寶城期貨：焦炭偏強振蕩

4月上旬，焦炭主力合約最低跌至1907元/噸，隨后開始向上反彈。隨著動力煤、焦煤價格接近去年低點，以及焦炭第八輪調降落地，市場看空情緒得到較好釋放，疊加近期焦炭基本面逐漸改善，焦炭期貨筑底回升。筆者認為，現(xiàn)階段，產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)拿貨積極性提升，短期內(nèi)焦炭價格將偏強運行。目前期貨市場已給出2—3輪提漲預期，不過后續(xù)進一步走強仍需其他利多支撐，重點關注焦煤供應以及鐵水產(chǎn)量情況。

焦炭首輪提漲開啟

清明后的第一個交易日，鋼廠開啟第八輪提降，于4月9日全面落地，港口準一級濕熄焦平倉價跌至1740元/噸，折合期貨倉單成本約1906元/噸。而后，期貨市場氛圍率先好轉，焦煤、焦炭主力合約大幅反彈，貿(mào)易商做多情緒釋放，山西和蒙古國煉焦煤競拍氛圍均明顯改善。其中，國產(chǎn)煉焦煤漲幅大多在50—100元/噸，蒙3精煤也溢價90元/噸成交。因此，在焦炭八輪降價落地而原料成本整體抬升的背景下，焦企提漲預期升溫。4月15日，山西、河北已有個別焦企啟動焦炭首輪漲價100元/噸，預計周內(nèi)落地，焦炭期現(xiàn)貨價格將形成共振上行的局面。

焦炭短期基本面向好。3月中旬以來，盈利鋼廠占比由21.2%回升至近期的38.1%，鐵水日產(chǎn)量也緩慢增至224.8萬噸，較3月低點增加3.9萬噸，焦炭需求小幅好轉。而焦企由于原料價格上漲，經(jīng)營壓力依然較重，開工水平維持低位。截至4月12日當周，全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量105.3萬噸，連續(xù)八周下降。整體上，焦炭供減需增，且產(chǎn)業(yè)鏈庫存偏低，市場氛圍逐漸好轉。終端方面，3月以來，家電、汽車以及房屋的以舊換新工作持續(xù)推進，項目資金到位情況也有所好轉。根據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，地產(chǎn)端各項指標均維持低位，建材需求仍受壓制，不過1—3月全國固定資產(chǎn)投資同比增加4.5%，增速較1—2月加快0.3個百分點，略高于市場預期。

潛在利多仍存

焦煤供應端潛在利多依然存在。2月25日，山西省召開2024年能源工作會議，其中關于煤炭生產(chǎn)工作的相關描述中，將“增產(chǎn)保供”變成了“穩(wěn)產(chǎn)保供”，這一描述上的轉變表明山西省煤炭生產(chǎn)由“求增”變?yōu)?ldquo;求穩(wěn)”。3月31日，《2024年山西省煤炭穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供工作方案》中提到，2024年山西煤炭產(chǎn)量穩(wěn)定在13億噸左右。山西省2023年原煤總產(chǎn)量為13.57億噸，意味著年內(nèi)減產(chǎn)達5700萬噸，其中3—12月山西還需同比減產(chǎn)1900萬噸左右。此外，今年煤礦安監(jiān)以及能耗雙控工作的推進，也給國內(nèi)焦煤供應帶來不確定性，焦炭成本端仍有潛在利多，而新增利空驅動相對缺乏，使得焦炭本輪反彈較為流暢。

整體來看，焦炭供減需增，基本面支撐較強，而前期利空基本兌現(xiàn)，市場氛圍逐漸轉暖，預計焦炭短期內(nèi)將延續(xù)偏強振蕩運行。后續(xù)重點關注焦煤供應以及鐵水產(chǎn)量情況，原料端和需求端走向將決定焦炭本輪上行的持續(xù)性。（作者單位：寶城期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。