jù)我們了解的情況，華東鋼廠和貿(mào)易商表示節(jié)后訂單較好。鋼廠一般在春節(jié)期間會(huì)加大出口訂單的接單量，部分鋼廠提早接了較為充足的出口訂單，加上節(jié)后中間商及終端的訂單，2月鋼廠訂單基本處于飽和狀態(tài)。貿(mào)易商反饋節(jié)后訂單情況略好于去年，部分貿(mào)易商在一定程度上加大了鋼材冬儲(chǔ)數(shù)量。

絕對(duì)庫存仍處低位

根據(jù)Mysteel的數(shù)據(jù)，截至上周末，鋼材社會(huì)庫存連續(xù)第7周增加，為1076.71萬噸，鋼廠庫存為467.62萬噸，合計(jì)1544.33萬噸；去年同期社會(huì)庫存連增7周后，為984.39萬噸，鋼廠庫存為558.64萬噸，合計(jì)1543.03萬噸。由此來看，目前的總庫存水平與去年基本持平。但從庫存分配上來看，今年的社會(huì)庫存要高于去年，而鋼廠庫存則明顯低于去年，這也在一定程度上反映出今年的貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿較強(qiáng)，庫存資源集中在中間環(huán)節(jié)。如果取過去5年的同期庫存進(jìn)行對(duì)比，那么目前的庫存仍處于絕對(duì)低位。

另外，需要注意的一點(diǎn)是，2017年之前，除了表內(nèi)統(tǒng)計(jì)的社會(huì)及鋼廠庫存外，還有以地條鋼為主的大量未統(tǒng)計(jì)的“隱性庫存”，而2017年隨著“地條鋼”的清除，該部分隱性庫存基本不再存在。因此，如果考慮這部分隱性庫存，目前的庫存水平仍處于歷史的低位。

后期走勢(shì)穩(wěn)中偏強(qiáng)

綜上所述，我們認(rèn)為，隨著春節(jié)臨近，全國(guó)工地基本已經(jīng)停工，下游需求停滯，現(xiàn)貨市場(chǎng)幾近“休市”，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交停滯在一定程度上壓制了盤面的波動(dòng)幅度。隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)博弈焦點(diǎn)將逐漸轉(zhuǎn)向年后供需預(yù)期。

從目前的情況來看，鋼材總庫存處于低位，部分鋼廠和貿(mào)易商反饋節(jié)后訂單情況良好，市場(chǎng)對(duì)于節(jié)后預(yù)期整體偏樂觀。因此，在接下來的時(shí)間內(nèi)，螺紋鋼或以穩(wěn)中偏強(qiáng)的走勢(shì)為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。